ESG点评报告：中债登发布《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》

产业研究点评报告 撰写日期：2022年11月15日 证券研究报告--产业研究点评报告 中债登发布《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》 ESG点评报告 分析师：张锦 执业证书编号：S0890521080001电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 研究助理：曾文婉电话：021-20321380 邮箱：zengwenwan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 □投资要点： 事件：11月14日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中债登”）首次发布绿色金融领域企业标准《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》（Q/CCDC00007—2022）（以下简称《指标体系2022》）。该指标体系在中债登于2021年4月发布的《中债-绿色债券环境效益信息披露 相关研究报告 指标体系（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）基础上形成，依据国家现行的环保和产业政策，明晰绿色债券项目所投资的项目定义，提出绿色债券募集资金所投绿色项目应披露的环境效益定量及定性指标，对每个细分项目都设计不同的所需披露的必选+可选指标方案，提高绿色债券环境效益信息披露的可计量性、可核查性和可检验性，便于发行人及认证机构进行信息披露，以及投资者参考。 《指标体系2022》形成的中债绿色债券环境效益指标体系主要由项目要素和环境效益指标要素两部分构成。项目要素是指明确绿色债券所投资项目的基础要素，项目定义根据人民银行、发改委、证监会制定的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》等绿债相关政策文件编制。环境效益指标要素是指明确绿色债券环境效益匹配信息披露指标的基础要素。 《指标体系2022》相较征求意见稿，细分项目数目从205个增加到 207个。2021年中债登发布的《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系 （征求意见稿）》中包含了205个细分项目，而《指标体系2022》新增至207个细分项目。 《指标体系2022》相较征求意见稿，环境效益指标数从43个增加到44个。2021年中债登发布的《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》中包含了43个不同的环境效益指标，分为30个普通指标和13个特殊指标。而《指标体系2022》新增至44个环境效益指标，包括1个定性指标和43个定量指标。 投资建议：整体来看，中债登发布的《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》企业标准是其首次发布绿色金融领域企业标准，在环境效益信息披露标准制定方面实现重大突破，有利于全面系统量化债券募集资金环 境，助力绿色债券市场高质量发展。也进一步规范绿色债券的环境效益衡量指标，起到“漂绿”行为的防范作用。该指标体系的发布，也有助于公募基金等更好地挖掘绿色优质债券资产，助推中国经济的双碳转型。 风险提示：政策推进进度不及预期，信息披露进度不及预期。 1.中央结算公司发布《中债绿色债券环境效益信息披露指标体 系》企业标准 事件：11月14日，中央国债登记结算有限责任公司（以下简称“中债登”）首次发布绿色金融领域企业标准《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》（Q/CCDC00007—2022）（以下简称《指标体系2022》）。该指标体系在中债登于2021年4月发布的《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）基础上形成，依据国家现行的环保和产业政策，明晰绿色债券项目所投资的项目定义，提出绿色债券募集资金所投绿色项目应披露的环境效益定量及定性指标，对每个细分项目都设计不同的所需披露的必选+可选指标方案，提高绿色债券环境效益信息披露的可计量性、可核查性和可检验性，便于发行人及认证机构进行信息披露，以及投资者参考。 《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》重点内容解读： 《指标体系2022》形成的中债绿色债券环境效益指标体系主要由项目要素和环境效益指标要素两部分构成。项目要素是指明确绿色债券所投资项目的基础要素，项目定义根据人民银行、发改委、证监会制定的《绿色债券支持项目目录（2021年版）》等绿债相关政策文件编制。环境效益指标要素是指明确绿色债券环境效益匹配信息披露指标的基础要素。 《指标体系2022》相较征求意见稿，细分项目数目从205个增加到207个。2021年中债登发布的《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》中包含了205个细分项目，而《指标体系2022》新增至207个细分项目。《指标体系2022》首次将所有的细分项目分为7个大类，包括节能环保项目、清洁生产项目、清洁能源项目、生态环境项目、基础设施绿色升级项目、绿色服务项目、其他绿色项目。其中“其他绿色项目”类别中，除了已纳入征求 意见稿的客运铁路、综合管廊项目，此次新增了转基因生物安全管理、气候智能农业等2个细分项目，并注明未来绿色债券政策出现变化，新增的绿色项目将直接归类到该类别中。 其他绿色项目 转基因生物安全管理气候智能农业 表1：《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》与2021年征求意见稿版本相比扩充的细分项目类目新增细分项目名称 资料来源：《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》、《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》，华宝证券研究创新部 《指标体系2022》相较征求意见稿，环境效益指标数从43个增加到44个。2021年中债登发布的《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》中包含了43个不同的环 境效益指标，分为30个普通指标和13个特殊指标。