美棉产量小幅上调，全球供需均下调，报告影响偏中性

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 安如泰山信守承诺 美棉产量小幅上调，全球供需均下调，报告影响偏中性 农产品 一、2021/22年度供高数据调整情况： 关图农业部11月份供需报告总体影响偏中性，全球22/23年度产量下调35.3万吨，消费下调14.2万吨，全球期末库存减少13.1方吨。其中美梯22/23年度产量上调4.8万吨，超出市场预期，美梯最新的周度签约数据 再次走弱，需求好转的持续性较差。从目前未来美梯文易的核心仍是中长期需求的不乐观，本次供给端下 调，在一定程度符合预期，国此前USDA给出巴基斯坦产量偏高。 全球梯花22/23年度产量环比上月下调35.3万吨，其中美图产量上调4.8万吨，澳大利亚下调10.9方吨，巴基斯担下调15.2方吨，此前10月报告中美农给出巴基斯坦产量偏高，巴基斯担图内对于产量预估普速在100万吨下方。经过此次下调之后，22/23年度全球梯花产量仅比上一年增产15方吨。 全球梯花22/23年度消费下调14.2万吨，其中巴基斯担下调6.5方吨，盂加拉下调6.6万吨，中图消费没有 变化，从目前中国疫情和外需疫弱的背景下，仍存在高估的可能。全球消费下调，也符合目前全球梯纺品需求偏弱现状和术来需求不乐观的预期。从中长期来看，需求仍是文易的焦点。 全球梯花22/23年度进口下调8.7方吨，其中中图下调4.3万吨，盂加拉下调8.7方吨，巴基斯坦上调4.4方 吨，这可能和巴基斯产量下调手致供给减少，所以未来进口或增加。全球梯花22/23年度出口下调9方吨，其 中印度出口下调1.1万吨，马里出口下调4.4万吨。 全球梯花22/23年度期末库存下调13.1方吨，其中中图下调4.9方吨，澳大利亚下调7.4万吨，巴西上调 4.8方吨，关国上调4.3方吨。从全球大的供需数据调整来量，影响小幅偏空，但如果考虑到已基斯担产量此前的分歧，美农给出预估偏高，此次下调符合预期；另外美梯产量小幅上调，超出市场预期，另外全球消费继续下调，更加证实未来需求持续偏弱的祝率大，综合来量，美农11月报告偏中性。 本报备版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资债据，格载请注明出处 图1：全球梯花供需平衡表单位：万吨、% 产量(左)国内消费(左）1.2如何看待市场空间：对于FA工厂中国市场空间的判断 万吨% 2,800r95 2,60006 2,400国投安信期货85 2,20080 2,000 75 1,80070 1,600 ■500亿以上■100亿以内=1000亿以上2022年9月2022年11月 致择来源：USDA 图2：美梯供需平衡表单位：万吨、千公项 产量(左)访者认为市场空间在100亿以内：认为市场空间在300-500亿、500亿以上、1000亿以上的受访者各占14.81%、 万吨千公项 500r4,800 400 300 4,500 期货4,200 3,900 2003,600 3,300 100- 3,000 300-500亿14.81%2022年7月100-300亿 12.96%、18.52%。整体来看，工业自动化升级大势所趋，自动化设备零部件市场较为广阔。 2,700 数播示源：U/SDA 图3：中国梯花供需平衡表单位：万吨、% +产量(左)●国内消费(左)1/4 万吨% 900-115 800- 700 600 110 105 500100 300 400资料来源：天风证券研究所95 06- 200 100-85 图：对于FA工厂中国市场空间的判断2020年1月2022年7月2022年9月2022-年11月 致据来源：USDA 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图4：印度梯花供需平衡表单位：万吨 产量国内消费出t1/2 万吨 700 600 500- 400 国投安信期货 300- 200- 100 0- 2018-年1月2020-年1月2022年7月2022-年9月2022年11月 致择来源：USDA 图5：巴西梯花供需早衡表单位：万吨 产艾出口期末库41/2 万吨 350 300 250国安信集 200 150 100 50 2018年1月2020年1月2022年7月2022年9月2022年11月 数插末源：USDA 图6：巴基斯过梯花供需平衡表单位：万吨 ·产量·国内消费进1/2 万吨 250- 200 150 国投安信期货 100 50- 0. 2018-年1月2020年1月2022年7月2022-年9月2022年11月 致据来源：USDA 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 营凯古席分析师 F03095462Z0017365 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 本报告仅供国投安信期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货客户，请及时退并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本 报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资债据，格载请注明出处