卫信康：小儿13v国谈，12v+多微快速增长！公司专注于肠外营养用药，注射用多种

卫信康：小儿13v国谈，12v+多微快速增长！公司专注于肠外营养用药，注射用多种维生素(12)2020年12月由地方医保进入国家医保，带来较大增量。 多种微量元素注射液、小儿多种维生素注射液（13）等新品上市，业绩加速确定性、持续性较强。 【东吴医药朱国广/周新明团队】 注射用多种维生素(12)（12v），用于围手术期、烧伤、肝病、慢性病住院等维生素缺乏危险患者的临床支持。市场扩容，2021年地方医保转国家医保，新增可报销省份16个。 目标覆盖医院数量近5000家，目标医院覆盖率从2021年末的36%，提高至2022年9月的44%（近2200家），未来将继续加大拓展覆盖医院。 12v格局良好，该领域竞争对手仅百特1家(进口产品)。 我们预计，2022-2024年服务性收入（主要为12v）为9.8/12.7/15.9亿元，同比增长为35/30/25%。 多种微量元素注射液（多微），为微量元素补充剂，含有10种微量元素，适用于需肠外营养的成人患者，尤其是普外科、ICU、肿瘤科/放射科、神外科、心胸外科、烧伤科等患者的肠外营养治疗。 该产品于2020年3月获批上市，医保产品。 多微格局良好，该产品为国产独家，同通用名品种仅为LABORATOIREAGUETTANT 1家供应；终端广阔，高速增长，2021年，多种微量元素终端8.05亿元，同比+57%。 2022年前三季度，该产品实现销售收入1.4亿元，随着诊疗观念的提升，行业持续增长空间广阔。截至2022年9月，已完成26个省级行政区域的中标/挂网，覆盖医院超过190家。 我们预计，2022-2024年多微销售分别2.1/4.1/6.2亿元，同比增长分别为275/100/50%。 小儿多种维生素注射液（13）（小儿13v），用于接受肠外营养的11周岁以下患者维生素缺乏使用，尤其是新生儿/NICU、危重症、儿外及儿童肿瘤/血液患儿。 国内首仿，也是国产独家产品，于2018年获批上市，进口同类产品未在国内上市，也无其他国内企业申报上市。 2021、2022Q3销售为0.30、0.35亿元，已完成26个省级行政区域的中标/挂网，覆盖医院近百家。该产品参与2022年国谈，未来有望高速增长。 盈利预测与投资评级：公司为国内肠外营养药物领军企业，核心产品同通用名均未超3家，并且受益于医保报销/扩大报销范围，带动公司未来3年公司收入、利润高速增长。 我们预计，公司2022-2024年的利润分别为1.9/2.9/4.0亿元，同比增长为102/51/37%，当前市值对应PE分别为35/23/17x，给予公司“买入”评级。