市场已出现较积极的反弹信号

市场已出现较积极的反弹信号 策略研究 市场点评 报告日期：2022-11-11 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 联系人：任思雨 执业证书号：S0010121060026电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 相关点评报告 1.《市场预期证实或证伪将落地》 2022-11-04 2.《市场风险偏好持续提振有待确认》 2022-11-01 主要观点： 市场异动 11月11日市场上涨，上证指数盘中一度涨近2.7%，创业板指盘中一度涨 超3.5%。截至收盘，房地产、建筑材料、家用电器、银行、非银等地产链相关行业涨幅居前。 美CPI快速回落强化市场对美加息节奏放缓预期，叠加防控政策优化，房地产调控政策再放松预期等，内外约束减弱共同支撑A股走强今日市场上涨，主要原因在于：�美国10月CPI回落速度快于预期，市场对美联储后续加息幅度减弱的预期升温，带动全球资本市场回暖。11月10 日美国公布10月份CPI为7.7%，较9月的8.2%出现大幅边际回落，CPI与核心CPI回落幅度均超市场预期，美联储后续放缓加息节奏的预期升温发酵，12月15日加息50BP的概率由前一日56.8%大幅提升至80.6%。受此带动，10年期美债利率大幅下行、由11月9日4.12%下降至10日3.82%，单日剧烈回落30bp，同时美股三大指数均大幅上涨，道指、标普500及纳斯达克分别收涨3.70%、5.54%和7.35%。在美股强劲提振的支撑下，全球 主要指数均大涨回暖，A股市场走强。②政治局会议优化防控政策，强调减少疫情对经济社会发展影响。11月10日政治局会议优化防控政策，在坚定不移贯彻“动态清零”总方针下新增“最大限度减少疫情对经济社会发 展的影响”，并且对部分做法做出纠偏，纠正“层层加码”、“一刀切”等做法。11日盘中卫健委发布疫情防控的20条优化措施，对市场热情起到了推波助澜的效果。③重点地区购房新政或将调整，地产链相关行业涨幅居前。 据财联社报道，杭州购房政策或将再放松，政策调整包含认房不认贷、房 贷利率下调以及二套房首付比例降低等，并得到了部分银行放贷人士的确认。杭州作为重点房价监测地区之一，其购房政策放松的信号意义较强，因而带动地产及其上下游相关行业快速走强，房地产、建筑材料、家用电器以及银行等行业今日涨幅居前。 近期制约市场的两个核心因素均在改善，后续A股有望迎来难得的反弹窗口期 内、外风险制约均得以改善，市场有望迎来一段反弹的窗口期，下一重要事件观察时点为12月初。此前市场情绪持续低迷，主要源自于外部美联储 货币收紧、内部疫情多点散发以致经济预期承压两者的共同约束。但在当 前美国CPI回落速度较快，市场此前对美货币收紧持续高幅度的担忧得以缓解，美联储后续放缓加息节奏预期升温，全球资本市场情绪得以提振回暖，外围对A股的约束出现显著弱化或消除。内部方面防控政策，决策层定调优化，同时卫健委更加科学精准、最大程度减少对经济影响的20条优 化措施出台，市场开始恢复对经济增长预期的信心。内、外部情绪共同向好下，市场将有望迎来难得的反弹窗口期。 有可能影响到市场反弹信心的事件和时间分别在于：一是短期内关注美联储强加息预期降温的市场情绪是否会出现反复，即美股美债是否出现短期的剧烈波动或者反向扰动；二是未来一段时间内疫情科学精准防控优化措 3《. 4《. 耐心等待反弹的契机》2022-10-28无需过度担忧，等待风险偏好改善 施的有效性以及措施优化后经济的边际改善幅度。时间上有几个重要的时点值得观察：一是12月初，美国将出炉ISMPMI，在当前失业率回落、CPI 回落的情况下，美国经济是否韧性依旧，否则当关注市场对美国经济的衰 的信号》2022-10-24 退预期影响；二是12月10日，美国将出炉CPI，关注CPI变化的方向或回落的幅度，这将更大程度影响12月中旬美联储加息幅度；三是12月15 日，美联储议息会议公布加息幅度以及对后续货币政策的展望；四是12月 中下旬，中央政治局会议和中央经济工作会议对明年经济工作的任务安排和政策定调。 前期预期充分且涨幅较高的资产面临资金博弈，配置建议围绕滞涨和确定性强的成长热门赛道 近期疫情防控放松相关的出行链条如休闲服务、餐饮旅游等以及防疫相关的疫苗、中药、器械等，安全相关的信创、军工等，还有地产估值修复等相关政策市场预期已较为充足，同时前期已累积了较大涨幅，市场资金目前博弈剧烈、波动较大。因此我们建议围绕滞涨和基本面确定性进行配置，主要关注成长热门赛道： 若市场出现反弹机会，成长热门赛道不会缺席，因此可继续把握新能源赛道的中长期优势。流动性宽松充裕确定、业绩和景气比较优势确立以及市 场情绪改善，以美国纳斯达克为代表的成长方向高弹性反弹的映射下，成 长热门赛道中长期优势依然存在，且经过前期大幅下跌后当前估值-业绩预期性价比已极佳。主要可关注新能源方面的储能、光伏、风电，以及新能源车方面的上游材料和中游制造领域。 风险提示 奥密克戎变异毒株发展超预期；美联储加息的不确定性增强；国内政策调 整超预期；中美关系超预期恶化等。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准， A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。