广发早知道-汇总版

2022年11月11日星期五 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC、尿素、LLDPE、PP 特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：国内需求整体相对偏弱，后续仍亟待政策支持股市情绪谨慎 【市场情况】 A股三大指数低位震荡，上证指数跌0.39%报3036.13点，深证成指跌1.33%，创业板指跌1.76%，三大指数在6连阳后又集体连跌3日；万得全A、万得双创分别跌0.72%、1.37%；万得全A全天成交8436亿元，环比略增。赛道股连续第三日回撤且幅度逐渐加大；消费电子继续下滑，歌尔股份连续2日一字跌停，封单仍有近280万手。供销社概念股高度活跃，Web3.0概念卷土重来。 期指方面，四大股指期货主力合约涨跌分化，其中IF2211下跌0.68%，IH2211上涨0.15%，IC2111下跌0.40%外，IM2211下跌1.01%。基差方面，四大股指期货主力合约基差走阔，其中，IF2211升水8.31点，IH2211升水5.68点，IC2211升水16.30点，IM2211升水12.69点。 【消息面】 昨日A股市场低位盘整。两市上涨家数为1777家，涨停家数为68家，上涨数量较前一交易日下降，昨日赚钱效应偏差。 国内方面，中国10月金融数据重磅出炉。据央行统计，中国10月M2同比增11.8%，连续两个月增速放缓，低于市场预期的12%，但仍比上年同期高3.1个百分点。新增人民币贷款6152亿元，社会融资规 模增量为9079亿元，均较9月显著回落，符合季节性规律，但回落幅度超出市场普遍预期。总体而言，国内需求相对偏弱，后续政策需进一步发力显效。 海外方面，美国10月CPI升幅低于预期，通胀压力开始降温，暗示美联储本轮激进加息周期或正接近拐点。美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.3%，也均低于市场预期，市场普遍认为美联储12月加息50个基点的概率较高。 【资金面】 两市全天成交8436亿元。北向资金净卖出7.57亿元，连续4日净卖出，五粮液、比亚迪、长江电力分别遭净卖出6.3亿元、5.19亿元、2.67亿元；资金面来看，整体偏中性。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏中性来看，四季度市场或存筑底反弹的可能，年底前货币政策、财政政策均具备在稳增长方向适度发力的空间。多IH空IC策略按市值配平或已至阶段性底部，我们仍建议关注多IH空IC的价差策略。 [国债期货] 国债期货：社融弱于预期、美元指数回落宽货币外部约束减弱，期债长端品种或偏强 【市场表现】 国债期货窄幅震荡小幅收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.02%。截至17:00，银行间主要利率债收益率普遍上行，短券升幅更大。10年期国开活跃券“22国开15”收益率上行0.65bp，10年期国债活跃券“22附息国债19”收益率上行0.5bp，5年期国开活跃券“22国开08”收益率上行1bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率上行3.25bp。 【资金面】 公开市场方面，央行开展90亿元公开市场逆回购操作，当日有70亿元逆回购到期，净投放20亿元。资金面方面，银行间市场周四资金面略微缓和，但与上日相比程度并不明显，仍未脱离紧平衡，主要回购利率继续小幅爬升。而更能反映机构预期的同业存单（NCD）利率涨势亦在持续，一年期国有和股份制银行发行报价已升至2.20%上方。央行公开市场今日继续小幅放量并转为净投放，但仍在百亿以下，对资金面影响小。而在下周进行本月MLF续做前，资金难有效转暖对短债形成压制。 【基本面】 中国10月金融数据出炉。据央行统计，中国10月M2同比增11.8%，连续两个月增速放缓，低于市 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 场预期的12%，但仍比上年同期高3.1个百分点。新增人民币贷款6152亿元，社会融资规模增量为9079 亿元，均较9月显著回落，符合季节性规律，但回落幅度超出市场普遍预期。主要受到贷款和政府债融资的拖累，信贷走弱从原因上来看一是季末信贷冲量后一定程度上或透支需求季初信贷需求不足，二是疫情散发下消费需求受抑制，三是地产磨底，居民中长贷难有起色。信贷结构上来看，唯企业中长期贷款同比多增应与基建接续需求有关。总体需求依然偏弱的情况下，预计未来逆周期政策需进一步加力显效，为实体经济提供更有力支持。 【消息面】 国内方面，中共中央政治局常务委员会召开会议，听取新冠肺炎疫情防控工作汇报，研究部署进一步优化防控工作的二十条措施。会议强调，要完整、准确、全面贯彻落实党中央决策部署，坚定不移坚持人民至上、生命至上，坚定不移落实“外防输入、内防反弹”总策略，坚定不移贯彻“动态清零”总方针，按照疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，最大程度保护人民生命安全和身体健康，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。 