【中信期货新兴】从22Q3财报看新兴成长产业链：新能源汽车、半导体、计算机

中信期货有限公司 投资咨询业务资格 CITICFuturesCompanyLimited证监许可【2012】669号 （中信期货新兴从22Q3财报看新兴成长产业链： 新能源汽车、半导体、计算机 新能源汽车产业链：Q3营收净利维持高增，行业景气度维持高位。分环节看，上游锂矿 /材料毛利率下降，中下游电池/整车毛利率改善；产业链利润分配出现积极变化，锂矿/材料 /电池/整车利润占比分别为42%/17%/19%/21%，较H1变动-8pct/-4pct/+5pct/+7pct， 中下游利润占比显著提升，主系Q3电池厂继续涨价传导成本，下游车厂亦部分提价。展望明年，产业链利润分配优化有望对整车销量产生积极影响，上游锂矿依旧紧平衡，材料随规划产能释放更多走以量补价逻辑，同时注意关注各环节成长久期和新技术路径演变情况。 ■半导体产业链：半导体产业链Q3景气度总体下行，设备板块较为亮眼。消费电子和家电等下游行业不景气带动中游芯片设计和制造/封测板块营收、净利增速出现较大程度下滑设备板块由于半导体公司资本开支维持高位叠加国产替代，景气度维持高位。展望Q4和明年Q1，半导体景气度将继续下行，设备板块基本面短期亦恐受制裁扰动。 ■计算机板块：计算机板块Q3表现与H1总体较为一致，核心板块景气度维持分化。汽车IT景气度较高，银行IT景气度转强，其他细分仍延续体现“小年”态势。除汽车IT外，2B/2G的细分行业前三季度受疫情扰动项目交付情况稍差。展望Q4和明年全年，信创、网 安板块景气度有望迎来反转（Q4政策密集、明年合同落地），银行IT景气度继续走强。 2022Q3新兴成长行业财务数据 产业链环节 营业收入YoY净利润YoY毛利率资本开支YoY 22Q3较H1变化22Q3较H1变化22Q3较H1变化22Q3较H1变化 锂矿127%6%439%-57%59.7%-2.2%59%-4% 新正极97%7%61%-29%15.7%-1.1%117%-2% 能负极52%4%8%-51%25.4%-1.2%104%-7% 汽 源上游隔膜20%-1%28%-5%32.8% -0.7% 84%42% 车电解液47%-13%59%-92%23.2%-1.8%118%-3% 产铜箔26% 2%0%-10%19.0%-2.8%133% -105% 业中游 动力电池129%15%96%46%17.4%0.3%55%-9% 链汽车电子18%7%10%13%15.3%0.3%19%5% 下游新能源整车6%12%4%15%12.3%0.8%100%-2% 上游 材料19%-6%10%-13%28.0%-0.9%2%-5% 末 设备40%8%49%25%46.2%-1.4%37%16% 导存储24%-15%44%-26%43.5%-7.5%-17%-14% 体逻辑 11%-11%-5%-32%43.9% -1.0% 7%-7% 中游模拟-9%-6%-50%-12%45.2%-0.3%19%-43% 业制造/封测14%-4%16%-7%25.5% 0.3%48%-36% 链功率19%0%-30%-22%14.0%-0.8%2%-16% 下游消费电子13%0%-33%-4%12.9%-0.3%2%3% 家电3%-1%11%-2%24.0%0.5%-4%-2% 计 信创12%-3%-9%-10%23.9%0.3% 算 银行IT14%7%-35%-3%20.8%-0.9% 机网络安全2%-4%亏损扩大持续亏损58.9%0.8% 板Saas12%-1%-47%-3%68.0%1.6% 块工业软件13%-2%0%-1%44.1%2.0% 汽车IT39%1%7%-3%31.1%-0.6% 资料来源：公司公告，中信期货研究所 研究员：姜沁从业资格号F3005640投资咨询号Z0012407 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相 关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进 行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制 本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作 任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。