饲料养殖周报：基层惜售挺价，玉米偏强

饲料养殖周报 WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture 编制日期：2022/11/13投资咨询部 2022.11.7-2022.11.11投资咨询部 基层惜售挺价玉米偏强 华安点评及投资策略建议： 豆粕：到港暂未有，内盘强于外盘，叠加升贴水下调人民币升值，榨利改善，国内库存豆粕持续下滑，国内供需偏紧，基差偏强运行，预计现货偏紧影响基差依旧保持偏强运行，但后期到港在即，注意回落风险。 玉米：目前国内玉米新作逐渐上市，养殖业出栏增加玉米饲料需求减弱，而市场抢购优质粮、生产成本和进口成本高位利多玉米。因俄乌冲突持续和密西西比河短期难正常续航，市场预估全球玉米减产减供抬升进口成本，基层惜售情绪升温，预计玉米期价偏强震荡。建议C2301合约逢低买入。 鸡蛋：由于蔬菜和猪肉价格有所回落，减少鸡蛋消费，但鸡蛋低供应水平，利润驱动养殖户增加补栏量，对应后期鸡蛋供给增加对期价形成下方压力，预期蛋价短期高位震荡，建议JD2301合约逢高布空。 生猪：由于节后上涨幅度较大，已处于历史较高水平，猪价已突破一级预警，各部门密集发声及采取调控政策，目前大集团大部分实现三季度盈利，规模养殖场出栏增加，下游对高价猪肉接受度有限，部分大集团表态限制育肥猪出售，新疆生猪外调进一步松动出栏情绪，中小养殖户开始认价出货，以及下游消费偏弱，压制期价偏弱。 期权投资策略： 建议卖出虚值豆粕看涨期权；可持有玉米看涨期权 下周关注: 玉米售粮进度；口罩事件影响；南美天气；美豆出口销售进度 ∟.行业资讯 1.美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，11月3日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增79.48万吨，市场预估为净增60-120万吨。其中向中国大陆出口净销售92.71万 吨。2023/24市场年度大豆出口销售0吨，市场预估为净增为0-5万吨。当周，美国大豆出口装船为 275.23万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售87.92万吨，美国2023/2024市场年度大豆新销售吨。 2.美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年11月06日当周，美国大豆收割率为94%，分析师平均预估为94%，之前一周为88%，去年同期为86%，五年均值为86%。 3.美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润较一周前下降6.19%，较去年同期提高36.97%。截至2022年11月4日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳5.15美元，一周前是5.49 美元/蒲式耳，去年同期为3.76美元/蒲式耳。 4.美国农业部(USDA)11月7日消息，美国农业部周一公布的周度出口检验报告显示，截至2022年11月3日当周，美国大豆出口检验量为2,591,127吨，此前市场预估为150-250万吨，前一周修正为2,586,228吨，初值为2,888,829吨。当周，对中国大陆的大豆出口检验量为1,840,547吨，占出口检验总量的71.03%。2021年11月4日止当周，美国大豆出口检验量为2,911,863吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为12,812,726吨，上一年度同期为14,190,547吨。 5.截至2022年11月3日的一周，美国2022/23年度玉米净销售量为26.5万吨，当周出口量为 25.9万吨。本年度迄今为止，美国2022/2023年度累计出口销售玉米1473万吨，同比下降54%，其中本年度向中国（大陆）累计销售玉米348.8万吨，同比下降71%。其中已销售但未装船数量为213.4万吨，去年同期1108.5万吨。 6.美国农业部11月7日发布的未来10年基准线初步预测报告显示，美国农户预计将在2023/24年度提高玉米和小麦种植面积，减少大豆种植面积。 8.据农业农村部11月7日农情调度显示，全国秋粮已收获12.37亿亩、完成94.7%，进度同比相当，全国秋粮丰收在望。 9.美国农业部（USDA）11月供需报告预估22/23年度美国玉米产量为139.3亿蒲式耳（上月为138.95 亿蒲式耳，环比增加0.35亿蒲式耳，但较21/22年度产量150.74亿蒲式耳，同比降低了10.79亿 蒲式耳）。预估玉米总消耗量为141.75亿蒲式耳（上月为141.5亿蒲式耳，环比增加0.25亿蒲式 耳）。预估玉米期末库存预期11.82亿蒲式耳，10月预期为11.72亿蒲式耳，环比增加0.10亿蒲式耳。 10.美国重要的运输航道——密西西比河受持续干旱的影响，水位降至30年来的低位。密西西比河运力的修复却充满不确定性，原因是美国干旱天气仍然在持续，根据预测，美国西部和南部大平原的部分地区今年冬季仍然将持续面临干旱，甚至可能会扩大到墨西哥湾的沿岸。 