商品日报

商品日报20221108 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银继续上涨，等待美国10月CPI数据落地 周一国际贵金属期货普遍收涨。COMEX黄金期货涨0.11%报1678.5美元/盎司，COMEX白银期货涨0.39%报20.865美元/盎司。市场权衡美联储加息路径，对接下来美联储加息节奏放缓的预期较强，风险情绪普遍抬升。昨日美元指数跌向110至一周低位，跌0.54%报110.19，欧元兑美元重上平价位；美债收益率止跌转涨且短债收益率升幅更大，10年期美债收益率涨5.5个基点报4.218%；美股三大股指全线收涨。周二美国中期选举即将开始，美国两党之间的权力分配将决出新结果，这将决定国会的控制权，共和党在民调中暂时占据有利位置。欧元区11月Sentix投资者信心指数从10月的-38.3升至-30.9，超过市场预期的-35，为3个月来首次回升。市场对指数从-41反弹至-32.3，当前形势指数从-35.5升至1-29.5。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，只要潜在通胀没有明显见顶，就不应该停止加息。通胀可能在2023年第一季度见顶，并需要2至3年时间才能回到目标水平。IMF预计，全球通胀可能正在触顶，但依然顽固，很难回落到2%的理想水平。市场等待美国中期选举结果，以及周四将公布的美国10月CPI数据，预计较上月会降温，当前市场风险偏好抬升，短期金银价格有望继续呈震荡偏强走势。 操作建议：金银逢低做多 铜：铜价突破震荡区间，短期仍有上涨惯性 周一沪铜2212合约高开之后，剧烈震荡，最终收于65730元/吨；国际铜2301合约走 势同样出现大幅波动，最终收于58670元/吨。夜盘伦铜震荡回落，沪铜和国际铜同样出现 回落。周一上海电解铜现货对当月11合约报于贴水50元/吨-平水，均价贴水25元/吨，较 上周五下跌145元/吨；期盘暴涨超2000元/吨，现货贴水成交仍难展开。宏观方面,今年前 10个月中国进出口总值同比增9.5%；IMF：全球通胀可能正在触顶，但依然顽固，很难回落到2%的理想水平；周二，美国中期选举即将开始，美国两党之间的权力分配将决出新结果，共和党在民调中暂时占据有利位置。行业方面，中国10月未锻轧铜及铜材进口量为 404,413.7吨。1-10月未锻轧铜及铜材进口量为4,817,770.1吨，较去年同期的4,428,558.0 吨增加8.8%。昨日铜价继续上涨，并在高位出现剧烈波动，主要是市场对于国内防疫政策调整的预期发生变化。当前宏观方面，我们认为压力逐步缓和，无论是美联储可能放缓加息速度还是国内疫情政策改善，都提振了市场信心。供需方面，我们则看到市场库存依然处于低位，对于价格仍有支撑；但是随着价格上涨，现货贴水快速回落，体现了当前需求端表现并不尽如人意，这会限制铜价涨幅。整体来看，目前宏观压力缓和，供需影响中性，铜价在突破此前震荡区间后，短期惯性下有可能继续上行。 操作建议：单边建议尝试做多 镍：镍价冲高回落，走势再陷震荡 周一沪镍2212合约价冲高回落，最终收于190410元/吨。夜盘伦镍探底回升，沪镍跟随反弹。现货方面，11月7日ccmn长江综合1#镍价报193850-195500元/吨，均价194675元/吨，跌1200元，华通现货1#镍价报192350-196050元，均价194200元/吨，跌1200元， 广东现货镍报196500-196700元/吨，均价196600元/吨，跌1900元。宏观方面，市场在美联储加息放缓的预期和国内防疫政策调整的预期中继续博弈，目前展望乐观。供需方面，镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。镍铁方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。不过下游需求端开始出现弱化，特别是不锈钢库存出现累库，并成交价格回落，这也让部分钢厂调整了11月的开工计划，对于镍铁采购持谨慎态度。整体来看，宏观压力缓和，供应维持偏紧，但是需求端表现不佳，不支持镍价持续上涨，但下方也有支撑。 操作建议：建议暂时观望 锌：美元延续跌势，锌价横盘震荡 周一沪锌主力2212合约开盘跳水，随后止跌回升，夜间窄幅震荡，期价收于23725元/ 吨，涨幅0.32%。伦锌先抑后扬后震荡，收至2880美元/吨，涨0.21%。现货市场：上海0# 锌主流成交于24350-24860元/吨，对12合约升水1050-1200元/吨。锌价上涨，市场对12月报价，然随着出货增多，升水小幅回落。