而《指标体系2022》新增至44个环境效 益指标，包括1个定性指标和43个定量指标。和征求意见稿中的环境效益指标设置不同，《指 标体系2022》仅保留原稿中28个定量指标，新增了15个定量指标和1个定性指标，大大减少了原征求意见稿中的定性描述的指标数量，并将部分定量指标进行细化，例如： 1.将“处理量”细化为“固体废物处理量（吨/年或立方米/年）”、“污水处理量（吨/年或立方米/年）”、“废气处理量（吨/年）”等具体指标。 2.将“利用量”细化为“固体废弃物循环利用量（吨/年或立方米/年）”和“水资源循环利 用量（吨/年或立方米/年）”等具体指标。 3.将“达标治理面积”细化为“治理/保护面积（平方千米）”、“治理/保护长度（千米）”等具体指标。 4.将“保护生物多样性情况”细化为“生物物种保护量（种）”、“生物保护量（千个）”、“入侵/有害物种削减量（种）”、“生物栖息地面积（平方千米）”等具体指标。 5.新增“悬浮物削减量（吨/年）”、“减灾量（吨或立方米）”、“减灾面积量（平方千米）”、“绿色建筑面积（平方米）”等定量指标。 6.利用1个定性指标“项目环境效益描述”来替代原有的环境效益定性指标，描述描述项目所带来的环境效益，包括项目产品/设施的应用场景和使用带来的节能、污染减排、资源综合利用、生态环保效应，以及服务的应用场景和使用带来的节能减排效果等。 《指标体系2022》针对每一个细分项目都设计了各自所需要披露的环境效益指标，各项目所需披露的“必选+可选”指标种类和数量各有不同。《指标体系2022》不再延续征求意见稿中的“普通指标+特殊指标”的区分方法，而是根据不同的绿色债券项目设计了不同的“必选指 标”和“可选指标”，来体现该项目的环境效益特点。例如，针对“生产过程节水和水资源高效利用”这一项目，要求必须披露“节水量（吨/年）”1个必选指标即可，但是针对“矿山生态环境恢复”这一项目，要求必须披露“固体废物处理量（吨/年或立方米/年）”、“林地/草地面积（平方千米）”、“固碳量（吨/年）”、“生物物种保护量（种）”等4个必选指标，以及可选择披露“二氧化碳削减量（吨/年）”等11个可选指标。 表2：《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》与2021年征求意见稿版本相比环境效益指标的变化情况 《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》（分为必选指标+可选指标） 《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》（区分通用指标+特殊指标） 保留指标 2.节能量（吨标煤/年）16.减少/替代化学农药施用量（吨/年） 1.碳减排量（吨二氧化碳当量/年）15.清淤量（吨/年） 3.替代化石能源量（吨标煤/年）17.无毒无害原料生产与替代使用量（吨/年） 4.二氧化硫削减量（吨/年）18.节水量（吨/年） 6.颗粒物减排量（吨/年）20.年径流总量控制率（百分比） 5.氮氧化物削减量（吨/年）19.年径流污染去除率（百分比） 7.挥发性有机物削减量（吨/年）21.林地/草地面积（平方千米） 8.碳氢化合物削减量（吨/年）22.绿化面积（平方千米） 10.生化需氧量削减量（吨/年）24.释氧量（吨/年） 9.一氧化碳削减量（吨/年）23.固碳量（吨/年） 11.化学需氧量削减量（吨/年）25.绿色建筑标准、等级 12.氨氮削减量（吨/年）26.货运周转量（万吨·千米/年） 13.总氮削减量（吨/年）27.客运周转量（万人·千米/年） 新增指标未保留指标 14.总磷削减量（吨/年）28.建设长度（千米） ·悬浮物削减量（吨/年）※处理量 ·固体废物处理量（吨/年或立方米/年）※利用量 ·废气处理量（吨/年）※达标治理面积 ·污水处理量（吨/年或立方米/年）※脱硫率 ·固体废弃物循环利用量（吨/年或立方米/年）※保护生物多样性情况 ·水资源循环利用量（吨/年或立方米/年）※产品/设施的绿色属性 ·治理/保护长度（千米）※描述治理措施与效果 ·治理/保护面积（平方千米）※服务应用场景 ·生物物种保护量（种）※产品或设施的节能减排、资源节约情况 ·生物保护量（千个）※生态系统保护情况 ·生物栖息地面积（平方千米）※海绵城市建设情况 ·入侵/有害物种削减量（种）※防洪等级提升情况 ·减灾量（吨或立方米）※单位时间内车辆停泊数量 ·减灾面积量（平方千米）※日均客运量 ·项目环境效益描述 ·绿色建筑面积（平方米）※土地节约情况 资料来源：《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》、《中债-绿色债券环境效益信息披露指标体系（征求意见稿）》，华宝证券研究创新部 2022/11/14 中央国债登 记结算有限责任公司 《中债绿色债券环境效对207个绿色债券项目和44个环境效益指标做出明确 益信息披露指标体系》定义，对每个项目所需披露的指标进行统一界定 表3：绿色债券重要政策/标准梳理 发布时间发布部门政策/标准名称主要内容 2021/4/21 中国人民银行、发展改革委、证监会 《绿色债券支持项目目录（2021年版）》 1.统一了各类绿色债券定义和分类标准，并明确了此标准适用的债券类别； 2.支持范围的分类设计方面对接《绿色产业指导目录 （2019年版）》，基本统一市场对于绿色项目的判定标准； 1.明确了绿色债券的适用范围 国家发展与 2015/12/31《绿色债券发行指引》2.明确了绿色债券的支持重点改革委 3.明确了审核要求 3.剔除煤炭等化石能源行业，与欧洲绿色金融分类标准实现进一步协同。 资料来源：《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》，政府网站，华宝证券研究创新部 整体来看，中债登发布的《中债绿色债券环境效益信息披露指标体系》企业标准是其首次发布绿色金融领域企业标准，在环境效益信息披露标准制定方面实现重大突破，有利于全面系统量化债券募集资金环境，助力绿色债券市场高质量发展。也进一步规范绿色债券的环境效益衡量指标，起到“漂绿”行为的防范作用。该指标体系的发布，也有助于公募基金等更好地挖掘绿色优质债券资产，助推中国经济的双碳转型。 2.风险提示 政策推进进度不及预期，信息披露进度不及预期。 感谢宗博洋对本报告的支持。 风险提示及免责声明 ★华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 ★市场有风险，投资须谨慎。 ★本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。