比亚迪电子（0285.HK）2022Q3 业绩会纪要-调研纪要

Q3收入创新高，毛利率恢复前三季整体收入711.56亿元人民币，毛利额是41.24亿，净利润是12.37亿。 Q3单季度收入达到274.6亿，收入创了比亚迪电子的新的高度。毛利额三季度贡献了18亿，毛利率也提升到6.5。 提升的原因：1）业务规模整体扩大，产能利用率整体情况得到改善；2）公司海外大客户、新能源汽车业务、智能产品业务等新兴业务的占比在持续扩大，这些业务的获利能力比传统的安卓业务要好一些。 Q4和明年展望安卓可能和前三季度相当，应该也不会有特别大的一些向上或者向下的一些调整；海外大客户因为新机型的发布，在四季度可能还是持续向好的趋势；新能源汽车的业务，针对母公司汽车业务的一些新品，从三四季度会逐步导入，四季度我们认为新能源汽车的业务应该还是能够保持增长；新型智能产品的业务比较多，今年开始户储增长得非常快，包括电子雾化无人机，游戏硬件，这些业务整体上四季度的需求还是比较稳定，应该还是会保持比较健康发展的状态。 整体的毛利率情况，四季度应该会与Q3持平，但是因为四季度组装业务的占比会大一些，所以可能整体上会有一些影响，但是不管怎么样，四季度应该也还是很不错的，跟我们之前的预期相当。 重点还是在明年。 因为明年我们整体的规模，包括海外客户、新智能产品、新能源汽车的业务明年的增长会非常大，会对我们产能利用率的提升还会进一步推动，所以整体的毛利的情况应该明年应该会更好一些。 安卓业务占比持续下降，新业务打开第二增长曲线2015年，比亚迪电子全年的收入293亿，95%以上的业务都来自于安卓的业务；18年收入 410亿，安卓业务的占比81%，仍然是比较高；2021年收入是891，安卓业务占比42%；今年前三季收入711亿，安卓业务占比已经降到 35左右，1/3的水平。 公司已经完成从安卓零部件或者安卓组装这样的单一业务，扩展到包含海外大客户，新能源汽车业务，智能产品业务的多元和稳健的布局。过去几年我们围绕新能源汽车，规划研发了智能座舱、智能驾驶、域控，还有车载声学、热管理等等领域的一系列产品。 同时公司还投入研发了电子雾化产品，户储产品，以及其他新型智能产品，也获得了非常高速的发展。 公司业务的增长动能实现了或者基本实现了从制造能力的驱动到研发驱动的转变和升级，也为公司的二次增长曲线提供了一个前提条件。 Q：新能源汽车业务细节？ A：新能源汽车业务三季度同比环比都有比较大的增长，环比可能有接近20%的增长，同比可能接近翻了三倍，整个趋势是非常好的。 公司多年来一直跟外部的客户，包括像跟英伟达，大陆电子，还有哈曼、博世这些客户合作，主要是以Tier2的身份给很多国际的大品牌间接供货，把比亚迪电子在汽车在车规制造能力应该说提到了一个行业顶级的水平。 从15、16年开始，公司开始为集团提供dlink座舱产品，也把公司在车规级别的研发能力，包括硬件软件各个方面的能力提升了起来。从领域上来讲，目前座舱中控仪表，包括所有跟屏相关的，跟车网联相关的，座舱充电的电器类的产品，我们都有布局。 另外跟智能驾驶的ADAS系统，包括泊车系统，我们也在布局，有些产品从四季度开始已经开始在量产。另外在域控、底盘、车身、车载声学、热管理、新兴材料方面，我们也在研发中。 材料方面，汽车整体对减重、散热隔热和一些特殊的膜材，有很多的要求，目前行业里面也没有非常好的解决方案。 当前我们利用在材料研发上的优势在开发一些非常新兴的东西，可能今天在汽车上用的非常少，但是未来有可能会会普及。 Q：户储产品，Q4和明年订单的可预见性？欧洲天然气价格下跌，是否有影响？ A：因为户储对家庭来讲是一个资产，也是一个长期产能的储备，应该目前没有看到因为天然气的一些价格或者其他的一些调整的影响。目前我们也在对业务模式和产品形态做持续的布局，可能明年应该还是会有更好的发展趋势。 Q：电子雾化产品？A：国内政策影响比较大。 从去年开始已经把电子雾化板块的业务重心转移到海外的客户。 国内市场我们目前也有一些客户一直在做，但那个不是我们的重点。 国内生产许可方面，比亚迪电子有三个工业园都拿到了证，这为未来支持不同的客户的需求或者产能做了准备。 未来的规划还是跟刚才讲的一样，重点还是去服务海外的客户，包括HNB，换弹的雾化以及一次性的雾化这几个产品形态，我们都在紧锣密鼓的推进。 今年下半年我们HNB的出货量获得很多大的提升，一些新的产品也在开发，明年应该同比今年还会有比较好的增长。 Q：比亚迪电子与弗迪科技在新能源车上面定位有什么差异？A：弗迪基本上是伴随着比亚迪整个汽车业务从零几年一直发展到现在，他们在汽车这一块是非常专注的。 比亚迪电子应该说是从一个以消费电子为主的内部事业群开始参与更多的汽车产品的开发，我觉得我们也有很多优势是非常明显的：软件能力。传统汽车没什么软件，我们因为做很多ODM业务，包括手机、平板、笔记本，所以我们在整个软件系统上的整合能力非常强。 这也是为什么集团第一代的dlink是交给电子事业群来开发，软件和算法等比较复杂的系统可能电子会主导得越来越多。 PCBA制造能力。 比亚迪电子在整个PCBA的制造能力非常强，我们的SMD线产能可能是集团汽车的弗迪系的所有产能加起来的两三倍的规模。汽车电子化的过程，简单说，就是PCBA越来越多，硬件越来越多，不是机械类的东西，而是电子的东西越来越多。 偏电子化的部分，比亚迪电子未来会参与的非常多。 因为从汽车电子的制造角度讲，比亚迪电子的能力非常强。 我们13、14年开始跟英伟达、大陆电子、哈曼、博世这些全球顶级的Tier1合作，主要是帮他们去做PCBA汽车板级的生产。在这方面，比亚迪电子在国内应该是非常前列的。 精密模具和材料能力。 消费电子对整个零部件的精度，包括组装精度、生产精度要求非常高，可能跟汽车一些大的零件不是一个数量级。比亚迪电子掌握底层技术，在为集团保供和集成创新方面有优势。 Q：汽车电子盈利能力？单车价值量目标？ A：汽车整体的盈利能力还是比较好的。汽车产品基本上都是ODM模式。 单车价值量，明年我们希望能够做到几千块钱。 未来希望把价值量做到万元这个级别，这是未来几年的目标。