商品日报

商品日报20221109 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银大涨，后市有望继续走强 周二国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨2.1%报1715.8美元/盎司，COMEX白银期货涨2.42%报21.425美元/盎司。美元指数和美债收益率双双走低提振金价上涨。美元指数失守110，盘中创七周最低，跌0.5%报109.63；美债收益率普遍下跌，10年期美债收益率跌8.4个基点报4.133%，美股盘中屡次转跌最终三日连续收涨。美国中期选举开启，因大量选民选择邮寄选票，最终结果可能出现延迟。中期选举前市场举棋不定，若共和党成功夺回众议院控制权，或导致明年起的财政刺激支出获批更难，对债券价格有利、对美元不利，也会更加支持美联储加息政策的鸽派转向。两年期德债收益率十四年新高，一方面是由于欧央行两位官员鹰派誓言抗击通胀，同时也因德国、比利时和西班牙将拍卖两年期以内的短期国债，提振短债收益率上行。欧元区9月零售销售同比降0.6%，好于预期的降1.3%。环比则上升升0.4%，为2022年1月以来最高值。法国9月贸易帐录得逆差174.87亿欧元， 为纪录最大逆差，远超市场预期的143亿欧元逆差。欧洲央行副行长金多斯表示，将继续加 息以确保通胀回归，预计通胀将在明年上半年开始下降，量化紧缩将从2023年开始。市场等待美国中期选举结果，当前市场风险偏好明显抬升，短期金银价格有望继续走强。关注周四将公布的美国10月CPI数据，预计较上月会降温。 操作建议：金银多单持有 铜：美元继续回落，支撑铜价走高 周二沪铜2212合约探底回升，午后大幅走高，最终收于65780元/吨；国际铜2301合 约走势同样出现上涨，最终收于58600元/吨。夜盘伦铜震荡上涨，沪铜和国际铜跟随走高。 周二上海电解铜现货对当月11合约报于贴水150元/吨-贴水80元/吨，均价贴水115元/ 吨，较昨日下跌90元/吨；贴水150元/吨吸引仓单交易者，成交主导者多为贸易商。宏观 方面,交易商协会：由人民银行再贷款提供资金，预计可支持约2500亿元民营企业债券融资；四季度贷款投放力度或进一步加大；美国中期选举开启，因大量选民选择邮寄选票，最终结果可能出现延迟；日本为了干预日元，可能已经卖出美债。行业方面，智利Codelco向中国 铜买家2023年升水报价为140美元/吨；智利Codelco铜业旗下Chuquicamata铜冶炼厂将于11月15日停产检修，检修时间约为135天，关闭预计将持续到明年3月底。昨日铜价继续走高，延续突破之后的上涨走势，夜盘美元回落，伦铜再次上涨带动国内铜价上行。当前宏观方面，我们认为压力逐步缓和，无论是美联储可能放缓加息速度还是国内疫情政策改善，都提振了市场信心。供需方面，我们则看到市场库存依然处于低位，对于价格仍有支撑；但是随着价格上涨，现货贴水快速回落，体现了当前需求端表现并不尽如人意，这会限制铜价涨幅。整体来看，目前宏观压力缓和，供需影响中性，铜价在突破此前震荡区间后，短期惯性下有可能继续上行。 操作建议：单边建议尝试做多 镍：镍价低位支撑，走势维持震荡 周二沪镍2212合约价震荡回升，最终收于192190元/吨。夜盘伦镍再次上涨，沪镍跟随反弹。现货方面，11月8日ccmn长江综合1#镍价报193150-194950元/吨，均价194050元/吨，跌625元，华通现货1#镍价报192250-195650元，均价193950元/吨，跌250元， 广东现货镍报195450-195850元/吨，均价195650元/吨，跌950元。宏观方面，美国中期选举之前充满不确定性，美元继续走弱，支撑资产价格。同时市场在美联储加息放缓的预期和国内防疫政策调整的预期中继续博弈，目前展望乐观。供需方面，镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。