白糖周报：利多叠加，糖价继续反弹

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2022年11月14日 利多登加，糖价继续反弹 白糖周报 上周关糖期货价格继续上系，主力合约上涨4.87%至19.59关分/磅，消 息方西，巴西最新生产数据显示，10月下半月，巴西中南部地区甘蔗入棉量操作评级 为3151.8万吨，同比增幅达84.98%；甘蒸ATR为145.13kg/吨，较去年同期的白糖☆☆☆ 143.46kg/吨增加1.67kg/吨；制号比为48.54%，载云年同期增加11.53个百分 点；产乙15.91亿升，同比增诺送48.94%；产量为211.6万吨，同比端情 达145.43%，巴西10月下半月的生产数据偏空，由于今年压样透度偏慢，国此 压棉数据同比出现就大幅质提升。另外制糖比依然维持统高的比例，电对 面形成压力。 另--方西，Safras&Mercado或新发市的报专显示，预计2023/24样季已西 中南部的甘蒸压样量同比增加3.67%至5.65化吨，主要是国为今年降而比款多，有利于甘焦的生长。预计制格比增加至49%，预计本作季为47%。预计中南部的食格产量为3600万吨，同比增加300万吨：预计出口量增加400万吨至 3500万吨： 国内方西，上周郑格期货价格反弹，1月合的上涨2%至5714元/吨，5月合约上涨1.73%至5660元/吨。基差方西，上周1月基差为-114元/吨，环比下跌72元/吨；5月差点为-60元/吨，环比下跌56元/吨。价忘方面，1-5价忘为54 元/吨，环比上涨16元/吨：5-9价总为-10元/吨，环比上涨18元/吨。上周郑 格总持仓量为81.39万手，周环比上系8.33%；总成交量为48.57万手，环比上张50.83%。合率方西，郑择总合率10660张，同比下跌38.07%。上周巴西配额 外进口利润为-1153元/吨，周环比下跌162元/吨：泰国配额外进口利润 为-1358元/吨，周环比下跌113元/吨。 上周郑缝基差偏弱，不过目前新择还术上市。价差方西，上周1月合约和对偏强。消息方面，国内疫情政策有所放松，金融市场出现普系。对白糖未 说，利多主要来源于政策放松后，消费端可能有所国碳。另一方面，国产糖清库速质加快，部分广西缝广清库日期平于去年同期。陈缝库存压力减轻，对盘西形成支择。灵择维持强劳，进口利润再创新低，利多国内择价。今年进口量偏少，预计四季度进口受网比这续减少。另外，今年广西下率年偏干率，预计新样季产量有所下调。总的未看，糖价下方支撑较强，短期有望继 续反弹。 黄维高级分析师 F03096483Z0017474 本报告版权压于国投安信期货有限公可1不可作为投资依据。转载请注明出处 350 表1：期货收盘价 2022年11月14日 涨跌位 涨跌幅 5日涨跌幅 20日涨跌幅 SR209.CZC收盘价 5600 57 1.03% 1.99% 0.59% SR301.CZC收盘价 5708 -6 0.11% 1.98% 0.78% 致接未源：wind 350 今收盘 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌幅 5570 0 0.00% 1.24% 1.07% 5755 5 0.09% 0.26% 1,29% 5600 0 0.00% 0.72% 1.23% 5575 10 0.18% 0.36% 0.80% 50 50 现货价：白砂糖：柳州现货价：白砂糖：昆明 5790 0.00% 0.00% 0.86% 5835 0 0.00% 1.13% 0.68% 数播示源：wind 图1：1月基差 图2：5月基差 4500 2022-年2021年+2021/32022年5月16日2023年5月15日1/5 008800 600600 400 400 200 200 F0 0- 200 200400 400 1月3月5月7月9月11月 600 5月7月9月11月1月3月5月 数播未源：wind数括末源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图3：1-5价差图4：5-9价差 元2022年5月20日2023年1月15日1/42018年9月16日2019年5月15日《1/5 200 500- 150 400 100- 300 50 200 0- 100 50- 0- 100 100 /施 国投安信期货 150 5月7月9月11月1月 200+ 9月11月1月3月5月 数择来源：wind数接来源：wind 图5：郑糖总仓单图6：郑糖成交与持仓情况 +2022年10月1日-2023年9月30日1/6总成交(左)总持念(右) 张手手 60,000800,000-900,000 50,000700,000 40,000600,000 850,000 800,000 750,000 30,000-500,000700,000 20,000400,000 650,000 600,000 10,000 300,000 550,000 0-200,000500,000 10月12月2月4月6月8月202111152022482022826 数播未源：wind数播末源：wind 图7：国内白糖产销区价差（孕节性图）图8：F55国萌糖浆与白势价差 2022.年2021.