美国劳工部数据显示，美国10月CPI同比上涨7.7%，为今年2月以来首次低于8%，低于市场预期7.9%，较前值8.2%明显回落；环比涨幅回落至0.4%，同样低于市场预期的0.6%。10月核心CPI同比上涨 6.3%，环比上涨0.3%，也均低于市场预期。据芝商所“美联储观察”工具显示，数据发布后，交易员认为美联储12月加息50个基点的可能性升至80.6%，加息75个基点的概率降至不足20%。 【操作建议】 短期来看，一是社融数据大幅低于预期显示实体需求总体不足，扩内需目标需要货币政策加力支持；二是美国通胀低于预期，美元指数阶段性见顶回落，宽货币外部约束减弱；三是当前资金利率偏高，货币偏宽环境下进一步上行空间有限，可能存在博弈下周MLF到期续作后资金转松。仍然认为至15日MLF到期前短期博多情绪或占上风，如果资金面边际转松期债上行空间相对打开，期债可参与短线做多，由于资金偏紧短端品种承压，受益于基本面偏弱长端品种相对强势，建议选择T合约，其次已进入移仓换月2212合约基差已经有明显压缩，做多建议选择2303合约，上涨至T2303合约前高101.4附近注意止盈离场。 [贵金属] 贵金属：美国CPI不及预期支持美联储放缓加息美元大跌贵金属走强 【行情回顾】 隔夜，美国公布10月CPI数据同环比增长均低于预期，同比增长7.7%为年初以来最低，从分项看食品、能源同比继续回落，核心CPI则在二手汽车回落的主要带动下同比增幅下降，但住房等服务价格仍未见顶。美国通胀超预期将为为美联储12月减少加息幅度奠定基础，受此影响美元和美债收益率盘中急跌，股债工业品价格普涨，贵金属大涨黄金创两个多月新高。COMEX黄金期货低开后早段窄幅震荡，通胀数据拉升超过40美元，收盘报1759美元/盎司涨2.88%；COMEX白银期货与黄金同步上涨且相对更强一度逼近22美元，收盘报21.755美元/盎司涨3.01%。 【后市展望】 目前美国经济放缓但消费尚存韧性，房地产价格高企和劳动力薪资增长持续对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。随着就业市场降温，加息对需求的影响逐步显现，美国CPI超预期回落支持美联储12月紧缩货政边际放缓，市场更多关注影响限制性利率持续时间的因素，美国经济形势更加敏感，美元顶部形成短期有下行趋势。在宏观经济和政治因素扰动下金价短期走势偏强或继续摸高，但需谨防人民币回升对国内金价的冲击。 白银随着美联储鹰派紧缩力度放缓，美债收益率和美元指数上行空间有限金融属性利空边际减弱，受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持强劲，工业属性提振下走势逐步转强，此外期货空头仓位维持在近3年的高位，在市场流动性偏紧的情况下存在轧空可能，反弹 中价格更有弹性价格在4900-5100元/千克波动。 【技术面】 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 COMEX黄金大幅突破120日均线阻力，短周期均线形成多头排列，MACD红柱扩散价格短期反弹力度强；白银突破21美元阻力且多均短周期均线形成多头排列，上方在200日均线21.5美元有压力，MACD红柱呈现扩散走势偏强。 【资金面】 近期黄金和白银ETF持仓仍处于阶段低位，当前投资者青睐亦美元或美债保值，但随着美联储紧缩货政边际放缓贵金属的偏好改善持仓有望逐步回升。 【操作建议】 前期多单继续持有。 [有色金属] 铜：美国核心通胀见顶，震荡偏强 【现货】11月10日SMM1#电解铜均价67350元/吨，环比+540元/吨；基差-40元/吨，环比+50元/吨。广东1#电解铜均价67415元/吨，环比+455元/吨；基差50元/吨，环比+5元/吨。 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。据SMM，10月中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。产量下滑主因检修、粗铜和冷料紧张、疫情和限电等。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。 【需求】据SMM，11月4日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.53%，较上周下降1.96个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。 【库存】全球显性库存低位。11月4日SMM境内电解铜社会库存9.62万吨，周环比增加1.30万吨。 SHFE电解铜库存5.91万吨，周环比减少0.44万吨。保税区库存3.09万吨，周环比增加0.12万吨。LME 库存8.86万吨，周环比减少3.08万吨。 【信息】美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%。CPI环比0.4%，预期0.6%，前值0.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%。 【逻辑】美国10月CPI数据低于预期，暗示核心通胀见顶，坚定市场对美联储放缓加息节奏的判断，风险偏好进一步提升，金属普涨。铜矿供应干扰缓和，国内电解铜产量稳步提升，在新能源汽车、光伏和基建投资快速发展背景下，整体需求具备韧性。Codelco对华长单溢价上调33%，反映出其对产量下滑和可流通铜的担忧。全球库存低位，伦铜库存快速回