2022年11月15日申万期货品种策略日报-国债

2022年11月15日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2212 TS2303 TF2212 TF2303 T2212 T2303 昨日收盘价 101.030 100.720 101.205 100.645 100.425 99.555 前日收盘价 101.225 100.945 101.685 101.275 101.120 100.510 涨跌 -0.195 -0.225 -0.480 -0.630 -0.695 -0.955 涨跌幅 -0.19% -0.22% -0.47% -0.62% -0.69% -0.95% 持仓量 51636 21687 86175 51498 141242 85555 成交量 59652 13686 79817 36257 127537 88050 持仓量增减 -5970 2271 -5777 12699 -13503 26061 跨期价差 0.310 0.560 0.870 昨值 0.310 0.5600 0.8700 前值 0.280 0.4100 0.6100 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% -0.8054 1.1529 0.3154 0.9308 -0.5516 -0.0147 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 昨值 1.6460 1.8460 1.7149 1.8653 1.9970 1.9870 前值 1.7040 1.8880 1.7523 1.8485 1.8630 1.8230 涨跌(bp) -5.8 -4.2 -3.74 1.68 13.4 16.4 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行4.2bp，DR007利率上行1.68bp，GC007利率上行16.4bp。 中国关键期限国债收益率变化 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 30Y 昨日收益率 2.08 2.32 2.64 2.84 2.83 3.21 前日收益率 1.91 2.22 2.54 2.75 2.73 3.13 涨跌（bp） 16.34 10.36 10.28 9.1 9.99 7.55 收益率利差 10-2 10-5 5-2 昨值(bp) 51.40 19.65 31.75 前值(bp) 51.77 19.94 31.83 点评 昨日，各关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行9.99bp至2.83%，长短期（10-2）国债收益率利差为51.4bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国10Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.63 3.88 2.06 2.18 -0.050 0.259 前日收益率 4.59 3.82 2.05 2.10 -0.056 0.252 涨跌（bp） 4.0 6.0 1.0 8.0 0.6 0.7 内外利差（bp） -230.9 -104.5 26.1 65.5 237.1 257.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行6bp，德国10Y国债收益率上行8bp，日本10Y国债收益率上行0.7bp。 1、据新华社，国家领导人同美国总统拜登在巴厘岛举行会晤。两国元首就中美关系中的战略性问题以及重大全球和地区问题坦诚深入交换了看法。国家领导人指出，打贸易战、科技战，人为“筑墙设垒”，强推“脱钩断链”，完全违反市场经济原则，破坏国际贸易规则，只会损人不利己。两国元首同意两国财金团队就宏观经济政策、经贸等问题开展对话协调。2、为支持优质房地产企业合理使用预售监管资金，防范化解房地产企业流动性风险，促进房地产市场平稳健康发展，银保监会、住建部、央行联合发布通知，指导商业银行按市场化、法治化原则，向优质房地产企业出具保函置换预售监管资金。通知要求，房地产企业 宏观消息 要按规定使用保函置换的预售监管资金，优先用于项目工程建设、偿还项目到期债务等，不得用于购置土地、新增其他投资、偿还股东借款等。3、今日央行公开市场将有1万亿MLF到期，市场对央行操作倍加关注。分析人士预计，多因素影响下，短期流动性供求缺口可能扩大，在足额续做到期MLF的同时，央行适时增加短期流动性投放的概率也有所加大。信达证券李一爽分析认为，尽管从补充信贷扩张所消耗超储的角度看，认为央行四季度降准的必要性是存在的，但置换MLF不是央行是否决定降准的核心关注点，本月MLF大概率等量续作。4、央行等六部门发布通知明确，对于2022年第四季度到期的、因新冠肺炎疫情影响暂时遇困的小微企业贷款（含个体工商户和小微企业主经营性贷款），还本付息日期原则上最长可延至2023年6月30日。为充分调动银行业金融机构的积极性，通知提出，央行综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕。1、银行间主要利率债收益率大幅上行，短券调整更剧烈，收益率上行近20bp；国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.66%；地产债逆势大涨再现临停潮，“21碧地01”涨近58%，“21碧地04”涨近55%；隔夜利率续降但供给不稳定，存单利率跳涨等待明日MLF续做定调 行业 。 信息 2、美债收益率多数上涨，3月期美债收益率跌1.09个基点报4.167%，2年期美债收益率涨6个基点报4.401%，3年期美债收益率涨4.1个基点报4.235%，5年期美债收益率涨5.1个基点报3.997%，10年期美债收益率涨3.9个基点报3.86%，30年期美债收益率跌1.8个基点报4.040%。 评论及策略 大幅下跌，10年期国债收益率上行10bp至2.89%。央行公开市场操作小额净投放，Shibor短端品种涨跌不一，资金面有所收敛。国家卫健委进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，央行、银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，市场风险偏好提升，带动期债价格大幅下跌。10月M2同比增速和新增人民币贷款均不及预期，CPI处于低位，PPI进入通缩，总体需求依然偏弱，未来逆周期政策需进一步加力显效。美国10月CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，暗示美联储本轮激进加息周期或正接近拐点，10年期美债收益率大幅回落至3.8%。随着疫情防控措施不断优化和地产支持政策不断出台，市场最关注的两大因素正在出现拐点，显著提振市场信心，预计国债期货价格将继续调整，操作上建议做空为主。免责声明 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。