朝闻国盛
朝闻国盛 迎来三大拐点，反弹还是反转 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨业伟 证券研究报告|朝闻国盛 2022年11月14日 【宏观】政策半月观—迎来三大拐点，反弹还是反转？-20221113 【宏观】通胀曙光已现，宽松交易有望重演——美国10月CPI点评 -20221111 【策略】攻守之势，易也——策略周报（20221113）-20221113 【策略】市场回顾（11月2周）——大逆转-20221113 【策略】2023年A股业绩初探：盈利还会二次探底吗？-20221112 【金融工程】市场底部或已出现-20221113 【金融工程】择时雷达六面图：指标整体乐观-20221112 【银行】疫情防控优化+交易商协会支持民企融资，银行迎来积极催化 -20221113 【固定收益】确定趋势变化为时尚早-20221113 【固定收益】今年地方债有何新变化，明年怎么看？-20221113 【固定收益】货基大幅减持，存单利率继续攀升——流动性和机构行为跟踪-20221112 【固定收益】信用弱、通胀落、降息降准会有么？——金融数据点评 -20221111 【食品饮料】成都糖酒会调研反馈——酒类板块-20221113 【食品饮料】成都糖酒会调研反馈——非酒食品-20221113 【区块链】AIGC——Web3时代的生产力工具-20221113 【医药生物】凯因科技（688687.SH）-3大超十亿级别品种驱动公司持续成长，估值重塑空间大-20221113 【汽车】沪光股份（605333.SH）-电动化与智能化双驱动，传统行业踏上新征程-20221111 研究视点 【通信】海外预期改善下，通信出口怎么看？-20221113 【建筑材料】政策端利好频传，关注情绪端修复-20221113 【电力设备】光伏下游盼跌情绪加深，10月新能源车出口创新高 -20221113 【建筑装饰】政策利好频出，关注地产链龙头修复与央企REITs发行 -20221113 【海外市场】“双11”大促落幕，扎根实体经济，直播引领增长-20221113 【房地产开发】2022W45：新房销售持续低迷，交易商协会支持民企债券融资，核心城市四限进一步放松-20221113 【煤炭开采】预期好转，强烈推荐焦煤板块-20221113 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 计算机 20.2% -1.5% -19.8% 社会服务 18.1% 7.5% -5.0% 医药生物 14.6% -0.6% -16.2% 机械设备 13.5% -6.3% -11.9% 电子 11.9% -17.4% -31.9% 行业表现后�名行业1月 3月 1年 食品饮料-6.9% -14.1% -19.2% 煤炭-6.5% 0.9% 34.9% 农林牧渔-4.1% -6.8% -9.8% 公用事业-2.1% -6.6% -4.5% 银行-2.0% -5.1% -19.8% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：个人养老金的看点、经验与深远影响》2022-11-11 2、《朝闻国盛：通缩再确认；聚焦信创网安》 2022-11-10 3、《朝闻国盛：如何理解“贸易顺差大增，外汇储备反而减少”》2022-11-09 4、《朝闻国盛：出口超预期转负的背后》2022-11-08 5、《朝闻国盛：人心思动》2022-11-07 【传媒】世界VR产业大会举办，深圳元宇宙研究院成立-20221113 【有色金属】通胀降温放缓加息预期，有色金属全线反弹-20221113 【钢铁】产量降幅有限，需求维持韧性-20221113 【医药生物】创新药周报：和铂医药授权Moderna抗体发现平台 HCAb-20221113 【海外】蔚来-SW（09866.HK）-新车型驱动交付增长，净亏损有望逐步收窄-20221112 【海外】瑞声科技（02018.HK）-拨云见日，多点开花-20221111 重磅研报 【宏观】政策半月观—迎来三大拐点，反弹还是反转？-20221113 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 朱慧研究助理S0680122040023zhuhui3@gszq.com 一、重要会议与政策：落实好优化防控20条、金融稳地产16条；继续发力稳增长；关注“绿灯”案例二、地方政策：继续稳经济；多地重申不得新增隐债；关注浙江嘉善高质量发展试点、各地产业规划 三、行业与产业政策：地产延续放松，加大房企融资支持；汽车、户外消费、虚拟现实与行业应用获支持风险提示：疫情演化、政策力度、外部环境等变化超预期。 【宏观】通胀曙光已现，宽松交易有望重演——美国10月CPI点评-20221111 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 刘新宇分析师S0680521030002liuxinyu@gszq.com 1、美国10月CPI大幅低于市场预期（但符合我们预测），后续仍将持续回落。 2、CPI数据公布后，美股大涨、美债收益率大幅下行，加息预期大幅降温。 3、美联储12月转为加50bp基本板上钉钉，看到明年初，市场大概率将重新交易流动性宽松预期，美股有望表现良好，美债收益率趋于下行但幅度不会太大；再往后看，衰退交易将成为主导，美股应会再经历一轮调整，美债收益率也将迎来更大幅度下行。 风险提示：美国通胀、美联储货币政策、地缘冲突等持续超预期。 