研究所晨报

研究所 晨会报告2022年10月31日 国都证券 晨会报告 国都证券研究所晨报20221031 【财经新闻】昨日市场 部委接连释放政策信号助力金融市场稳健运行指数名称收盘涨跌%银行信贷投放提速金融“活水”流向“实”处上证综指2915.93-2.25科创板开启做市交易资本市场改革“试验田”再创新沪深3003541.33-2.47 深圳成指10401.84-3.24 证券研究报告 中小板综指11116.88-3.45 【行业动态与公司要闻】恒生14863.06-3.66 国企5028.98-4.08 电池技术加快变革光伏聚合物迎来发展新机遇恒生AH溢价152.420.98新修订的畜牧法加强畜牧业绿色发展标普5003901.062.46 NASDAQ11102.452.87 【国都策略视点】MSCI新兴市场845.58-1.62 策略观点：内外压力反复，指数普遍先扬后抑，结构分化明显昨日A股行业 排名行业名称成交量涨跌% (百万)1煤炭1533.95-0.592银行2151.70-0.753国防军工1252.43-1.994石油石化1322.86-2.235社会服务1021.12-2.31 全球大宗商品市场 商品收盘涨跌% 纽约原油88.38-0.25纽约期金1648.30-1.15伦敦期铜7557.50-2.55伦敦期铝2234.00-2.49波罗的海干散货1534.00-4.84资料来源：Wind、国都证券 研究员傅达理电话：010-84183343Email：fudali@guodu.com执业证书编号：S0940519040003联系人王景电话：010-84183383Email：wangjingyj@guodu.com 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 市场有风险，投资需谨慎第1页研究创造价值 【财经新闻】 部委接连释放政策信号助力金融市场稳健运行 【上海证券报】10月28日，在十三届全国人大常委会第三十七次会议上，中国人民银行、国家发展改革委负责人分别作了金融工作情况、数字经济发展情况的报告，涉及金融支持实体经济发展、平台经济健康持续发展等内容，释放出政策信号。 业内人士认为，影响市场信心的客观因素正随着新形势发生改变，稳增长政策托底方向明确且作用逐渐显现，加之金融风险整体收敛，将进一步支持稳住宏观经济大盘，助力金融市场稳健运行。 接受采访的专家认为，上述两个报告透露的信号包括：一是支持经济发展方式转变和经济结构优化，满足不同类型、不同生命周期企业的多元化、差异化融资需求；二是金融风险整体收敛、总体可控；三是支持和引导平台经济规范健康持续发展，其服务经济的效能将得到更好释放。 中国人民银行行长易纲在作金融工作情况的报告时表示，强化经济转型升级金融支持，引导更多资金投向先进制造业、战略性新兴产业，更好服务关键核心技术攻关企业和“专精特新”企业。深化金融市场改革，加强资本市场基础制度建设，适时全面实行股票发行注册制，进一步提高上市公司质量，壮大各类中长期投资力量，强化投资者保护。 仲量联行中国区首席经济学家庞溟表示，为进一步吸引投资者投资中国市场、增持人民币核心资产，两方面尤为重要：一是，我国要继续坚定不移地推进资本市场基础制度改革，完善多层次资本市场建设，提升上市公司质量，改善国内投资者的结构；二是，继续推进资本市场高水平开放，加大不同市场间的自由交易、风险对冲和价格发现，稳步推进人民币国际化。 “未来注册制改革的全面铺开，将成为中国资本市场全面深化改革承前启后的关键环节，为创新经济上市提供又一优质选择，提升资本市场的资源配置和要素配置效率，加大直接融资体系支持新兴产业和实体经济的力度。”庞溟说。 两个报告都提到了备受资本市场关注的平台经济。国家发展改革委主任何立峰在作数字经济发展情况的报告时表示，将支持和引导平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，实施常态化监管，集中推出一批“绿灯”投资案例。 