期权周报：隐波开始与标的涨跌正相关

证券研究报告/金融工程定期报告2022年11月13日 隐波开始与标的涨跌正相关 投资要点 分析师：马刚执业证书编号：S0740510120013电话：（0531）68889527Email：magang@r.qlzq.com.cn ----期权周报20221111 截至2022年11月11日，50ETF期权202211、202212、202303和 202306合约隐含波动率分别为20.85%、20.2%、21.05%和21%；华泰柏瑞沪深300ETF期权202211、202212、202303和202306合约隐含波动率分别为20.27%、20.32%、21.39%和21.28%；中证1000指数期权202211、202212、202301、202303、202306和202309合约隐含波动率分别为20.97%、22.11%、22.34%、22.59%、22.92%和22.99%; 创业板ETF期权202211、202212、202303和202306合约隐含波动率分别为27.51%、27.04%、27.71%和27.69%；南方中证500ETF期权202210、202211、202212和202303合约隐含波动率分别为20.38%、 20.2%、21%和21.29%。 各交易所证券类期权产品总成交2895.35万张，日均579.07万张，日均水平较上周的增减幅度-8.43%；成交金额为245.74，日均49.15亿元，比上周增减-17.17%。 历史波动率方面，50ETF20日、40日、60日、120日HV值分别为29.67%、24.35%、20.91%、18.89%；沪深300指数的20日、40日、60日、120日HV分别为26.57%、22.73%、19.43%、18.05%；中证1000指数的20日、40日、60日、120日HV分别为21.15%、24.85%、23.67%、22.53%；创业板指数的20日、40日、60日、120日HV分别为29.23%、29.71%、26.96%、26.52%；中证500指数的20日、40日、60日、120日HV分别为19.14%、21.46%、19.81%、19.59%。 截至周🖂，上证50ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为61.45%、80.26%；华泰柏瑞沪深300ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为69.83%、100.50%；中证1000指数期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为78.52%、92.18%；创业板ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为69.89%、99.98%；南方中证500ETF期权成交量认沽/认购比和持仓量认沽/认购比分别为168.24%、105.97%。 风险提示：买入期权到期日有可能价格归零；卖出期权收益有限，但有可能承担无限的风险；虚值或远期合约流动性不足；标的价格波动的风险；本文数据均来自第三方，我们无法保证其准确性。 内容目录 标的及基础市场概况.-4- 一周期权合约概览...............................................................................................-5- 数据与图表..........................................................................................................-6- 风险提示............................................................................................................-11- 图表目录 图表1：市场主要指数周涨跌幅.-4- 图表2：股指期货基差.........................................................................................-4- 图表3：相关ETF概况.......................................................................................-5- 图表4：期权日成交金额.....................................................................................-6- 图表5：50ETF期权合成标的升贴水..................................................................-6- 图表6：50ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比..............................................-6- 图表7：华泰柏瑞300ETF期权合成标的升贴水................................................-7- 图表8：华泰柏瑞300ETF期权成交量、持仓量认沽/认购比.............................-7- 图表9：中证1000指数期权合成标的升贴水.....................................................-7- 图表10：中证1000指数期权成交量、持仓量认沽/认购比................................-7- 图表11：创业板ETF期权合成标的升贴水........................................................-7- 图表12：创业板ETF期权波成交量、持仓量认沽/认购比.................................-7- 图表13：南方中证500ETF期权合成标的升贴水..............................................-8- 图表14：南方中证500ETF期权波成交量、持仓量认沽/认购比.......................-8- 图表15：上证50ETF期权隐含波动率微笑曲线................................................-8- 图表16：沪深300ETF期权隐含波动率微笑曲线..............................................-8- 图表17：中证1000ETF期权隐含波动率微笑曲线............................................-8- 图表18：创业板ETF期权隐含波动率微笑曲线.................................................-8- 图表19：中证500ETF期权隐含波动率微笑曲线..............................................-9- 图表20：期权标的指数20日历史波动率(HV)对比............................................-9- 图表21：期权标的指数60日历史波动率(HV)对比..........................................-10- 图表22：期权标的指数120日历史波动率(HV)对比........................................-10- 图表23：期权标的指数对比.............................................................................-11- 标的及基础市场概况 本周（11月7日~11月11日，下同）基础市场二次探底，先抑后扬周 �大幅上涨。市场主要指数中，上证50、沪深300、上证指数、中证500、中证1000、创业板指周涨跌幅度分别为2.02%、0.56%、0.54%、 0.08%、-0.99%、-1.87%。 图表1：市场主要指数周涨跌幅 来源：wind，中泰证券研究所数据区间11月7日~11月11日 图表2：股指期货基差 期货品种 当月基差 次月基差 当季基差 下季基差 上证50指数 -1.65 -1.25 9.35 7.15 基差率（%） -0.07 -0.05 -0.07 -0.07 沪深300指数 4.76 -1.25 9.35 7.15 基差率（%） 0.13 0.25 0.36 0.20 中证500指数 0.98 3.38 -28.62 -105.82 基差率（%） 0.02 0.06 -0.47 -1.72 中证1000指数 1.52 -13.28 -87.88 -193.48 基差率（%） 0.02 -0.20 -1.32 -2.91 来源：wind，中泰证券研究所数据截至11月11日 图表3：相关ETF概况 基金代最新份额 基金简称 基金规模 成立时间上市地点 码 （亿份） （亿元） 510050 华夏上证50ETF 233.81 614.08 2004-12-30 上交所 510300 华泰柏瑞沪深300ETF 161.94 512.26 2012-05-04 上交所 510500 南方中证500ETF 78.99 387.70 2013-02-06 上交所 159919 嘉实沪深300ETF 50.05 182.99 2012-05-07 深交所 159915 易方达创业板ETF 89.73 160.63 2011-09-20 深交所 512100 南方中证1000ETF 52.19 103.03 2016-09-29 上交所 159922 嘉实中证500ETF 11.83 64.35 2013-02-06 深交所 560010 广发中证1000ETF 25.86 64.26 2022-07-28 上交所 159633 易方达中证1000ETF 31.12 56.84 2022-07-28 深交所 159629 富国中证1000ETF 68.04 54.24 2022-07-27 深交所 159845 华夏中证1000ETF 30.21 40.75 2021-03-18 深交所 560110 汇添富中证1000ETF 9.47 13.42 2022-07-29 上交所 来源：wind，中泰证券研究所数据截至11月11日注：只统计规模大于5亿元的产品 一周期权合约概览 截至2022年11月11日，50ETF期权202211、202212、202303和 202306合约隐含波动率分别为20.85%、20.2%、21.05%和21%；华泰柏瑞沪深300ETF期权202211、202212、202303和202306合约隐含波动率分别为20.27%、20.32%、21.39%和21.28%；中证1000指数期权202211、202212、202301、202303、202306和202309合约 隐含波动率分别为20.97%、22.11%、22.34%、22.59%、22.92%和22.99%;创业板ETF期权202211、202212、202303和202306合约隐 含波动率分别为27.51%、27.04%、27.71%和27.69%；南方中证500ETF期权202210、202211、202212和202303合约隐含波动率分别为20.38%、20.2%、21%和21.29%。 各交易所证券类期权产品总成交2895.35万张，日均579.07万张，日均水平较上周的增减幅度-8.43%；成交金额