电力设备与新能源行业周报：利好政策频频，板块反转在即

利好政策频频，板块反转在即 电力设备与新能源 2022年11月13日 利好政策频频，板块反转在即 2022年11月13日 证券研究报告行业研究 行业周报电力设备与新能源投资评级看好上次评级看好武浩电力设备与新能源行业首席分析师执业编号：S1500520090001联系电话：010-83326711邮箱：wuhao@cindasc.com张鹏电力设备与新能源行业分析师执业编号：S1500522020001联系电话：18373169614邮箱：zhangpeng1@cindasc.com黄楷电力设备与新能源行业分析师执业编号：S1500522080001邮箱：huangkai@cindasc.com胡隽颖电力设备与新能源行业研究助理邮箱：hujunying@cindasc.com曾一赟电力设备与新能源行业研究助理邮箱：zengyiyun@cindasc.com 孙然电力设备与新能源行业研究助理邮箱：sunran@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 本期核心观点 行业展望及配置建议： 新能源汽车： 我们认为当前板块预期较为悲观，市场对于23年的需求增长悲观，我 们认为当前新能源车仍然处于优质供给催生需求的阶段，展望23年的车型供给更为丰富，有望刺激需求的增长。调整至今的锂电板块处于底部区间，建议积极配置。当前产业链景气度继续向上，看好电池为首的整体板块反弹，电池板块当前盈利处于低位，且电池龙头企业的一体化后续有望逐步贡献业绩，同时电池是具备know-how的高端制造 业，市场格局相对稳固。首推亿纬锂能、宁德时代；以及推荐天赐材 料、星源材质、恩捷股份、德方纳米、天奈科技、超频三、比亚迪、中科电气、杉杉股份、中伟股份、当升科技、长远锂科、壹石通、孚能科技。 储能： 随着欧洲各国政府推动天然气储备，并且欧洲天气偏暖，供增需弱使得欧洲电价大幅回落，户储经济性受到影响。但天然气库存短时间增长没有改变能源紧缺的根本问题，国际货币基金组织发布报告显示，即使欧洲留存的燃料储备能够度过这个冬天，2023年或将再次面临天然气和电力出现创纪录价格的风险。我们认为全球户用储能至2025年有望持续高增，5年复合增速达91%。户用储能核心在于经济性、产品力和品牌力，龙头企业优势明显。推荐全球户储龙头特斯拉产业链 供应商：旭升股份，建议关注受益户储爆发的产业链标的：储能电池产 业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、天能股份；储能变流器企业：德业股份、固德威、锦浪科技、科士达。 光伏： 中电联11月8日发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》。中电联认为，电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格 +辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平，煤电基础价上调将提升光伏发电项目收益率，进一步提升光伏发电在经济性上的竞争力。近期硅料新增产能释放，供给紧张得到缓解，产业链供给瓶颈打开，我们预计硅料价格拐点亦将到来，国内地面装机需求或将启动。往2023年看，随着产业链成本下降、新技术突破、集中式起量，中欧需求有望延续高增、美国需求回暖，全球光伏需求增速有望在40%左右。目前一体化组件、逆变器、核心辅材环节等估值已经具备较强的吸引力，重点关注明年Q1国内、美国、印度、欧洲、拉美等光伏核心市 场需求预期变化。看好明年光伏国内外需求高增，推荐昱能科技、通 威股份、隆基绿能、晶澳科技；建议关注捷佳伟创、金博股份、福斯特、海优新材、天合光能、晶科能源、禾迈股份等。 风电： 风电板块估值已处于底部，明年海风相关标的弹性大。风电板块装机受天气、审批因素影响，股价已有较大调整，我们认为海风需求无需过 多担心，短期催化持续。11月3日，龙源江苏射阳100万千瓦海上风 电项目公示中标候选人，第一中标候选人报价9.97元/W；该项目于8 月22日启动招标，历时2个多月项目已有招标进度。近期，山东半岛北BW场址、国华半岛南U2场址600MW海上风电项目启动招标，招标景气度持续。当前低基数情况下，看好明年海风相关标的业绩增 速。推荐东方电缆，建议关注海力风电、新强联、恒润股份、宝胜股 份、汉缆股份。 行业动态： 新能源汽车： 乘联会数据显示，10月新能源乘用车零售销量达到55.6万辆，同比增长75.2%，环比降9.0%。1-10月新能源乘用车国内零售443.2万辆，同比增长107.5%。 新能源发电和储能： 1）中电联11月8日发布《适应新型电力系统的电价机制研究报告》。中电联认为，电价的合理构成应包括六个部分，即电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加，有序将全国平均煤电基准价调整到0.4335元/千瓦时的水平。 2）国家发展改革委发布关于进一步完善政策环境加大力度支持民间投资发展的意见（以下简称《意见》），鼓励民营企业加大太阳能发电、风电、生物质发电、储能等节能降碳领域投资力度，加快民间投资项目前期工作，引导民间投资高质量发展。 3）吉林省能源局印发《吉林省电力发展“十四🖂”规划》，《规划》设定吉林省电力装机的目标为，到2025年，全省装机将达到6187万千 瓦。