易纲在作报告时也提到，稳妥推进并尽快完成平台企业金融业务整改，实施常态化监管，既坚持“两个毫不动摇”，支持资本依法依规开展投融资活动，又坚决防止资本无序扩张。 业内专家提到，平台经济在拓展消费市场、创造灵活就业方面起到重要作用，通过推出“绿灯”投资案例，将引导平台企业和市场主体开放生态、公平竞争，更好服务于国家社会经济发展大局。 政策仍在持续推动加大金融服务力度，支持稳住宏观经济大盘，助力市场稳健运行。银保监会近日披露的数据显示，今年前三季度，人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。制造业贷款平均利率较年初下降0.37个百分点。普 惠型小微企业贷款增量达到3.86万亿元，已超过去年全年3.81万亿元的增量。 中信证券首席经济学家明明表示，市场稳健运行的关键，在于通过实施稳健的货币政策，维护币值稳定，保持流动性合理充裕，加大对实体经济支持力度，助力实现扩投资、带就业、促消费综合效应，最终稳定宏观经济大盘。 “下阶段，政策或从三方面入手，助力稳定宏观经济大盘。”明明提到，一是，持续深化利率市场化改革，推动实际贷款利率降低，发挥金融服务实体效能。二是，加强预期管理，增强人民币汇率弹性，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。三是，针对性支持薄弱环节和重点领域，对于“三农”、小微企业、专精特新、普惠养老等领域加大帮扶力度，用好碳减排支持工具、设备更新改造等专项再贷款等结构性货币政策工具。 金鹰基金认为，A股市场相关投资者在逐步消化、吸收和较快适应新变化后，会将关注焦点转向国内基本面和政策面可能的积极变化。此外，随着后续美联储紧缩节奏的缓和，以及A股市场当前估值呈现出的较大安全边际，未来国内经济预期不断改善，有望逐步提振市场情绪，投资者风险偏好有望进一步提升。 银行信贷投放提速金融“活水”流向“实”处 【经济参考报】助力稳住经济大盘，银行信贷投放提速增效。人民银行10月28日最新发布的2022年三季度金融机构 贷款投向统计报告显示，前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元，其中，工业中长期贷款、普惠金融领域贷款、绿色贷款等增速较快。与此同时，近期陆续披露的三季报也显示，多家A股上市银行加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。业内人士认为，四季度银行体系信贷投放仍将保持一定增速。 大行为主力信贷保持“放量”投放 人民银行统计，2022年三季度末，金融机构人民币各项贷款余额210.76万亿元，同比增长11.2%；前三季度人民币贷款增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元。 前三季度信贷保持“放量”投放在多家A股上市银行的三季报中也有所体现。尤其是以大行为“主力”的信贷投放增量数据亮眼。从三季度单季增量情况来看，六大行三季度单季信贷投放2.42万亿元。从前9个月信贷累计投放情况来看， 六大行合计新增投放9.48万亿元，贷款存量余额91万亿元，较年初增长11.6%。 其中，农业银行、工商银行新增信贷投放规模达2.2万亿元，建设银行新增规模2.1万亿元，中国银行、交通银行、邮 储银行投放规模分别为1.69万亿元、6444亿元和6450亿元。 大行发挥“头雁”作用，前三季度，多家全国性股份制银行和地方中小银行贷款也实现加量投放。例如，兴业银行前三季度贷款规模4.83万亿元，较年初增加4057.48亿元，增长9.16%。厦门银行三季报称，通过营收结构优化助力提升服务 实体经济的质效，截至9月末，该行实现个人贷款及垫款734.70亿元，较上年末增长10.15%。 银行三季报也显示，在强化支持实体力度的同时，多银行盈利能力也保持了稳健增长。六大行中，邮储银行净利润同比增幅保持两位数，其前三季度实现归母净利润738.49亿元，同比增长14.48%。工行净利润同比增长6.76%，建行净利润同比增加6.52%，中行净利润同比增长5.85%，农行净利润同比增长5.78%，交行净利润同比增长5.47%。 