【策略】攻守之势，易也——策略周报（20221113）-20221113 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 李浩齐研究助理S0680121110014lihaoqi@gszq.com 二次筑底后，A股进入攻守转换期，三大基本面贝塔负反馈结束，未来一个季度是正向循环开启的时点。在三大贝塔正向循环启动过程中，我们认为排序应是【地产信用】>【美元流动性】>【疫情修复】。季度配臵的原则是：1、内需博弈>外需依赖；2、大盘蓝筹>中小市值；3、来年增长>即期业绩。行业建议：矛——低位反转：地产（房企信用纾困）、建材（竣工后周期与困境反转）、医疗服务、医疗器械（高安全边际+疫情优化受益）、黄金（“西落”，盼“东升”）、恒生科技（美元流动性受益）；盾——景气or政策：军工（航空装备）、信创。 风险提示：1、疫情发展失控；2、经济大幅衰退；3、政策超预期变化。 【策略】市场回顾（11月2周）——大逆转-20221113 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 一周要闻点评：海外博弈加息放缓，A股低位价值走强A股行情复盘：A股震荡，金融稳定、可选消费占优海外行情回顾：全球股市多数上扬，A股表现较弱 大类资产表现：人民币汇率升值，国内风险偏好回升 风险提示：海外波动加剧；宏观经济政策超预期变化；监管政策超预期扰动。 【策略】2023年A股业绩初探：盈利还会二次探底吗？-20221112 �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 全A维度：2023年A股盈利或有二次探底上市板块：成长价值比价与双创景气分化行业风格：七大行业风格业绩走势展望 风险提示：1、上市公司业绩修正；2、宏观经济政策超预期波动；3、海内外疫情反复。 【金融工程】市场底部或已出现-20221113 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 市场底部或已出现。本周，大盘先抑后扬，全周收涨0.51%。自2021年初以来，以上证50、沪深300为代表的大盘蓝筹的周线下跌已接近40%，下跌时间接近20个月，走出了7浪结构，无论时间、幅度、结构下跌都已充分，因此从中期来看，上证50、沪深300的周线级别下跌已步入尾声。目前，科创50、计算机、医药已形成日线级别反弹，说明市场悲观情绪在被逐步瓦解，风险偏好在逐步提高，我们认为市场当下的星星之火，未来将呈燎原之势，市场中期底部或已出现。中期我们建议继续耐心逢低布局上证50、沪深300等大盘蓝筹板块。 风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。 【金融工程】择时雷达六面图：指标整体乐观-20221112 刘富兵 分析师S0680518030007 liufubing@gszq.com 林志朋 分析师S0680518100004 linzhipeng@gszq.com 段伟良 分析师S0680518080001 duanweiliang@gszq.com 缪铃凯 分析师S0680521120003 miaolingkai@gszq.com 沈芷琦 分析师S0680521120005 shenzhiqi@gszq.com 梁思涵 分析师S0680522070006 liangsihan@gszq.com 杨晔 研究助理S0680121070008 yangye3657@gszq.com 择时雷达六面图。国盛金工的择时雷达六面图主要综合了宏观流动性、宏观经济、市场估值、资金流向、技术指标、情绪指标这六个维度的信息，使用了三十多个指标对未来权益市场给出择时观点并进行研判。基于各项指标的观点，综合给出[-5,5]的择时打分，当前的综合打分为3.08分，整体相较上周仍维持看多观点。 风险提示：以上结论均基于历史数据和统计模型的测算，如果未来市场环境发生明显改变，不排除模型失效的可能性。 【银行】疫情防控优化+交易商协会支持民企融资，银行迎来积极催化-20221113 马婷婷分析师S0680519040001matingting@gszq.com 蒋江松媛分析师S0680519090001jiangjiangsongyuan@gszq.com 本周，疫情防控政策进一步优化+交易商协会支持民营企业债券融资，有望持续提振市场对经济的悲观预期，利好银行板块。当前触发银行板块的估值修复，关键在于预期的反转。本周疫情防控进一步优化、交易商协会实质性推进民企债券融资工具发行（民营房企受益），均有望改善市场对于经济的悲观预期，对银行板块形成一定催化。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 【固定收益】确定趋势变化为时尚早-20221113 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 债安全边界在2.8%左右，如果在当前政策逻辑下攀升至2.8%以上，我们认为则有阶段性做多机会，如果在当前利率水平震荡，我们建议继续观望。 风险提示：疫情发展超预期，货币政策调整超预期。 【固定收益】今年地方债有何新变化，明年怎么看？-20221113 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 赵增辉分析师S0680522070005zhaozenghui@gszq.com 预计明年新增一般债规模为8200亿元，专项债提前批专项债额度1.8万亿左右，2023全年新增专项债额度预计在4万亿左右。假设明年预算赤字率提高至3.2%，名义GDP增速为6%，则预算赤字规模约3.9万亿，按照地方占赤字比例21%测算，明年新增一般债规模约为8200亿。而专项债方面，明年专项债需要继续保持较高规模，
