小知识：季节性“北材南下”开始启动

小知识：季节性“北材南下”开始启动 研究与投资咨询部 研究员：韩静 联系电话：010-56711831 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 摘要： 季节性“北材南下”通常发生在当年的 10月至第二年的2月，南下资源量峰值表现 在11月和12月。 “北材南下”受到南北价差、流入地社会库存、流入地下游需求等因素的影响。 今年的“北材南下”已经开始启动，鉴于下游需求的整体疲弱，南下资源量可能不及往年。 一、“北材南下”的形成 11月之后我国北方地区将进入寒冬，工地需求基本停滞，但是因为钢铁企业生产是连续性的，不会因为因季节性影响而出现停工，全国粗钢产量分省市排名中，辽宁省位居第四位。所以进入11月份之后，东北地区钢材市场表现为产量供应正常，但是下游需求停滞。 相比之下，南方地区需求受季节性影响较小，尤其是华南地区，冬季平均气温在零度以上，仍可以进行施工。此外华东、华南作为经济发达地区，对钢材的消费明显旺盛，而华南地区产量在全国总产量排名却并不靠前。 南北方供需错配，导致南北方地区价差扩大，为“北材南下”提供了机会。进入四季度，北方钢厂和贸易商会积极安排货源南下至华南地区进行销售。 二、“北材南下”资源流动的影响因素 尽管北方资源有南下意愿，但还需要关注几个因素，部分因素将影响资源流动的速度或者意愿。 1.南北市场现货价差 首先是南北方钢材现货价差，考虑到集港、运费，短驳、卸货等相关费用，成本大概在200元左右，所以南北方价格价差通常需要在 250-300元以上才有利于资源的流动，四季度东北市场有价无市，南北价差扩大，才更有利于北方资源南下，否则如果出现大幅倒挂，导 致企业亏损加剧，也抑制了企业进行资源南下的意愿。 从目前的南北价差来看，广州与沈阳的价差不足400元，广州与北京的价差不足500，还是有利于资源进行南下。 【备注】：北材南下时，资源并不一定是直线距离，可能船舶会在中途某些港口停泊，进行 卸货，可能会影响到成本的计算，此外今年能源价格大幅上涨，可能会有临时性的调价。 广州与沈阳价差广州与北京价差 数据来源：wind、格林大华期货数据来源：wind、格林大华期货 2.流入地钢材社会库存水平 钢材社会库存水平决定了资源流动的速度。 目前广州市场螺纹钢库存处于同期正常库存水平低位，但是北京、杭州和沈阳的螺纹钢库存均处于同期库存水平偏高的位置。 从近期的库存情况来看，有利于北方资源南下。 如果广东库存处于较高水平，一定程度说明下游消化速度不及累库的速度，则可能造成广州市场价格下跌，进而导致南北价差的缩小，资源南下速度则会放缓。 广州螺纹钢社会库存（万吨）北京螺纹钢社会库存（万吨） 数据来源：wind、格林大华期货数据来源：wind、格林大华期货 杭州螺纹钢社会库存（万吨）沈阳螺纹钢社会库存（万吨） 数据来源：wind、格林大华期货数据来源：wind、格林大华期货 3.流入地产量变化 随着宝钢湛江钢铁有限公司以及广西防城港钢铁项目的陆续投产，同时两广地区部分钢厂的不断扩张，2017年开始广东省粗钢产量迅速攀升，2021年广西壮族自治区粗钢产量同比大幅增长，甚至 总量超过当年广东省粗钢总量。目前广东省和广西壮族自治区两地粗钢产量均从2016年的2000多万吨提升至目前的3000多万吨。 截止2022年9月份，广东省累计粗钢产量2704万吨，广西壮族自治区累计粗钢产量2786.6万吨，分别同比增长5.4%和下降1.2%。预计两省2022年粗钢产量或超过3500万吨。 广西壮族自治区和广东省产量的迅速增加，意味对于外省市资源的需要边际减弱，如果北方资源没有明显的性价比优势，在当地资源不断增加的背景下，限制北方资源南下数量。 两广地区粗钢年度产量 4.流入地下游需求 数据来源：wind、格林大华期货 目前全国房地产行业整体表现疲弱，三季度房地产开发投资继续下降，新开工面积、施工面积和销售面积环比改善，还需要关注持续性。基建方面，根据公开数据，今年前十个月，新增专项债发行约 3.97万亿元。预计截止11月，全年新增专项债发行规模将要突破4万亿元关口，创历史新高。对于四季度和明年年初形成更多实物量有支撑作用。基建后期或将是主要发力点，对冲房地产行业对钢材消耗的减量。 广东统计局数据显示，前三季度，广东完成房地产开发投资1.12 万亿元，同比下降13.5%，降幅比1-8月扩大1.4个百分点。其中， 商品住宅投资下降13.5%，降幅比1-8月扩大1.3个百分点。分区域看，珠三角核心区房地产开发投资下降9.4%，沿海经济带下降28.3%，北部生态发展区下降36.6%。前三季度，全省商品房销售面积同比下降23.3%。 前三季度，广东固定资产投资同比下降0.9%，降幅比1—8月收窄0.1个百分点，呈现触底回升态势。分领域看，工业投资增长15.6%，其中，制造业投资增长18.4%，基础设施投资增长3.0%，增速比1—8月加快1.6个百分点，连续5个月回升；其中，铁路运输业投资增长12.5%。 总体来看，下游需求相对疲弱，对于螺纹钢的需求可能弱于往年。三、“北材南下”对市场的影响 “北材南下”属于季节性现象，通常在每年的9月末10月处开 始，大概会持续到第二年的2月份左右，从资源的运输量来看，通常 峰值在11月和12月。 根据钢联统计，今年的“北材南下”已经开始启动，11月北方 计划发往广东省螺线约58万吨，比10月份增加25万吨。 目前广东省螺纹钢社会库存保持低位，南北价差略低于往年，有利于北方资源的流动，但是从流入地需求来看，广东省对于螺纹钢的需求量可能相对低于往年，而当地供应量和往年持平或者略高于，不利于南下资源的流入。 鉴于北方的资源季节性流动，预计“北材南下”将持续进行，但是南下总量有可能低于往年，如果南方当地的弱平衡被打破，将抑制资源南下。 重要声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资作出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其它报告，本报告反映公司分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。