多家全国性股份制银行和地方性银行净利润增速也较快。截至三季度末，浙商银行净利润同比增长9.07%，较前两个季度有明显提升。常熟农商银行、苏州农商银行前三季度净利润的同比增速分别为25.23%、20.65%。 稳增长信贷投放有重点 信贷投放提速的同时，从贷款投向来看，基建、制造业、小微企业、绿色低碳等领域也是银行信贷投放的重中之重。央行发布的2022年三季度金融机构贷款投向统计报告显示，2022年三季度末，本外币工业中长期贷款余额16.08万亿 元，同比增长23.3%，增速比各项贷款高12.6个百分点。“本外币工业中长期贷款的增长主要源于今年以来制造业信贷投放持续高增。背后的原因在于，前期央行推出设备更 新改造专项再贷款，以及金融管理层表态‘支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款’。更重要的是，一段时期以来，政策对制造业投资的支持力度较强。”东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示。 银行三季报也印证了上述趋势。截至三季度末，建行投向制造业的贷款余额2.2万亿元，较上年末增加5400亿元，增幅32%。工行制造业贷款余额比年初增加超过8100亿元，增幅37.5%，是同期增量的3.5倍。 另外，据上述央行报告，2022年三季度末，本外币绿色贷款余额20.9万亿元，同比增长41.4%，比上年末高8.4个百分点，高于各项贷款增速30.7个百分点；人民币普惠金融领域贷款余额31.39万亿元，同比增长21.6%，比各项贷款高10.4个百分点。 值得注意的是，多家大行，普惠贷款增速继续保持较高增长。截至三季度末，工行普惠贷款余额比年初增长超4100亿元，增幅37.6%。中行普惠金融贷款新增3087亿元，同比增速35.02%，客户数较年初新增10.59万户。邮储银行普惠型小微企业贷款余额1.15万亿元，在客户贷款总额中占比超过16%。 盈利稳健四季度投放仍有支撑 业内人士认为，在狠抓政策落实、推动经济回稳向上的大环境下，保持信贷总量增长的稳定性仍是巩固经济企稳的关键，因此四季度银行体系信贷投放仍将保持一定增速。 王青表示，整体上看，四季度新增人民币贷款将保持同比多增势头，宽信用助力稳增长将持续到年底。“预计四季度信贷投放仍将呈现总量平稳增长以及结构有所分化的特征。”澳门国际银行发展研究部副总经理任涛分析 称，一些在三季度、四季度开工的基础设施领域重点项目预计后续建设力度仍会继续加大，并带来比较可观的持续性融资需求，同时，四季度为配合基础设施领域投资、应对冬季供暖、稳定产业链供应链等方面的需求，能源保供与交通物流领域的潜在信贷需求亦会有所扩张。 中国民生银行首席经济学家温彬也表示，商业银行将继续加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持，满足房地产行业合理融资需求，进一步稳定市场主体发展信心、激发微观主体活力，提升服务实体经济能力，推动经济高质量发展。 科创板开启做市交易资本市场改革“试验田”再创新 【中国证券报】资本市场改革再下一城！10月31日，科创板股票做市交易业务正式启动。这是境内主要股票市场首次引入做市商机制，标志着中国特色现代资本市场改革更加深入、系统，有利于推进科创板高质量发展，持续激发“试验田”功效。更重要的是，在全面建设社会主义现代化国家的新征程上，遵循“健全资本市场功能，提高直接融资比重”的顶层 设计，更系统、更具中国特色的资本市场改革发展将行稳致远。 做市商制度是国际成熟证券市场的常见制度安排，结合科创板自身发展实际，优化设计、适时推行，符合我国资本市场现实情况。经过3年多的实践，科创板上市、交易等制度设计持续优化，市场运行平稳有序，在竞价交易基础上引入做市商制度条件具备、时机成熟，有助于提升科创板股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性，也有利于降低投资者交易成本。 做市