黑色商品日报：期现同步上涨，成交略有改善

期货研究报告|黑色商品日报2022-11-09 期现同步上涨，成交略有改善 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：期现同步上涨，成交略有改善 逻辑和观点： 昨日期货方面，螺纹主力合约2301收于3571，涨幅0.56%。热卷主力合约收于3645，涨幅0.28%。现货方面，昨日全国建材成交18.15万吨，成交有所回暖。 宏观方面，疫情防控政策或有调整，需重点关注政策转折期对黑色商品价格波动影响。回归到钢材基本面，钢厂仍处于亏损状态，部分钢厂高炉检修计划陆续实施，铁水产量继续下滑。四季度经济活动显著下降，但钢材消费仍表现�一定的韧性。综合来看，随着短期的市场情绪修复，抓住节奏性参与超跌修复的行情，但需要密切关注宏观政策的变换以及上涨过快导致的基差收窄。由于市场信心和宏观预期是主要的定价因素，基本面变化对价格波动的驱动弱化，因此我们建议结合政策和疫情情况节奏性短线参与成材。 策略： 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：疫情发展及防控政策实施情况、煤炭价格、宏观及地产政策变化、钢厂检修停产情况等。 铁矿：反弹行情延续铁矿震荡上行 逻辑和观点： 昨日铁矿石2301合约震荡上行，收于680元/吨，涨17.5元/吨，涨幅2.64%。青岛港 PB粉报682元/吨，涨15元/吨，超特报565元/吨，涨8元/吨。主港铁矿累计成交 92万吨，环比上涨26.5%。昨日钢联数据显示，45港铁矿总库存13284万吨，周环比 增加91万吨，港口库存微增。 整体来看，终端旺季需求韧性仍存，但疫情仍是较大的扰动因素。钢厂主被动减产增 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 多，日均铁水产量逐步回落，铁矿需求呈现走弱趋势。但当铁矿价格触近成本线附近，价格存在支撑。目前需密切关注钢厂利润情况，后续价格的回升或反弹幅度取决于钢厂利润改善的幅度。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产，钢厂利润情况，疫情走势等。 双焦：市场情绪修复，黑色原料反弹明显 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭期货2301合约尾盘大幅拉升，收于2648元/吨，上涨56元/吨，涨幅2.81%。日照港准一级焦炭报2550吨元/吨，环比降低50，两轮降价落地，焦企开工稍有回升，但仍处于低位。且钢厂利润不佳，按需采购为主，对于焦炭需求仍有压制，焦炭呈现供需双弱格局。考虑到目前焦炭库存处于低位，一旦有类似于防疫政策调整或钢材消费明显回等新的利好�现，焦炭期货将具备向上修复基差的机会。 焦煤方面：昨日焦煤期货2301合约跟随焦炭尾盘上涨，收于2089元/吨，上涨28元/吨，涨幅1.36%。近期部分煤矿恢复生产，蒙煤进口逐步恢复，供应偏紧格局有所改善，煤矿厂内部分煤种库存有所累积。下游钢焦企业由于持续亏损和预期悲观，对原料煤按需采购，现货各煤种涨跌不一，部分煤种�现止跌反弹情况，昨日S0.7G75主焦 （蒙煤）沙河驿折算仓单成本报2231元/吨，环比下跌11元/吨。考虑到焦煤总库存仍在去化，后续若疫情及需求大幅好转，各环节库存极低的焦煤反弹的力度也会较大。 策略： 焦炭方面：跟随钢价震荡焦煤方面：跟随钢价震荡跨品种： 期现：无期权：无 关注及风险点：海内外经济形势，粗钢压产，疫情防控政策，秋冬季错峰生产等。 动力煤：港口情绪偏弱成交较为一般 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，煤矿产量相对较为稳定，下游用煤按需采购为主，整体�货情况一般。多数煤矿低位库存运行，下游需求较差，且受疫情影响市场煤外销困难，区域内煤价涨跌互现，整体以稳为主。港口方面，市场情绪依旧较弱，港口库存较低，资源集港情况不及预期，部分贸易商有挺价情绪但不强。进口煤方面，进口煤市场依然较为冷清，当前中低卡煤有价格优势，询价居多，但因国内终端对后市依然有降价预期，因此实际成交偏少；运价方面，截止到11月8日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于813.32，环比下跌18.89个点，跌幅为2.27%。 需求与逻辑：当前处于用煤淡季，电厂的日耗下降速度较快，叠加疫情对经济造成的影响巨大，非电煤企业用煤也逐步减少，因此下游企业仅按需采购。当前重点电厂库存较为充足，供煤相对稳定，因此煤价短期内难以有所反弹。但疫情也是一把双刃剑，由于运输不畅导致北方港口库存偏低，短期来看也难以较大幅度下跌。同时，政策压制不能忽视，以及当前期货流动性严重不足，因此我们建议继续观望。 策略： 单边：中性观望期权：无 关注及风险点：疫情持续影响、政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃现货加速下跌，纯碱期货大幅上涨 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃2301合约缩量增仓微涨，收于1382元/吨，涨12元/吨。现货方 面，昨日全国均价1649元/吨，环比下滑0.48%。整体来看，目前现货端在疫情和运输未有好转的情况下，高库存压力逐渐加大，现货价格加速下跌。中期来看，地产持续筑底，弱竣工使得玻璃缺乏向上动力，同时，生产成本在冬季又具有高韧性支撑，下方空间不大。推荐作为套利组合的空配品种。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301放量增仓大涨，收于2469元/吨，涨68元/吨。现货方面纯碱价格表现平稳。目前，纯碱基本面情况良好，产销维持高位，库存维持低位。中期来看，远兴大量投产需要等到明年6月，在此之前，国内供应天花板和光伏 需求高速发展，叠加海外轻碱需求旺盛，将继续支撑纯碱2305合约价格偏强运行，考 虑到目前2305合约贴水更大，建议逢低做多，同时谨慎跟踪疫情的变化情况和玻璃产线的冷修情况。 