“20条”前后对比体现什么？自我驱动型抗疫消费是下一阶段重点

一、本周（11.07-11.11）回顾与周专题： 11.07到11.11申万医药指数下跌0.43%，涨跌幅列全行业第23，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周专题，我们简析疫情防控措施新“20条”，探讨这周五抗疫工具包股价调整的原因，提出“自我驱动型抗疫消费是下一阶段布局重点”。此外，美国加息预期拐点下，更新了CXO板块估值表，供各位投资者参考。 二、近期复盘： 1、本周表现：医药本周前期表现平稳，周五高开下午跳水，整体收平。细分上，抗疫工具包成了最强的板块，但也有所分化，除了个别龙头持续外，其他龙头有所掉队，同时中药抗疫、上一轮疫情股牛市辨识度标的（疫苗、抗原、供应链等）、自我驱动型抗疫消费等部分标的开始轮番表演，整个板块在周五中午演绎到阶段性极致，然后在“20条”发布之后，出现转向跳水，龙头众生出现天地板。另外，本周也有其他一些强势个股行情，出现在小市值创新药、流感、支架、CXO等领域。前期医疗设备、科研仪器、部分高耗出现调整。 2、原因分析：本周除周五之外，市场一直处于调整趋势，医药平稳表现已经展现出非常之强势状态。周四晚上美国CPI低于预期，演绎加息预期拐点逻辑，整体市场反弹之外，医药作为风险类资产会有强势表现，次日大幅高开，下午“20条”发布，伴随着抗疫工具包的调整，医药整体开始跳水回落。因为本周“疫情管控放松预期”越发强烈抗疫工具包成为了最强细分，由于持续演绎越发极致，分歧转一致过于迅速，开始演绎分化及发散，以新冠药为主，前期强势的部分资产包括新冠药部分龙头、疫苗、呼吸机等资产开始表现为盘整进攻性弱化，开始发散到中药抗疫、抗原、上一轮疫情股牛市的辨识度资产，还有比较特别的就是自我驱动型的抗疫消费类资产开始强势表现，在“20条”发布后，市场选择博弈极致后利好兑现，抗疫工具包均出现大幅下跌的情况。另外，本周事情还有一些个股行情，都是伴随着一些行业性变化而表现的，比如预期11月底创新药医保谈判叠加周四美国CPI低于预期演绎加息预期拐点等进而表现的部分小市值创新药和部分CXO个股、支架集采方案落地受益的个别个股、国内流感变化演绎的部分流感疫苗个股。 3、当下展望：申万医药指数从年初至今的底部（9月26号触底）已经实现18.7%涨幅，各子领域实现了初步轮动修复，考虑到特定的宏观环境、疫情因素，未来我们认为医药还是具备相对比较优势，继续看好结构性行情“20条”。发布后，我们要密切关注在“20条”新的优化管理方法下全国疫情演绎情况，尤其是广州疫情演绎情况，虽然市场交易极致博弈后波动较大，抗疫工具包走出了利好兑现的走势（考虑短期没业绩、涨幅过大、交易极致预期过于一致），但后续应对疫情抗疫工具包仍然会是战略性非常重要的组成部分。近期考虑疫情演绎和业绩增量配合，我们要关注自我驱动型的抗疫消费（比如药店、发热止咳抗炎等OTC、呼吸机等）。 美国加息预期拐点预期强化叠加11月份创新药医保谈判，创新药大单品及CXO类资产近期要提升关注度，CXO也要密切关注G20情况，毕竟中美关系对于CXO的市场认知影响至关重要。 另外，从中期维度，我们继续看好中药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。 三、策略配置思路： 1、自我驱动型抗疫消费及抗疫工具包：【泛抗疫OTC类】以岭药业、华润三九、葵花药业、特一药业、贵州三力、济川药业等。【药店】大参林等。【呼吸机】怡和嘉业、鱼跃医疗等。 【抗原试剂盒】东方生物、万孚生物等。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂等。【新冠疫苗】智飞生物等。 2、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。 3、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、悦康药业等。【国企改革】太极集团、同仁堂。 【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东诚药业等。 4、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医疗等。【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其他】维力医疗等。 5、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛。 四、风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 一、医药核心观点 1.1周观点 本周（11.07-11.11）回顾与周专题： 11.07到11.11申万医药指数下跌0.43%，涨跌幅列全行业第23，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周专题，我们简析疫情防控措施新“20条”，探讨这周五抗疫工具包股价调整的原因，提出“自我驱动型抗疫消费是下一阶段布局重点”。此外，美国加息预期拐点下，更新了CXO板块估值表，供各位投资者参考。 近期复盘： 1、本周表现：医药本周前期表现平稳，周五高开下午跳水，整体收平。细分上，抗疫工具包成了最强的板块，但也有所分化，除了个别龙头持续外，其他龙头有所掉队，同时中药抗疫、上一轮疫情股牛市辨识度标的（疫苗、抗原、供应链等）、自我驱动型抗疫消费等部分标的开始轮番表演，整个板块在周五中午演绎到阶段性极致，然后在“20条”发布之后，出现转向跳水，龙头众生出现天地板。另外，本周也有其他一些强势个股行情，出现在小市值创新药、流感、支架、CXO等领域。前期医疗设备、科研仪器、部分高耗出现调整。 2、原因分析：本周除周五之外，市场一直处于调整趋势，医药平稳表现已经展现出非常之强势状态。