LPG周报：旺季需求恢复偏弱，国内供需双弱宽平衡延续

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURES2022年10月17日 旺季需求恢复偏弱，国内供需双弱宽平衡延续 LPG周报 *上周国际现货市场继续走弱，中东丙烷离岸价周度下跌22（3.81%）至 555美元/吨：美国MB报价下跌6.50（7.03%），为86.00美分/加仓：用操作评级 ，广州民用气市场价周度不变，为5348元/吨；PG2211周一收盘价液化石油气☆☆☆ 4885元/吨，跌幅3.90% ·国际市场维持弱势震荡，国内节后继续小幅下调价格，需求环节，全国继续降温，但各地商用需求较弱，缓端燃气消费增长仍然相对有限。 图1：PG主违收盘价 国庆节期间华东PDH项目如期复产，后续仍有部分复产企业增负，进口一DCELPG主力连续收盘价 气消费能力继续上升。海外价格操降后PDH利润得到持续修复，目前已 达年内高位水平。添加剂环节开工率维持平稳，但由于低基数效应，7,000 MTBE和烷基化开工率分别较同明已增加1.22%和9.48%。港口环节，海6,500 外市场维持疲弱，上周北关丙烷库存同比增幅继续上升，为19.22%，美6,000 国产量的稳健增长对国际市场的持续压力仍然较为明显，但近期北美开 始降温，同时国际丙烷对石脑油价格再度回到成本优势区间，后续或存定支撑。炼厂环节，节后南方市场商品量有较大缩减，但炼厂库存仍 然持续上升，旺季提振并不明显，市场上行乏力。海外市场维持弱势， 5,500 5,000 4,500 但国际价格持续下行后，国内PDH利润和对石脑油成本优势有好转迹4,000 2021/102022/022022/06 象，化工需求形成长期支撑。燃气消费弱势和进口成本持续滑落使得国 内市场上行压力较大，供需双弱下仍以稳为主。仓单持续入场和海外市数据来源：wind 场疫弱预期加剧盘面压力，低位震蕊行情下关注正套策略。 >下游需求环节，降温推动燃气需求持续复苏，但各地管控下商用需 求压力仍然较大，终端补库需求井不强劲。化工领域PDH节后持续复产，继续刺激丙烷需求，其余深加工路线则维持平稳，上席 李祖智中级分析师 F3063857Z0016599 MTBE装置开工率50.27%，环比下降3.47%；烷基化装置开工率010-58747784 53.12%，环比上升1.07%，平均毛利397元/吨，环比下降43元/gtaxinstitutelessence.com.cn 吨；丙烷脱氢开工率77.32%，环比上升2.76%，平均毛利-19元/吨，环比下降103元/吨。 >港口环节，节后码头到岸量维持高位，由于PDH复工和终端降温后 周转变快，码头出货压力尚可，库存维持平稳。上周华东进口码 头库容率58%，环比上升1%，华南进口码头库容率65%，环比上 升4%；路透期显示10月上半月到库量128.1万吨，环比上升 15.74%，预计10月上半月到岸至121.4万吨，环比上升84.5% >上游供给环节，上周商品量有一定减少，沿江地区安庆石化进入检 修，相关深加工企业也停工降低商品量。华东地区浙石化装船减少，同时福建联合增加白用，其余地区相对平稳，下周随若荆门和安庆检修增加，商品量仍有小幅下贱预期。上周山东地炼开工 率68.39%，环比增加2.76%；全国外放量6.42万吨/天，环比减少810吨/天；炼厂民用气库存12.83万吨，环比增加0.71万吨。 *操作建议：盘面维持低位震荡，关注正套策略。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周报期货行情撬览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅日涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶)91.632.943.11%6.42%1,65% 6.45 0.29 4.27% 4.37% 22.10% 5011.00 163.00 3.15% 1.75% 9.76% 4885.00 143.00 2.84% 3.90% 11.44% 4782.00 149.00 3.02% 4.28% 12.53% 4700.00 145.00 2.99% 4.53% 13.38% 关国天然气收盘价（美元/MMBtu） PG2210（元/吨）PG2211（元/吨）PG2212（元/吨）PG2301（元/吨） 数格来源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况 图3：PG期货远期函线 +其他：PG总成交量(左) 手 其1/2 手 五日前三日前 400,000 170,000 5,200 350,000160,0005,100 150,0005,000 +今日 300,000 250,000 200,000 110,000 4,500 100,000 100,000 4,400 50,000 2021/102022/012022/052022/08 90,000 PG2210PG2212 数据来源：wind 费据来源：wind 图4：内盘跨品种比价 图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右） 41/2 滨州市场份广州市场份 % 2.7-18 10 16 150,000 140,000 130,000 120,000 4,900 4,800 4,700 4,600 PG2302 1/3 2.4 2.1 1.8 国投安信期货14 12 10 0 10- 1.520 1.2 30- 202010 202103 202109 202202202208 2021/10 2021/12 2022/032022/062022/08 数据来源：wind资据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势图7：LPG月间价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 12价差12-01价差1/2 10140 300 F6120200 