能源化工日报（原油）：成品油库存降幅略超预期，油价先抑后扬

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工组 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 潘翔 0755-83212745 px@citicsf.com 从业资格号：F0286011 投资咨询号：Z0010713 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 近期相关报告 馏分油库存下降，油价筑底企稳 2015-12-28 油价与月差出现明显背离 2015-12-14 OPEC维持不减产，油市等待加息靴子落地 2015-12-07 中信期货研究|能源化工日报（原油） 2016-02-25 成品油库存降幅略超预期，油价先抑后扬 策略摘要： 市场要闻及监测重点变化： 1. 美国2月19日当周EIA原油库存+350.2万桶，刷新纪录高位，预期+325万桶，前值+214.7万桶。美国2月19日当周EIA汽油库存-223.6万桶，预期-100万桶，前值+303.6万桶。美国2月19日当周EIA精炼油库存-166.0万桶，预期-115万桶，前值+139.9万桶。美国2月19日当周EIA库欣原油库存+33.3万桶，预期+30万桶，前值+3.6万桶。美国2月19日当周EIA精炼厂设备利用率87.3%，预期87.9%，前值88.3%。 2. 美能源部长莫尼兹称，油市不平衡至少还会持续一年，供应过剩是导致低油价的主因；但美国原油产量预计将会下滑；EIA最新预计美国2016年原油平均产出或为870万桶/日、将低于2015年940万桶/日的水平。 投资逻辑： 昨晚EIA公布库存数据，其中原油库存变化基本与预期较为一致，库欣库存小幅增加，而成品油库存尤其是汽油库存降幅超出预期，一定程度缓解了此前汽油胀库的担忧，但短期来看，我们认为高企的库存仍旧是油价反弹的主要压力，预计油价短期仍以震荡寻底为主。 投资建议： 考虑到欧洲炼厂2月份检修叠加近期成品油胀库，建议关注布伦特买远抛近的套利头寸 风险点： 中东地缘政治风险升级，页岩油减产超预期。 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年2月25日 2 / 7 一、资金动向 图1：Nymex WTI合约累计成交持仓 单位：手 图2：ICE Brent合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图3：DME Oman合约累计成交量 单位：手 图4：Nymex RBOB合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图5：Nymex ULSD合约累计成交持仓 单位：手 图6：ICE Gasoil合约累计成交持仓 单位：手 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0001,400,0001,500,0001,600,0001,700,0001,800,0001,900,0002,000,0002015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/012016/02持仓量 成交量 0500,0001,000,0001,500,0001,800,0001,900,0002,000,0002,100,0002,200,0002,300,0002015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/02持仓量 成交量 020004000600080002015/112015/112015/112015/122015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/012016/022016/022016/02成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,000400,000420,000440,0002015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/012016/02持仓量 成交量 050,000100,000150,000200,000250,000300,000300,000320,000340,000360,000380,000400,0002015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/012016/02持仓量 成交量 0100,000200,000300,000400,000500,000600,000650,000700,000750,000800,000850,0002015/112015/112015/122015/122015/122016/012016/012016/012016/022016/02持仓量 成交量 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年2月25日 3 / 7 二、远期曲线 图7：Nymex WTI远期曲线 单位：美元/桶 图8：ICE Brent远期曲线 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图9：DME Oman远期曲线 单位：美元/桶 图10：Nymex RBOB远期曲线 单位：美元/加仑 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图11：Nymex ULSD远期曲线单位： 美元/加仑 图12：ICE Gasoil远期曲线 单位：美元/吨 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 25303540455003/201606/201609/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/20192016/2/182016/2/112016/1/19253035404550556003/201606/201609/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/201803/20192016/1/192016/1/122015/12/202025303540455004/201607/201610/201601/201704/201707/201710/201701/201804/201807/201810/201801/201904/20192016/2/182016/2/112016/1/199010011012013014015003/201606/201609/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/20182016/2/182016/2/112016/1/198010012014016003/201606/201609/201612/201603/201706/201709/201712/201703/201806/201809/201812/20182016/2/182016/2/112016/1/1920025030035040045050055002/201605/201608/201611/201602/201705/201708/201711/201702/201805/201808/201811/201802/20192016/1/192016/1/182015/12/20 中信期货研究|策略日报（原油） 2016年2月25日 4 / 7 三、重要价差走势 图13：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图14：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图15：Nymex WTI跨月价差 单位：美元/桶 图16：ICE Brent跨月价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 图17：WTI-Brent原油价差 单位：美元/桶 图18：Brent-Dubai原油价差 单位：美元/桶 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 资料来源：Bloomberg 中信期货研究部 -5-4-3-2-102015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI1-2行价差 WTI1-3行价差 -5-4-3-2-1012015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent1-2行价差 Brent1-3行价差 -14-12-10-8-6-4-202015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02WTI1-6行价差 WTI1-12行价差 -10-8-6-4-202015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092015/102015/112015/122016/012016/02Brent1-6行价差 Brent1-12行价差 -15-10-5052015/022015/032015/042015/052015/062015/072015/082015/092