LPG周报：旺季预期推动止跌企稳，盘面缺乏驱动振幅缩窄

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 周度报告 2022年10月24日 旺季预期推动止跌企稳，盘面缺乏驱动振幅缩窄 LPG周报 *上周国际现货市场触底小幅回升，中东丙烷离岸价周度下跌5（0.90%） 至5500美元/吨；美国MB报价下跌2.62（4.95%），为83.75美分/加仑；操作评级 周一，广州民用气市场价周度下跌0.56%，为5318元/吨；PG2211周一收液化石油气☆☆☆ 盘价5162元/吨，涨幅5.67%. ●国际市场小恒反弹，国内炼厂价格总体持平，需求环节，9月社消数据 公布，同比增长2.5%增速较8月下降2.9%，其中餐饮收入同比下降 图1：PG主违收盘价 1.7%，增速较8月下降10.1%。终端需求在降温后有回升预期，但目前一DCELPG主力连续收盘价 各地管控下采购仍总体偏弱，节后三级站补库行情并不明显，烷基化装 重有开工预期，醚后碳四在当前对民用气高价情况下，仍有小幅提振7,000 的可能。PDH复产，但较同期开工率仍下滑8.18%，当前利润修复后对6,500 石脑油仍有成本优势，短期内维持能力较好，后续或仍有上升空问。港 口环节，月末到船量回落，但仍处绝对高位，港口库存略为减少，北美 累库速度放缆，上周库存同比增幅可落至16.77%，主要是赛潮过培剂落 其国内消费。内外价差维持向好，当前国内高进口量仍可持续。炼厂环 节供应量因沿江地区检修而商品街继续缩减，后市总量或维持偏低。节 6,000 5,500 5,000 4,500 后炼厂库存因终端采购肩弱而持续累积，供应量下滑后炼厂压力或有4,000 定绝解。燃气需求的季节性复苏自前仍不明显，但炼厂外放量持续缩 2021/102022/022022/06 减，同时国内化工需求存向好预期，当前水平的内外价差短期能得到较数据来源：wind 好支撑。在季节性行情并不明显后，当前绝对价位下国内进一步上行的 压力仍然较大，盘面在海外反弹后下行风险削弱，振幅缩窄，继续关注李祖智中级分析师 正套策略。 下游需求环节，降温推动燃气需求持续复苏，目前表现井不明 F3063857Z0016599 显，终端补库需求并不强劲。化工领域PDH继续增加负荷，继010-58747784 续刺激丙烷需求，其余加工路线则维持平稳。上同MTBE装 开工率50.77%，环比下降0.48%；烷基化装置开工率53.85%，gtaxinstitutelessence.com.cn 环比上升0.73%，平均毛利397元/吨，环比下降43元/吨；丙烷脱氢开工率77.32%，环比上升2.76%，平均毛利-71元/吨，环 比下降52元/吨 》港口环节，月末码头到岸量较月中少虽回落，由于PDH复工和终端降温后周转变快，码头出货压力尚可，库存维持平稳。上同华东进口码头库容率53%，环比下降5%，华南进口码头库容率 64%，环比下降1%；路适船期显示10月中旬到库量93.6万吨，环比上升46.51%，预计10月下旬到岸量80.3万吨，环比下降 14.2%. >上游供给环节，上周商品星继续缩减，沿江地区安庆石化和山东联合石化进入检修后，停产量有所增加，华南部分炼厂减量，使得缩减势头延续，后续荆门石化进入检修，沿江商品量仍有下滑 空间，北方山东联合石化有恢复计划，带来小幅增量，上周山东 地炼开工率64.97%，环比减少3.42%；全国外放量6.23万吨/ 天，环比减少1993吨/天；炼厂民用气库存13.02万吨，环比增 加0.19万吨 *操作建议：盘面振幅缩窄，继矮关注正套策略。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 第一部分行情概览 表1：周报期货行情撬览 咋日价格 涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 93.50 1.12 1.21% 2.04% 3.18% 美国天然气收盘价（美元/MMBtu） 4.96 0.40 7.45% 23.15% 35.74% PG2210（元/吨） 5281.00 44.00 0.84% 5.39% 4,43% PG2211（元/吨） 5162.00 00°66 1.96% 5.67% 5.92% PG2212（元/吨） 4989.00 95.00 1.94% 4.33% 8.17% PG2301（元/吨） 4858.00 75.00 1.57% 3.36% 9.70% 数格来源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况 图3：PG期货远期函线 +其他：PG总成交量(左) 手 其1/2 手 五日前三日前 400,000 170,000 5,400 350,000 160,000 →今日 300,000- 150,000 5,200 5,000信期货 250,000140,000 130,000 200,000 120,000 150,000 110,000 4,800 4,600 100,000100,0004,400- 50,00090,000PG2210PG2212PG2302 2021/102022/022022/052022/09 数来源：wind据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场份广州市场份1/3 % 2.7-1810 16 2.4 2.1 1.8 国投安信期货14 M 12 10 0- 10- 1.520 1.2 30- 202010 