8- 7100 6-80 100 5- 6040 100 2 20 200 2020/10 2021/04 2021/09 2022/02 2022/08 2022/06 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 数播未源：wind数据来源：wind 图8：外盘跨品科比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 40- 2 35- 1.8 30 1.6 25 1.4 20- 1.2 15- 10+ 0.8 202010 202103 202109 202202 202207 数格来源：b/oomberg,wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 632 7,00 1,10% 3.36% 8.01% 547 8.00 1,44% 5.53% 13.31% 610 14,00 2.24% 4.54% 7.15% 表2：周报现货报表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（美元/吨） 中东丁烷FOB（美元/吨）54030.005.26%9.09%11.62% 美国丙烷FOB（美元/加仑）0.860.022.38%7.03%17.55% 广州液化气(元/吨) 5348 0.00 0.00% 0.00% 1.84% 滨州液化气(元/吨) 5500 0.00 0.00% 1,79% 1.79% 南京液化气(元/吨) 5560 0.00 0.00% 1.77% 2.63% 九江液化气（元/吨） 5570 100.00 1.76% 1.76% 0.89% 醚后碳四均价(元/吨) 6894.53 18.33 0.27% 1.36% 14.85% 数接来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2022.年2021年→2021/3跨地区价差：滨州-广州价差－1/2 1,200600 900 300 600 300 300 300600 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202201202204202206202208 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 吨 华东进口价差→华南速口价差2022.年2021年2021/3 美元 1,50090 60 30 1,000 5001 30 500-60 1.000-90 2020102021042021082022022022071月3月5月7月9月11月 数格未源：wind数择未源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美国丙烷FOB(吨计价）（左)41/3美吨元2022.年2021年+2021/3 1,000-35016 80030014 250 60020012-国投安信期货 15010- 400100 50 200 201910202006 504. 2021032021112022081月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2022年2021年+20241/32022.年2021.年2021/3 %% 65 657 6060- 5555- 50-50- 4545- 4040- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30+ 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2022·年2021年+2021/22022年2021年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 1,000 700 601,000 50- 1月3月5月7月9月 2,000 11月 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22022年2021年2021/3 2001,200 150-1,000- 100800- OS600- 400- 50200 1000- 150200 200J400- 2020102021032021082022012022061月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 库存：华南码头库家率 库41/2 山东 西部 东北-1/3 % 万吨 80- 15- 70- 12- 60 50 40 30-202020/10 2021/032021/072021/122022/052022/1 20211021 202223 2022519 202291 数据来源：隆众资讯 数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG超期 图24：中国LPG进口量 02022年 万吨 02021.年 +2021/3 中国LPG进同比增长率(右）11/2 万吨 % 270 250- 60 240 200 210- 150 20 1801000 1505020 120 40 1月3月5月7月9月11月2019年10月2020年9月2021年8月2022年7月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2022年2021.年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸 110,000- 100,000- 90,000 1.8-1,500 1,400 1.5 1.21,300 80,0001,200 0.9- 70,0001,100 0.6 60,000 1,000 50,0000.3900 40,0000800 30,000201910202007202104202112202209 1月3月5月7月9月11月