其中水电654万千瓦，煤电1959万千瓦，燃气413万千瓦，风 电2200万千瓦，生物质160万千瓦和光伏800万千瓦。 风险因素：下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。 一、本周行情回顾 电力设备及新能源（中信）：本周下跌3.21%；近一个月上涨1.91%，2022年初至今下跌18%；沪深300：本周上涨0.56%；近一个月上涨0.95%，2022年初至今下跌23.32%； 创业板指：本周下跌1.87%；近一个月上涨2.32%，2022年初至今下跌27.61%。 图1：主要股票指数近一年走势 资料来源：wind，信达证券研发中心 二、新能源汽车行业 电池级碳酸锂价格持续上升。本周国内电池级碳酸锂周度价格上涨4.4%，较年初上涨109.2%。根据百川盈孚，目前锂矿资源紧缺，市场缺原料现状难缓解，产量暂无增量。整体来看，市场供需严重不平衡，下游需求量大，供应紧张局面难缓解。 三元材料、钴酸锂等价格小幅上涨。本周三元材料523周度价格上涨0.9%；钴酸锂周度价格上涨0.5%。参考百川盈孚，现阶段钴酸锂厂家随单生产，随着年底促销力度的不断加大，百川盈孚预计钴酸锂出货将有所增长。百川盈孚预计短期内钴酸锂市场维持弱稳运行，成本支撑后市价格小幅上 行。 电池价格较为稳定。电池价格经过上周上涨，价格维持稳定。 六氟磷酸锂价格有所上涨。六氟磷酸锂周度价格上涨1.7%，根据百川盈孚，原料端整体市场供应较为紧张，价格普遍上涨，六氟磷酸锂采购成本有所增加。下游电解液按需采购六氟磷酸锂，对六氟磷酸锂的需求量维持稳定。目前下游电解液企业维持观望态度，六氟磷酸锂企业大多以保价为主。 图2：锂电产业链产品价格及变化情况 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心 2022年9月新能源车产销两旺，同比大幅上升。2022年9月份新能源汽车销售70.8万辆，同比增长97.9%，环比增长6.2%。其中乘用车销售67.5万辆，同比增长97.8%，环比增长5.9%。 2022年10月份动力电池装机30.5Gwh，同比增长98.1%，环比下降3.5%。 资料来源：wind，信达证券研发中心 三、光伏行业 硅片价格有所下跌。根据PVInfoLink的信息，单晶硅片环节整体价格未见明显波动，但是各个规格的低价水平呈现继续下探趋势，目前基于下游电池环节“能开尽开”的高稼动和硅片需求的高确定性，硅片环节本周签单和发运相比月初有所平缓，主流价格暂时维持平稳，但是整体库存水平 逐步累积。 电池片价格保持稳定。根据PVInfoLink的信息，11月观察电池片与组件排产状况，电池片供需仍旧紧张但并未持续扩大，再加上硅片松动也使得电池片厂家利润水平得到修复，以及衡量下游组件厂家的接受度已十分有限，PVInfoLink预期11月电池片整体价格高档维稳，不致有更大的涨幅。 组件价格保持稳定。11月价格维稳，500w+双玻组件执行价格持稳约每瓦1.95-2.05元人民币，单玻的价格价差每瓦1-3分人民币左右。目前市场对明年签单大多以长单协议平摊成本波动，国内较少订单签订调价机制，近期新签订的标案也有此倾向。 图4：光伏产业链产品价格及变化情况 资料来源：PVInfoLink，信达证券研发中心 四、风电行业 9月风电装机增加。根据国家能源局数据，2022年1-9月风电新增装机量19.2GW，同比增长 17.1%；累计装机量347.7GW，同比增长16.9%；拆分来看9月单月新增装机3.1GW，同比上 升17.1%。 废钢价格大幅上行，其他钢材价格基本稳定。中厚板周度价格下跌0.2%；铸造生铁周度价格下跌0.2%；废钢周度价格上涨7.4%。 有色原材料价格大幅上涨。电解铜周度价格上涨6%。 玻纤价格有所上涨，液体环氧树脂价格有所下降。玻纤价格上涨2.5%，液体环氧树脂下跌3.2%。 图5：风电装机及产业链原材料价格变化情况 资料来源：国家能源局，百川盈孚，信达证券研发中心 五、风险因素 疫情导致产业链需求不及预期风险；技术路线变化风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险；国际贸易风险等。 研究团队简介 武浩，新能源与电力设备行业首席分析师，中央财经大学金融硕士，曾任东兴证券基金业务部研究员， 2020年加入信达证券研发中心，负责电力设备新能源行业研究。 张鹏，新能源与电力设备行业分析师，中南大学电池专业硕士，曾任财信证券资管投资部投资经理助理，2022年加入信达证券研发中心，负责新能源车行业研究。 黄楷，电力设备新能源行业分析师，墨尔本大学工学硕士，2年行业研究经验，2022年7月加入信达证券研发中心，负责光伏行业研究。 胡隽颖，新能源与电力设备行业研究助理，中国人民大学金融工程硕士，武汉大学金融工程学士，曾任兴业证券机械军工团队研究助理，2022年加入信达证券研发中心，负责风电设备行业研究。 曾一赟，新能源与电力设备行业研究助理，悉尼大学经济分析硕士，中山大学金融学学士，2022年加入信达证券研发中心，负责新型电力系统和电力设备行业研究。 陈玫洁，团队成员，上海财经大学会计硕士，2022年加入信达证券研发中心，负责锂电材料行业研究。 孙然，新能源与电力设备行业研究助理，山东大学金融硕士，2022年加入信达证券研发中心，负责新能源车行业研究。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 李若琳