镍铁方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。不过下游需求端开始出现弱化，特别是不锈钢库存出现累库，并成交价格回落，这也让部分钢厂调整了11月的开工计划，对于镍铁采购持谨慎态度。整体来看，宏观压力缓和，供应维持偏紧，但是需求端表现不佳，不支持镍价持续上涨，但下方也有支撑。 操作建议：建议暂时观望 锌：现货紧张略改善，锌价延续震荡 周二沪锌主力2212合约日内震荡下行，午后收复部分跌幅，夜间窄幅震荡，期价收于 23800元/吨，涨幅0.34%。伦锌先抑后扬，收至2917.5美元/吨，涨幅1.09%。现货市场： 上海0#锌主流成交于24640-24940元/吨，对12合约升水1000-1100元/吨。天津转移紫金锌锭到货，市场出货增加，升水小幅回落。美国各州的期中选举投票陆续结束，国会控制权可能易主。欧洲央行高级决策者表示将继续加息，即使经济受到影响。欧盟执委会称设定天然气价格上限将影响长期合同或供应安全。欧元区9月零售销售环比升幅符合预期，但在8月数据强劲上修后，同比降幅低于预期。昨天LME锌库存减175吨至43675吨。基本面看，欧盟暗示或不会对天然气价格设定上限，天然气大幅反弹，不过对锌价提振有限。国内看，内外加工费延续上涨，加之硫酸价格上抬，炼厂利润依然较丰厚。10月精炼锌产量51.41万吨，略不及预期，环比增1.48万吨。预计11、12月产量分别为53.73万吨、54.72万吨，。 全年产量预计达601.2万吨，同比减少1.21%。尽管供应增加预期较强，但近期疫情影响部 分地区运输，现货总体偏紧，社会库存维持低位，强现实下对锌绝对价及远月价差支撑较强。不过，下游消费逐步转淡，北方天气转凉影响终端施工，需求端支撑有望环比回落。整体看，近期美元延续回落及产业端有支撑，锌价反弹后震荡走势。不过在持续加息压力下，美元尚未出现趋势性回落，且国内远期供应增加相对确定，叠加需求步入淡季，锌价大方向仍以偏空看待。 操作建议：逢高沽空 铅：铅价窄幅运行，关注出口表现 周二沪铅主力2212合约日内震荡回落，夜间小幅高开上行，收至15270元/吨，涨幅0.69%。伦铅震荡重心略上移，收至2039.5美元/吨，涨幅0.15%。现货市场：上海市场驰宏铅15185元/吨，对沪期铅2212合约平水报价；江浙市场济金、铜冠铅15185-15205元/ 吨，对沪期铅2212合约升水0-20元/吨报价。沪铅维持盘整态势，持货商随行报价，部分仍以小升水出货。再生铅优势明显，下游刚需偏向再生铅。昨日LME铅库存持平于27625吨。基本面看，原生铅炼厂多正常生产，周度开工持平，蒙自矿冶检修复产推迟至11月中 下旬，西部矿业计划11月检修恢复。再生铅方面，河南地区有大型炼厂设备故障检修，不过其它省份炼厂多维持稳定生产，再生铅炼厂周度开工仅小幅下滑。原料废旧电瓶供应存在地域性差异，整体维持偏紧，价格小幅上调，叠加铅价较前期回落，再生铅利润回吐后提产意愿有限。需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，尤其是电动车蓄电池板块，企业多以销定产，其它汽车及储能电池消费尚可。不过，期现价差走扩，持货商交仓意愿较强，叠加疫情导致部分地区运输受限，库存仍呈现去化。整体来看，国内需求旺季临近尾声，且供应端稳中有升，供需支撑边际减弱，铅价持续上涨动力不强。不过近期铅锭出口窗口再度开启，出口增加预期下将对铅价构成一定支撑。多空因素交织，铅价延续窄幅运行。 操作建议：观望 铝：风险偏好稳定，铝价延续震荡走势 周二沪铝主力2012合约延续窄幅震荡走势，日内开18345元/吨，低18275元/吨，收 18450元/吨，涨105元/吨，+0.57%，夜盘沪铝震荡。伦铝震荡未改，收2345美元/吨，较 前日涨6美元/吨。现货长江均价18470元/吨，涨120元/吨，对当月升水15。南储现货均 价18670元/吨，涨50元/吨，对当月+215元/吨。现货到货增加货源充裕，成交较淡。