期债：情绪回稳，维持窄幅震荡
期货研究 2022年11月11日 金融衍生品研 究期债：情绪回稳，维持窄幅震荡 王笑投资咨询从业资格号：Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国 债【市场分析】 期 货11月10日，国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合晨约跌0.02%。早盘小幅冲高持续震荡下行，午后受股市探底回升影响，维持水下震荡；市场方面，三大指数报午后探底回升，截至收盘，沪指跌0.39%，深成指跌1.33%，创业板指跌1.76%，沪深两市全天成交额8428 亿元，午后主要受消息面刺激，出现触底反弹；资金方面,SHIBOR连续三日集体收涨，银行间市场流动性连续持续收窄，隔夜shibor上涨1.80BP至1.8260%；7天shibor上涨8.30BP至1.9380%；14天shibor上涨4.50BP至1.8460%；1月shibor上涨0.20BP至1.7000%；3月shibor上涨3.10BP至1.8380%。 10月社融数据公布，M1，M2增速均回落，M2同比维持高位，国内货币政策维持适度宽松。贷款增量同比减少反映出我国消费需求薄弱，经济延续“稳增长”复苏仍需刺激性政策发力以对抗疫情反复所产生的影响。短期来看，银行间资金流动性连续多日收窄，压缩了国债期货上行空间；下行空间方面，通胀压力减弱因素形成下方价格支撑。因此预期短期内债市情绪回稳，震荡区间收窄，同时警惕股市扰动。 【正文】 【上一交易日国债市场】 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌振幅成交 2年期 TS2212 101.325 101.345 101.290 101.300 - 5年期 TF2212 101.970 102.030 10年期 T 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为220013.IB，IRR为1.22%，5年期活跃CTD券为220002.IB，IRR为0.67%，10年期活跃CTD券为2000004.IB，IRR为0.31%，目前R007约1.9744%。 现券方面：国债收益率曲线上行0.54-1.21BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行1.21BP、0.54BP和0.75BP至2.17%、2.50%和2.70%）；信用债收益率曲线上行1.84-3.75BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行3.75BP、1.84BP、1.94BP和2.05BP至2.13%、2.27%、2.61%和2.99%）。 货币市场方面，11月10日银行间质押式回购市场共成交17亿元，增加8.65%。其中，隔夜收于1.85%，较前一交易日上涨35bp，7天收于1.89%，较前一交易日上涨8bp；中期方面，14天收于1.87%，较前一交易日上涨1bp；长期方面，1个月收于1.85%，较前一交易日上涨1bp。 图1：银行间质押回购利率 2.001.801.601.401.201.000.800.600.400.200.00 1日7日14日21日1月 当日前一交易日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：国债期货主力合约IRR走势 3.002.502.001.501.000.500.00 (0.50)(1.00)(1.50) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 11月10日，央行进行90亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。 11月10日，央行发布2022年10月金融统计数据和社会融资规模数据报告。10月M1、M2增速环比双双回落，人民币贷款增加6152亿元。数据显示，10月广义货币(M2)余额261.29万亿元，同比增长11.8%；狭义货币(M1)余额66.21万亿元，同比增长5.8%。受基数较高等因素影响，人民币贷款同比少增2110亿元。 11月10日，三大指数午后探底回升，截至收盘，沪指跌0.39%，深成指跌1.33%，创业板指跌1.76%，沪深两市全天成交额8428亿元。web3.0、DRG/DIP、供销社等板块涨幅居前，半导体及元件、光伏等板块飘 绿。两市超3000只个股下跌，北向资金全天净卖出7.57亿元。其中沪股通净卖出0.24亿元，深股通净卖 出7.33亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521