【华安解读】美国大豆收割进度较好，对期价有压制；旱情导致国际玉米减产减供，利多国内玉米价格。 ∟.库存 图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨） 1.豆系库存情况：据mysteel调研，截止11月11日，主要油厂大豆库存为288.01万吨，较上周增加48.82万吨，增幅20.41%；豆粕库存为18.91万吨，较上周减少3.82万吨，减幅16.81%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】由于到港暂未大幅改善，库存持续下降，有力支撑基差偏强运行。 2.玉米库存情况：截至11月4日，北方四港玉米库存共计215.8万吨，周比减少1.6万吨；广东港 内贸玉米库存为48.4万吨，周比增加5.5万吨，外贸玉米库存为27.6万吨，周比减少7.8万吨。 截至11月10日，47家规模饲料企业玉米库存34.84天，周比增加0.89%。11月9日当周，96家主要玉米深加工企业库存为205.6万吨，周比上涨1.03%。 图3.玉米期货库存（手） 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】港口玉米库存逐渐走低；新作上市期，下游企业欲购低价玉米持随采随用态度，关注终端市场需求变化。 ∟.基差 1.豆系基差情况：11月11日，全国豆粕现货均价5680元/吨，江苏地区油厂11月基差M2301+1300 图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨） 元/吨；12月M2301+750元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】供需偏紧，低库存支撑，基差偏强运行，大豆到港后期改善，注意回落风险。 图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤） 2.玉米&鸡蛋基差情况：截至11月10日当周，玉米基差为-30元/吨，周比走强了14.29元/吨，鸡蛋基差为531元/500公斤，较当周周一走弱了456元/500公斤。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】因市场预期玉米减产，基层惜售情绪升温，现价上涨，预期基差走强；鸡蛋替代品蔬菜价格大幅下滑，鸡蛋消费减弱，鸡蛋现价走弱，由于鸡蛋供应水平偏低，期价高位震荡，预期鸡蛋基差走弱。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率 豆粕主力01合约1M历史波动率20.01%，较上周五降0.87个百分点，场内隐含波动率为25.97%。玉米主力01合约1M历史波动率9.13%，较上周五跌0.37个百分点，场内隐含波动率为12.08%。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】豆粕波动率处于中游位置，建议卖出虚值看涨期权。玉米波动率维持低位，可持有看涨期权。 ∟.生产利润 1.大豆&玉米利润情况：11月11日，美湾大豆12月盘面榨利为-796元/吨，盘面压榨利润较上周上升；现货榨利438元/吨。11月11日，河北、黑龙江、吉林和山东产区玉米淀粉利润分别为151元 图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨） /吨、124元/吨、157元/吨和127元/吨，周比分别增加21元/吨、3元/吨、0元/吨和-10元/吨。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】大豆盘面榨利走强，高基差影响，现货榨利上涨。本周玉米淀粉产区企业利润整体维持上涨，但受疫情影响淀粉市场供过于求，预期盈利增长有限。 2.禽类&生猪养殖利润情况：10月14日，蛋鸡养殖和肉鸡养殖利润分别为0.91元/只和1.53元/羽， 周比分别减少0.33元/只和0.41元/羽。11月11日，自繁养殖利润1028.37元/头，上周为1135.92 图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头） 元；外购仔猪养殖利润866.23元，上周五989.73元。 数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部 【华安解读】玉米等饲料成本上涨，挤占禽类养殖利润，关注饲料成本变化。政策持续调控叠加二育认价出栏，下游需求不好，猪价回落，养殖利润下降。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 编制： 李伟农产品首席分析师F0283072/Z0010384 张贺泉农产品分析师F3051789黄胜捷助理分析师F03100951网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com 电话：0551-62839067