石油沥青日报：支撑因素不足，市场偏弱运行

期货研究报告|石油沥青日报2022-11-16 支撑因素不足，市场偏弱运行 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、11月15日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2301合约下午收盘价3656元/吨，较昨日结算价下跌110元，跌幅2.92%，持仓310248手，环比减少16550手，成交 441094手，环比增加136290手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4206-4256元/吨；山东，3800-3980元/吨；华南，4400-4650元/吨；华东，4200-4350元/吨。 3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，5240-5320元/吨；华东， 4600-4810元/吨；北方，4600-4810元/吨。 4、IEA月报：2023年俄罗斯石油产量将下降140万桶/天，因为买家避开了俄罗斯的供应。维持2022年全球石油产量增长预测为460万桶/天不变，预计2023年全球石油 产量增长74万桶/天。 核心观点 ■市场分析 昨日沥青期货与现货价格均�现下跌，市场整体偏弱运行。目前来看支撑因素有限，原油价格要继续突破仍面临阻力，Brent在逼近100美元关口时再度回调。沥青自身基本面也跟随需求减少呈现�边际转弱的迹象。往前看，国内（尤其是北方）终端需求将继续季节性下滑，与此同时基于目前的价格与市场环境冬储意向仍偏低，如果开工与产量仍维持在相对高位，则累库拐点或在短期兑现。目前主要是现货下跌来完成基差的收敛，考虑到市场的Back结构以及原油端的潜在上行风险，我们对BU盘面方向偏空但建议以逢高空的思路为主，同时可以关注库存拐点兑现后远月合约 （BU2301/BU2306）的反套机会。此外，随着新仓单注册，近月合约月差或有所松动。 ■策略 逢高空；关注库存拐点兑现后的反套机会（BU2301/BU2306） ■风险 沥青炼厂开工率大幅下滑；终端道路需求超预期；宏观经济表现超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨3 图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨3 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨3 图4:盘面利润丨单位：元/吨3 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨3 图6:山东基差季节性丨单位：元/吨3 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨4 图8:山东基差季节性丨单位：元/吨4 图9:焦化利润丨单位：元/吨4 图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨4 图11:沥青炼厂库存率丨单位：无4 图12:沥青炼厂开工率丨单位：无4 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无5 图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无5 图15:沥青社会库存率丨单位：无5 图16:交易所库存丨单位：万吨5 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 沥青主力收盘价（左轴） Brent主力结算价 WTI结算价 140 120 100 80 60 40 20 0 200 150 100 50 0 BU/WTI 结算价：WTI 期货结算价：沥青（右轴） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/012021/072022/012022/072021/012021/072022/012022/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨图4:盘面利润丨单位：元/吨 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 重交华东 重交东北 沥青期货价格重交华南 0 00 0 010203040506070809101112 0) 00) 00) 1500 100 5 (50 (10 2019202020212022 2021/062021/092021/122022/032022/062022/09 (15 数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨图6:山东基差季节性丨单位：元/吨 2019 2020 2021 2022 2019202020212022 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨图8:华东-山东价差季节性丨单位：元/吨 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 010203040506070809101112010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:焦化装置利润丨单位：元/吨图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2022年2021年2020年2019年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 汽油-柴油（右轴）山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 010203040506070809101112 2020/012021/012022/01 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图11:沥青炼厂库存率丨单位：无图12:沥青炼厂开工率丨单位：无 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019202020212022 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019202020212022 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 010203040506070809101112 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华北山东长三角华南 100% 80% 60% 40% 20% 0% 山东炼厂开工率华东炼厂开工率 华南炼厂开工率 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图15:沥青社会库存率丨单位：无图16:交易所库存丨单位：万吨 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019202020212022 40 35 30 25 20 15 10 5 0 期货总仓单厂库仓单 010203040506070809101112 2015/012017/012019/012021/01 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com