扬杰科技(300373)-调研纪要

概况：公司今年的前三季度净利超过去年同期，主要是1.新能源板块的快速成长；去年新能源20%，今年超过30%；2.海外市场火爆，今年基本翻倍，去年海外业务占24%左右，今年33%左右，海外价格和利润都比较好点；3.新产品成长好，像mos今年第二大销售占比，大概16%左右，占利润20%几，销售额翻倍，利润增长一倍多；igbt增长更快，还有一些小信号，光伏sbd增长超50%。 车规上投入大量产能，原先一些消费的产能也转成车规。 晶圆上今年增加了和igbt配套的6层的1万片新能源相关FRD；增加了5寸的车规GPP芯片，但是还没投产。 下游应用，新能源超过30%，工控30%，消费25%，同行15%，同行按终端来算也有一部分是消费，所以整体消费应该占到30%。 Q；igbt占比？ A；截止Q3，占比营收6.6%左右，差不多接近3个亿。Q；SIC上布局？ A；过去策略还是积累技术客户，SIC业务不会做的很大，目前国内做SIC的元器件基本亏钱。公司目前是开产品送样的过程，但是订单没有产能去做。 今年变化是1.SBD的碳化硅做到光伏逆变中，做到盈亏平衡；2.7月份发布了第一颗1200v80mQsic的mos，在做客户端的产品验证，年底前会有第二课。 Q；衬底的情况？A；目前衬底大部分是海外的，成本高，良率低，不做高端领域器件的话价格很容易亏损。衬底现在一般是海外的，一般国内像天域，外延像瀚天天成。 看到sic爆发更多可能是上游的国产衬底良率和成本的提升，目前国内外延的良率30-40%左右。Q；sic器件目前验证的下游？A；基本上全部的光伏逆变，现在的勉强上车的obc，但是年底的sic产品可以直接进充电桩。Q；igbt业绩情况？ A；Q3环比增加30%，核心主要是：1.光伏sbd出货不及预期，主要上游硅料涨价，组件7-8月减产，由于不好判断后面涨价情况，较少了产能，9月开始恢复到8000w，正常一个月出货7000w人民币这样，所以7-8月减产的两月影响到2000w左右。 2.四川限电，原材料业务基本在三季度停了两月，在成都和雅安的工厂停工影响。Q；FRD不缺了会对SBD出货影响？ A；FRD用在光伏逆变，SBD是在接线盒里，两个不同系统，所以没影响。Q；.海外疫情影响公司销售环境？ A；海外其实还不是一个供求的一个影响，海外核心还是就是一个策略或者战略选择的问题。 1.海外的生意基本上都是很大的一部分是国内是进口替代对吧，海外也是替代，海外就是替代头部企业放弃的市场。他们是转第三代半导体，因为他们对他来说毛利太低了。 他可能毛利20%，我们做毛利40-50%，整个成本结构不一样，这个就所以两边替代对海外所首先是一个替代市场。 2.也是一个是增量市场，就新能源市场的新客户的拓展。 还有就是这个老业务领域的这个替代，逻辑基本上一样，但是有一点就是海外的替代是不需要降价，就海外的这个替代你是直接原价做，就国内的话你要降价去做进口替海外，因为不存在进口海外，它是属于就是A换B但是它们都是一样，就品牌溢价是一样，它没有进口匹配。 Q；igbt工艺是否和斯达半导体有差距？A；斯达是国内领先的，但是功率不是技术导向型赛道，主要看前期投向那个产品方向，看准下游应用需求带来的成长。从产品维度，技术不是门槛，产品的一致性、品控、成本是核心指标。 Q；新能源领域的产能规划？A；老产品结构转型，之前主要的消费转到车规领域，总的常能变化不大，但是产品结构会有变化。现在增加的产能基本上都是汽车。 Q；公司产品能用在储能上？A；可以，主要用在bms上的mos。 但是不同应用领域是需要调整产品设计，不能直接以标准品套用，需要专门开产线。 igbt目前还没用在储能，但是有设计中。Q；产品的量产周期？ A；需要先设计和调试，验证时间长，新能源需要1000小时可靠性；汽车2000小时可靠性。然后送客户验证需要1000小时，整体需要2000-4000小时。 Q；功率未来的发展领域？ A；新能源和汽车；2.围绕清洁能源衍生出来的场景；3.人工智能AI；4.工业