周四晚上美国CPI低于预期，演绎加息预期拐点逻辑，整体市场反弹之外，医药作为风险类资产会有强势表现，次日大幅高开，下午“20条”发布，伴随着抗疫工具包的调整，医药整体开始跳水回落。因为本周“疫情管控放松预期”越发强烈抗疫工具包成为了最强细分，由于持续演绎越发极致，分歧转一致过于迅速，开始演绎分化及发散，以新冠药为主，前期强势的部分资产包括新冠药部分龙头、疫苗、呼吸机等资产开始表现为盘整进攻性弱化，开始发散到中药抗疫、抗原、上一轮疫情股牛市的辨识度资产，还有比较特别的就是自我驱动型的抗疫消费类资产开始强势表现，在“20条”发布后，市场选择博弈极致后利好兑现，抗疫工具包均出现大幅下跌的情况。另外，本周事情还有一些个股行情，都是伴随着一些行业性变化而表现的，比如预期11月底创新药医保谈判叠加周四美国CPI低于预期演绎加息预期拐点等进而表现的部分小市值创新药和部分CXO个股、支架集采方案落地受益的个别个股、国内流感变化演绎的部分流感疫苗个股。 3、当下展望：申万医药指数从年初至今的底部（9月26号触底）已经实现18.7%涨幅，各子领域实现了初步轮动修复，考虑到特定的宏观环境、疫情因素，未来我们认为医药还是具备相对比较优势，继续看好结构性行情“20条”。发布后，我们要密切关注在“20条”新的优化管理方法下全国疫情演绎情况，尤其是广州疫情演绎情况，虽然市场交易极致博弈后波动较大，抗疫工具包走出了利好兑现的走势（考虑短期没业绩、涨幅过大、交易极致预期过于一致），但后续应对疫情抗疫工具包仍然会是战略性非常重要的组成部分。近期考虑疫情演绎和业绩增量配合，我们要关注自我驱动型的抗疫消费（比如药店、发热止咳抗炎等OTC、呼吸机等）。美国加息预期拐点预期强化叠加11月份创新药医保谈判，创新药大单品及CXO类资产近期要提升关注度，CXO也要密切关注G20情况，毕竟中美关系对于CXO的市场认知影响至关重要。另外，从中期维度，我们继续看好中药、自主可控、医药上杠杆等细分领域。 策略配置思路： 1、自我驱动型抗疫消费及抗疫工具包：【泛抗疫OTC类】以岭药业、华润三九、葵花药业、特一药业、贵州三力、济川药业等。【药店】大参林等。【呼吸机】怡和嘉业、鱼跃医疗等。【抗原试剂盒】东方生物、万孚生物等。【新冠药】君实生物、众生药业、广生堂等。【新冠疫苗】智飞生物等。 2、创新药及大单品及产业链：【创新药】平台类如恒瑞医药、信达生物，国际化如君实生物、百济神州、诺诚健华，技术平台如康方生物、科济药业、荣昌生物等；特色中小市值如凯因科技、诺诚健华、泽璟制药、海创药业、艾力斯、迪哲医药等。【大单品】兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。【CXO】药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。 3、宏大叙事：【中药】可做资产包配置，例如康缘药业、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、济川药业、悦康药业等。【国企改革】太极集团、同仁堂。【医药医疗上杠杆】聚光科技、海泰新光、东诚药业等。 4、其他：【传统药企修复】恩华药业、信立泰等。【高耗修复】乐普医疗、心脉医疗等。 【白马修复】智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。【其他】维力医疗等。 5、其他长期跟踪公司：健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛。 1.2投资策略及思考 不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。 中短期观点请参照前文，再从中长期来看，什么样的领域能走出10年10倍股？我们认为有以下四大长期主线，另医药行业百花齐放，特色细分领域同样有可能走出牛股，但我们只看相对龙头（4+X）： （1）医药科技创新：创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代 创新药技术平台升级：创新药受政策鼓励，部分企业已经陆续进入到收获期。推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、前沿生物-U、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、百奥泰-U、复星医药、亿帆医药、舒泰神、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、亚盛医药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、基石药业-B、歌礼制药-B、药明巨诺-B、康诺亚-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。 创新药国际化升级：国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择，部分企业逐步获得进展。我们推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、再鼎医药-SB、诺诚健华-B、和黄医药、开拓药业-B、康宁杰瑞制药-B、亚盛医药-B、腾盛博药-B、基石药业-B、加科思-B等。 创新类器械：器械行业整体高增速叠加进口替代，平台型企业与细分赛道龙头快速发展。推荐重点关注迈瑞医疗、微创医疗、乐普医疗、心脉医疗、先健科技、归创通桥-B、心通医疗-B、启明医疗-B、沛嘉医疗-B、微创机器人-B、天智航-U、海泰新光、澳华内镜、开立医疗、南微医学、惠泰医疗、爱博医疗等。 创新疫苗：创新疫苗大品种大时代已经来临。推荐重点关注智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺-U、康