年2021/3●-F55国葡糖浆与白糖价差 300 2,700 200- 2,6002,500 100 2,4002,300 100 2,200 国投安 2002,100 1月3月5月7月9月11月2021111920222182022325 数据来源：wind数据来源：运糖料技 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 二、国际期货和现货市场 图9：国际期货市场收盘价图10：国际原白糖价差 美分美 ●关糖期货价格(右)伦敦1/2●国际原白糖价差 60020.5180 58020160 19.5 560 540 520 19 18.5 18 140- 120 100 50017.580- 48017+09 20211115 2022310 202276 20221031 20211115 2022222 2022527 202297 数择来源：B/oomberg 数接来澡：B/oomberg 图11：CFTC：非商业净多持仓量图12：巴西醇油比价 +2022年 张 2021年 +2021/3 % +巴西醇油比价 200,000 0.84 100,000 0.81 100,000 00.78 0.75 国投期货 200,000 0.72 0.69 300,000 0.66 400,0000.63 1月3月5月7月9月11月2021112020222262022642022102 数播未源：wind数括未源：B/oamberg 图13：巴西乙酵与美糖价格图14：巴西糖酵比价 美巴西圣保罗含水乙醇析糖41/2美囍分巴西糖醇比价(右)美糖1/2美分 26-20.51.4 2420- 1.3 2219.5- 2019- 1818.5 1.2 1.1 16-18- 14-17.5 0.9 12- 17 0.8 20211115 2022228 202269 2022921 20211115 2022315 2022713 2022117 数娜来源：Bloomberg戴排来源：B/oomberg 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图15：印度现货价格图16：巴西货币与关糖期价 美分 印度孟买食糖大宗价格美糖期货价格(右)美元1/2 3,7005.8-r20.5 3,650 20 5.6- 3,600 3,550 国投安信 19.5 5.4 19 5.2 3,50018.5 5 3,4503,400 4.8- 3,350 4.6 2021101 2022128 2022421 2022730 20211115 2022316 2022713 20221010 数据来源：印质商务部数择来泽：B/oomberg,wind 三、国内基本面 图17：全国系计产榜量图18：全国系计销糖量 →2021年10月1日月2022年9月30日1/4→2021年10月1日月2022年9月30日1/4 万吨万吨 1,2001,200 1,0001,000 800安信期货800-国投安信 600600 400400 200200 0.0- 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 致格来源：wind致格来源：wind 图19：全国食糖产销率图20：全国食糖工业库存 2021年10月1日2022年9月30日1/42021年10月1日2022年9月30日1/4 百分比万吨 100600 18 17.5 80- 60 40 20 500 国投安信400设安信期 000 200 100 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：通格科技数据来源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图21：全国主产区月度累计收榨糖厂数量图22：广西月度累计出糖率 2021年10月1日2022年9月30日41/2 家 百分比 02021.年10月1日2022.年9月30日1/4 18015- 15012 9- 120国投安信期货 国投安期货 6 90- 60 3- 30 0+0+ 10月12月2月4月6月8月10月12月2月4月6月8月 数据来源：泛糖科技数据来源：泛糖科技 图23：广西食糖工业库存图24：广西第三方仓库库存 2021年10月1日2022年9月30日1/4+2022年2021年 万吨万吨 400250 300 200 200 150 100 国技期货 100 50 0- 10月12月2月 0+ 4月6月8月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind数插未源：通接科技 四、巴西基本面 图25：巴西中南部甘蒸收割面积图26：巴西中南部累计甘莲产量 2022年4月16日2023年3月30日1/52022年4月16日2023年3月30日1/5 公项百万吨 8,000,000700 6,000,000 4,000,000 国投信期货 NCEFUTURE: 600 500 400 300 国投信期货 2,000,000200 100 +00+ 4月6月8月10月12月2月4月6月8月10月12月2月 数择来源：UWICA数排来源：UNICA 本报告版权压于国投安信期货有限公司6不可作为投资依据。转载请注明出处 图27：巴西中南部累计产糖至图28：巴西中南部甘蒸蒸龄 2022年4月16日2023年3月30日41/52022年4月16日2023年3月30日41/5 干吨年 40,0003.8 30,000 3.7 期货 H3.6 20,000 3.5 3.4 10,0003.3 0+ 4月6月8月10月12月2月 3.2 3.1 4月6月8月10月12月2月 致择来源：LWICA数据来泽：UNICA 图29：巴西中南部甘莲双周ATR图30：巴西中南部甘莲单产 千 2022年4月16日-2023年3月30日1/5+2022年2021年→2020年 /公器 17087 160- 150 140 130 120 84 81- 78- 75- 国投安信期货 URE: 11072 69 100- 90-66+ 4月6月8月10月12月2月1月3月5月7月9月11月 数播示源：UWICA数播示源：UWICA 图31：巴西中南部甘蒸制乙醇比图32：巴西中南部全部乙酵产量 2022年4月16日2023年3月30日1/52022年4月16日2023年3月15日1/5 百万升 10035,000 30,000 80 25,000 09 20,000 国投期货 4015,000 20 0- 4月6月 8月10月 12月2月 10,000 5,000 0- 4月6月8月10月12月2