聚烯烃日报：美元高位盘整，聚烯烃维持震荡走弱

期货研究报告|聚烯烃日报2022-11-09 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 美元高位盘整，聚烯烃维持震荡走弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 周二聚烯烃全天走弱，仅午盘稍有反弹，聚烯烃价格由于前期基差大幅走弱难有支撑。近期，PDH制PP已进入亏损，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。显然上周宏观面乐观的情绪已经释放彻底，周末亦无超预期利好�现，美元高位震荡，大宗商品亦因此缺乏反弹动力。从中期看，宏观的预期难改聚烯烃基本面偏差的事实，关注节奏把握，整体偏空操作。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存66.5万吨，较前一日-1万吨。库存变动不大，旺季已过难有大幅去库的动力，处于近三年较平均位置。 基差方面，LL华北基差在+280元/吨，PP华东基差回落至在+260元/吨。基差与昨天相差不大。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。PP低融共聚-PP拉丝价差持续回落，开工率没有明显变化。 进�口方面。由于美金快速补跌，PE和PP的进口窗口已经打开，将有更多进口货进入国内市场冲击供应端。 ■策略 （1）单边：盘面震荡，市场观望情绪浓厚，建议观望或者日内短线交易，整体偏空。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/8 2022/11/7 石化库存（万吨） -1 66.5 67.5 LL01 -37 7,731 7,768 LL05 -35 7,638 7,673 LL09 -48 7,570 7,618 LL1-LL5 -2 93 95 LL5-LL9 13 68 55 LL9-LL1 -11 -161 -150 LL华北-主力合约基差 0 280 280 LL华东-主力合约基差 -13 419 432 LL华南-主力合约基差 37 669 632 brent主力（美元/桶） 0.29 97.8 97.51 LLDPE生产利润（原油制） -80 -1,369 -1,290 LLDPE华北 -37 8,011 8,048 LLDPE华东 -50 8,150 8,200 LLDPE华南 0 8,400 8,400 HDPE注塑华东 20 8,120 8,100 HDPE低压膜华东 0 8,400 8,400 HDPE中空华东 -50 8,000 8,050 LDPE华东 -50 9,400 9,450 LL华东-华北 -13 139 152 LL华南-华东 50 250 200 HD注塑-LL（华东） 70 -30 -100 HD薄膜-LL（华东） 50 250 200 HD中空-LL（华东） 0 -150 -150 LD-LL（华东） 0 1,250 1,250 LL美金成本（元/吨） 20 7,927 7,907 LL华东进口盈亏（元/吨） -70 223 293 LL中国CFR（美元/吨） 0 901 901 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,700 10,700 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 37 389 352 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -34 783 818 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 11月8日 11月7日 石化库存（万吨）-1 66.5 67.5 PP01-9 7,553 7,562 PP05-24 7,475 7,499 PP09-17 7,435 7,452 PP1-PP515 78 63 PP5-PP9-7 40 47 PP9-PP1-8 -118 -110 PP华东-主力合约基差-10 260 270 PP华北-主力合约基差-41 297 338 PP华南-主力合约基差9 397 388 brent主力（美元/桶）0.29 97.8 97.51 PP生产利润（原油制）-74 -1,820 -1,746 丙烷CFR华东（美元/吨）-10 680 690 PP生产利润（PDH制）49 -207 -256 PP华东拉丝-19 7,813 7,832 PP华北拉丝-50 7,700 7,750 PP华南拉丝0 7,950 7,950 PP华东低融共聚0 8,050 8,050 PP华东均聚注塑0 7,900 7,900 PP拉丝华南-华东19 137 118 PP拉丝华东-华北31 113 82 PP均聚注塑-拉丝（华东）19 87 68 PP低融共聚-拉丝（华东）19 237 218 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 880 880 PP拉丝进口成本（元/吨）32 7,756 7,724 PP拉丝进口盈亏（元/吨）-51 57 108 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）6 -82 -89 山东粉料（元/吨）-70 7,580 7,650 山东丙烯（元/吨）100 7,150 7,050 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）20 120 100 山东粉料生产利润（元/吨）-170 -270 -100 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 9,800 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨）19 837 818 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁）0 6,450 6,450 PP拉丝-回料（不带票）-18 751 768 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 45010500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 45010500 350 10000 250 150 50 -50 -150 -250 9500 9000 8500 8000 7500 -3507000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 100% 202220212020 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 50% 45% 40% 35% 30% 50% 2022 2021 2020 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 1月2