202104202109 202203202208 2021/10 2022/01 2022/032022/062022/08 数播来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 300 1-2价差 12-01价差 41/2 10 140 F6 120 200 8- 7 100 100- MA 6- 8060 100 40 200- 20 2022/06 2022/06 2022/07 2022/082022/09 2020/102021/042021/092022/032022/08 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 数据来源：wind 40- r2 35 1.8 30- 1.6 25- 1.4 20 1.2 1510- 0.8 202010 202104202109 202202202207 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 638 8.00 1,27% 0.95% 6.18% 表2：周报现货报表 华南丙烷CFR（美元/吨） 中东丙烷FOB（美元/吨） 550 0.00 0.00% 0.55% 10.71% 华南丁烧CFR（美元/吨） 618 8.00 1.31% 1.31% 4.92% 中东丁烷FOB（美元/吨） 550 15.00 2.80% 3.51% 5.82% 美图丙烷FOB（美元/加仑） 0.8375 0.00 0.44% 4.95% 16.08% 广州液化气(元/吨) 5318 50.00 0.95% 0.56% 1.33% 滨州液化气(无/吨) 5500 0.00 0.00% 0.00% 0.00% 南京液化气(元/吨) 5560 0.00 0.00% 0.00% 0.91% 九江液化气(无/吨） 5620 0.00 0.00% 0.88% 3.69% 醚后碳四均价（元/吨） 6894.53 18.33 0.27% 1.36% 14.85% 资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3跨地区价差：滨州-广州价差－1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300-600- 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202201202204202206202208 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 美元 华东进口价差华南速口价差2022.年2021年2021/3吨 1,50090 60 1,000 30 5001 30 500-60 1.000-90 2020102021042021092022022022071月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB（吨计价）（左)41/3美吨元2022.年2021.年+2021/3 1,000-35016 80030014 250 600- 20012-国投安信期货 15010- 400100 200506 4. 201910202007 2021032021122022081月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022年2021年+20241/3 % 100 4,000 06 3,000 80 2,0001,000 70 0 601,000 50+ 1月3月5月7月9月 2,000 11月 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22022年2021年2021/3 2001,200 150-1,000- 100800- 50600- 400- 50200 1000- 150200 200J400- 2020102021042021092022012022061月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 库存：华南码头库家率库41/2山东西部东北-1/3 %万吨 80-15- 70- 60 50 40 30- 12° 1 2020/102021/032021/082021/122022/052022/120211028 20222102022526202298 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年 +2021/3 中国LPG进同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 250- 60 240 200 210- 150 20 1801000 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2019年10月2020年9月2021年8月2022年7月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 110,000- 100,000- 90,000 1.8-1,500 1,400 1.5 1.21,300 80,0001,200 0.9- 70,0001,100 0.6 60,000 1,000 50,0000.3900 40,0000800 30,0002019102020072021