整体业绩优于行业，Q4行业回暖有望助力公司持续修复盈利

事件：公司发布2022年三季报。1）收入端：2022年前三季度，公司实现营收751.10亿，同比-19.82%，主要系2022Q3内受到行业低迷及疫情影响，收入下降；2）利润端：归母净利润46.76亿，同比-31.33%；扣非归母净利润47.20亿，同比-24.02%；3）成本端：公司实现毛利率20.22%，同比+4.39pct； 净利率6.32%，同比-0.35pct。其中：销售/管理/研发/财务费用率分别为6.91%/2.09%/3.81%/-1.18%， 分别同比+2.56pct/+0.93pct/+0.89pct/-1.20pct。 2022Q3：公司实现营收369.06亿，同比-8.74%；归母净利润23.55亿，同比-21.65%。扣非归母净利润23.31亿，同比+248.89%。单Q3实现毛利率24.33%，同比+8.42pct；净利率6.49%，同比+1.5pct。 前三季度行业整体下滑，年末有望回暖。受宏观环境影响，疫情反复叠加地产行业景气下滑，前三季度工程机械行业增速整体下滑，挖机销量同比下降28.30%，公司前三季度实现营业收入750.5亿元，同比下滑19.82%。随中央以及地方政府稳定楼市发展措施展开，采取包括取消住房限售，放松住房限购限售范围，加大公积金贷款政策，以及阶段性调整差别化住房信贷政策支持等多种措施，年末地产行业有望得到改善。 持续加大研发，创新驱动竞争：公司持续加大研发投入，瞄准行业前沿、共性技术研究方向，推出272个极具竞争力的新产品整机和零部件，其中全球首创产品8个，国内首创产品114个；上半年新增授权专利544件，其中发明专利187件；新立项国家行业标准7项，正在制修订国际标准2项、国家行业标准55项；截至6月底，公司累计发布国际标准5项，其中主持2项，国家行业标准219项，其中主持107项。 盈利预测：前三季度工程机械行业整体因宏观因素放缓业绩或有承压，但综合考虑公司基本面夯实，且相关政策助力行业回暖，我们调整盈利预测，预计公司22-24年归母净利润分别为65.39亿元（前值63.83亿元）、76.95亿元（前值73.77亿元）、85.55亿元(前值82.67亿元)，对应PE分别为8.82、7.49、6.74X，持续重点推荐，维持“买入”评级！ 风险提示：下游开工不及预期，宏观政策波动，技术创新推动不及预期，疫情反复等风险。 财务数据和估值