策略： 玻璃方面：震荡偏空 纯碱方面：谨慎看涨2305合约 跨品种：多纯碱2305空玻璃2305 关注及风险点：地产及宏观经济改善情况、疫情影响、玻璃产线突发冷修情况等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 11月8日 昨日 11月7日 上周 11月1日 上月 9月30日 项目 合约 今日 11月8日 昨日 11月7日 上周 11月1日 上月 9月30日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3760 3760 3710 4040 上海现货 3750 3740 3690 3920 北京现货 3630 3640 3600 4110 天津现货 3670 3660 3640 3950 广州现货 4110 4130 4120 4440 广州现货 3790 3780 3690 3980 RB01合约 3571 3535 3485 3799 HC01合约 3645 3618 3553 3841 RB05合约 3530 3505 3427 3697 HC05合约 3579 3556 3486 3750 RB10合约 3474 3437 3359 3890 HC10合约 3501 3479 3409 3850 基差:上海 RB01 189 225 225 241 基差:上海 HC01 105 122 137 79 RB05 230 255 283 343 HC05 171 184 204 170 RB10 286 323 351 150 HC10 249 261 281 70 基差:北京 RB01 149 195 205 401 基差:天津 HC01 115 132 177 199 RB01-RB05 41 30 58 102 HC01-HC05 66 62 67 91 RB10-RB01 -97 -98 -126 91 HC10-HC01 -144 -139 -144 9 唐山普方坯价格 3470 3470 3440 3680 长流程 即期利润 华北 -184 -191 -259 -163 张家港6-8mm废钢 2360 2300 2260 2670 华东 -235 -233 -362 -313 唐山生铁即时成本 2642 2640 2697 2851 江苏生铁即时成本 2772 2769 2860 2973 全国废钢到货(万吨) 12.5 12.9 17.8 24 长流程盘面利润 HC01 -254 -227 -201 -248 全国建材成交(万吨) 18.2 16.0 19.3 13.5 HC05 -205 -180 -163 -192 长流程 即期利润 华北 -171 -151 -243 62 HC10 -176 -161 - - 华东 -155 -143 -259 -126 卷矿比 现货 5.00 5.10 5.19 4.74 长流程盘面利润 RB01 -265 -247 -203 -227 01合约 5.36 5.47 5.66 5.32 RB05 -202 -179 -165 -192 10合约 5.65 5.77 5.89 5.85 RB10 -160 -159 - - 卷焦比 现货 1.46 1.46 1.39 1.44 短流程 即期利润 华东 -62 5 2 -213 01合约 1.38 1.39 1.44 1.38 华南 -138 -120 -23 6 10合约 1.49 1.49 1.54 1.54 螺矿比 现货 5.02 5.13 5.22 4.89 卷螺差 现货 -10 -20 -20 -120 01合约 5.25 5.34 5.55 4.77 01合约 74 83 68 42 10合约 5.61 5.70 5.80 5.60 10合约 27 42 50 -40 螺焦比 现货 1.46 1.46 1.39 1.49 焦炭焦煤 01合约 1.35 1.44 1.49 4.66 焦炭现货价格:准一级 日照港 2570 2570 2660 2720 10合约 1.48 1.47 1.51 5.25 唐山 2600 2600 2700 2700 铁矿石 吕梁 2360 2360 2460 2460 日青京曹四港最低价 PB粉 682 667 647 752 J01合约 2648 2602 2460 2791 超特粉 565 557 540 668 J05合约 2468 2442 2305 2596 卡粉 771 757 740 847 J09合约 2351 2340 2219 2493 普氏62%美金指数 - 88 80 96 基差:日照港现货 J01 145 191 430 164 I01合约 680 662 628 722 J05 326 352 585 359 I05合约 656 636 604 682 J09 443 453 672 462 I09合约 620 603 579 658 J01-J05 181 161 155 196 基差:PB粉 I01 47 49 61 83 J05-J09 117 102 87 103 I05 71 75 85 122 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2400 2400 2500 2480 I09 108 142 144 180 沙河驿蒙5# 2241 2252 2300 2382 基差:超特粉 I01 76 86 101 148 港口提澳煤 2570 2570 2567 2465 I05 100 111 125 187 澳洲中挥发硬焦CFR中国 253 253 257 257 I09 137 167 172 234 JM01合约 2089 2068 1942 2107 基差:普氏指数 I01 - 91 59 703 JM05合约 1666 1653 1556 1783 I05 - 116 8