宏观面，欧元区9月零售销售同比降0.6%，好于预期的降1.3%。环比则上升升0.4%，为2022年1月以来最高值。重点关注周四美国通胀数据和稍晚的美国中期选举。产业消息，江西发改委印发了《关于完善分时电价机制有关事项的通知》。完善分时电价机制，根据用电负荷特性，分季节重新划定峰、谷、平时间段。适当扩大峰谷价差。高峰时段电价上浮50%，低谷电价时段下浮50%。美指回落到110附近昨日跌势放缓，伦铝上方靠近2400美金的位置 也获得了一定压力。宏观面暂未有进一消息演变，市场观望以及风险偏好波动不大，支持铝 价近期保值震荡格局。基本面上，铝价自从反弹到18500元附近，下游采购热情下降，部分地区疫情管控放松，但对整体开工率提振比较有限，现货贴水稍有走弱。据悉河南地区铝锭到货有所增加，预计本周铝锭小幅累库，沪铝在靠近前期震荡箱体上沿的位置将逐步显现压力，短期走势仍然震荡为主。昨日月差Back结构小幅走弱，跟即将交割不无关系，关注供应端及库存变化，月差预计仍然维持B结构，但去库不畅，月差走阔空间不大。 操作建议：单边观望、跨期观望 原油：API库存大增，油价深夜跳水 油价周二大幅跳水。WTI主力原油期货收跌2.88美元，跌幅3.14%,报88.91美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.56美元，跌幅2.61%，报95.36美元/桶；INE原油期货收跌2.46%，报699.2元。油价夜盘走出大幅下挫行情。凌晨1点EIA公布的短期能源展望将2023年原 油需求增速预期大幅下调32万桶/日至116万桶/日，因全球经济下行压力拖累需求，不过EIA也上修了2022年全球原油需求增速预期上调14万桶/日至226万桶/日。凌晨API公布的数据显示当周原油库存大增561.8万桶，汽油库存增加255.3万桶，精炼油库存减少177.3万桶。这样的周度数据进一步打击了市场预期。另一方面，俄罗斯原油的供给冲击也超过预期。俄罗斯海运原油出口量上周飙升至5个月高点，原因是在下月制裁生效之前，买家争相购买尽可能多的廉价俄罗斯原油。在过去四周的时间里，俄罗斯向亚洲和未指定目的地船只的海上原油出口飙升至206.7万桶/天，为今年以来的最高水平。截至11月4日的当周，俄 罗斯的出口收入增加了1600万美元，达到1.49亿美元。这是俄罗斯五周来出口收入最高的一周。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：下游消费进入淡季，螺纹关注上方压力 周二螺纹期货2301合约震荡反弹，早盘期价窄幅震荡，午后大幅反弹，逼近3600整数，夜盘震荡，夜盘震荡偏强，收3592。现货需求持续不佳，贸易商成交量缩，贸易气氛一般，现货市场，唐山钢坯价格3470，环比持平，全国螺纹报价3906，环比下跌11。宏观方面，据某系统重要性银行消息，为进一步提振经济，系统重要性银行将在四季度加大对制造业、基础设施领域的贷款投放力度。近期监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度， 随同下达的还有提前批一般债额度。发行使用方面，监管部门要求，提前批额度明年1月份启动发行，争取明年上半年将债券资金使用完毕产业方面，周度螺纹产量减少，表观需求增加，螺纹产量299万吨，减少6万吨；需求方面，表需332万吨，增加6万吨。全国建材社 会库存、厂库减少，螺纹厂库190万吨，减少11万吨，社库396万吨，减少23万吨，总库 存586万吨，减少33万吨。总体上，近期华南等地区疫情有所反复，对消费有一定影响，建材逐步进入淡季，北方天气转冷，工地施工减弱，现货成交不佳，贸易商气氛悲观，期价 震荡走势，上方关注360-3700压力。比价方面，热卷消费处于旺季，建议逢低做多卷螺差。操作建议：逢高做空 铁矿石：铁水产量持续下降，矿价或震荡走势 周二铁矿石2301合约震荡反弹，早盘跟随钢价震荡，午后大幅反弹，尾盘回升，夜盘震荡，收于686.5。现货市场，日照港PB粉报价682，环