IMF：全球通胀可能正在触顶，但依然顽固，很难回落到2%的理想水平。欧洲央行多位官员呼吁不能停止加息。10月份，我国出口增长7%，进口增长6.8%，10月份出口增速较9月份进一步放缓。据SMM调研，截至本周一七地锌锭库存总量为6.01万吨，较上周五增加0.01万吨。昨天LME锌库存减200吨至43850吨。基本面看，欧洲天然气库存填充率已达95%，但天气预报显示今年12月西北欧气温或偏冷，取暖旺季天然气供给压力仍存。近期天然气及各国电价止跌企稳，但较高点已有较大跌幅，能源端对锌价影响短期有所钝化。国内看，11月内外加工费环比上涨，加之硫酸价格小幅上抬，炼厂利润依然较丰厚，远期供应增加预期较强。不过当前现货维持偏紧，且在下游逢低采购、部分地区疫情影响发货下，带动库存再度下行至低位，低库存支撑逻辑强化，跨月价差走扩。不过，下游消费逐步转淡，北方天气转凉影响终端施工，镀锌企业开工环比继续 回落；华南地区年前装修较旺，带动压铸锌合金企业开工回升，但持续性难言乐观；氧化锌 企业生产以稳为主，部分出现利润倒挂。整体看，市场预期美联储加息放缓，风险偏好抬升，美元指数延续跌势，同时，国内低库存支撑逻辑再度强化，短期宏观及基本面有所共振，锌价偏强运行。但在持续加息压力下，美元尚未出现趋势性回落，且国内远期供应增加相对确定，叠加需求步入淡季，锌价大方向仍以偏空看待。 操作建议：逢高沽空 铅：消费逐步转淡，铅价震荡收敛 周一沪铅主力2212合约日内震荡回落，夜间小幅拉涨，收至15215元/吨，涨幅0.3%。 伦铅收涨，收至2044.5美元/吨，涨幅2.4%。现货市场：上海市场驰宏铅15135元/吨，对 沪期铅2212合约平水报价；江浙市场济金、铜冠铅15135-15155元/吨，对沪期铅2212合 约升水0-20元/吨报价。沪铅震荡下行，又因当月合约交割临近，持货商出货积极性一般， 同时再生铅供应宽松，电解铅成交有限。SMM：截止至本周一，五地社会库存4.82万吨，较上周五下降0.68万吨。昨日LME铅库存持平于27625吨。基本面看，原生铅炼厂多正常生产，周度开工持平，蒙自矿冶检修复产推迟至11月中下旬，西部矿业计划11月检修恢复。再生铅方面，周中河南地区有大型炼厂设备故障检修，同时其它省份炼厂多维持稳定生产，再生铅炼厂周度开工小幅下滑。原料废旧电瓶供应存在地域性差异，整体维持偏紧，价格小幅上调，叠加铅价较前期回落，再生铅利润回吐后提产意愿有限。需求端看，铅蓄电池消费逐步进入淡季，经销商采购积极性减弱，尤其是电动车蓄电池板块，企业多以销定产，其它汽车及储能电池消费尚可。不过，期现价差走扩，持货商交仓意愿较强，叠加疫情导致部分地区运输受限，库存仍呈现去化。整体来看，金属宏观压力依然存在，铅价上行空间受限。同时，国内需求旺季临近尾声，且供应端稳中有升，供需支撑边际减弱，铅价上涨缺乏动力，不过近期铅锭出口再度开启，将对铅价构成一定支撑。多空因素交织下，铅价再度区间15000-15300元/吨窄幅运行。 操作建议：观望 铝：等待消息指引，铝价窄幅震荡 周一沪铝主力2012合约高开低走，日内开18500元/吨，低18190元/吨，收18275元/ 吨，涨80元/吨，+0.44%，夜盘沪铝震荡。伦铝震荡重心较前两日稍有走高，收2339美元/ 吨，较前日跌11美元/吨。现货长江均价18350元/吨，涨70元/吨，对当月升水30。南储 现货均价18620元/吨，涨20元/吨，对当月+300元/吨。现货出货积极，市场观望情绪转 浓，成交转淡。据我的有色网，11月7日铝锭社会库存57.4万吨，较上周四增加0.6万吨， 铝棒社会库存6.6万吨，较上周四减少0.8万吨。宏观面，欧元区11月Sentix投资者信心 指数从10月的-38.3升至-30.9，超过市场预期的-35，为3个月来首次回升。欧洲央行管 委维勒鲁瓦表示，只要潜在通胀没有明显见顶，就不应该停止加息。通胀可能在2023年第 一季度见顶，并需要2至3年时间才能回到目标水平。后续重点关注美国通胀数据和中期选举。产业消息，据我的有色网：加纳唯一一家铝业公司VALCO由于工资抗议威胁其运营安全 后暂时关闭。据了解，该公司建成产能20万吨，由于缺乏维修，5条生产线中只有2条在 运行，估计停产前运行产能在8万左右。经过前两日的超跌反弹及周五国内防疫政策放松消 息助推沪铝主力一度重回18500元上方，但未能站稳。铝锭社会库存去库不畅昨日重新回到小幅累库表现，现货市场对铝价反弹持续性表现观望，铝价反弹至高位压力逐步显现。但供应端近期国内小幅减产，海外又有减产传出，供应支撑还是存在。LME称对俄罗斯金属的最终决定将于11月下旬公布，目前供应扰动及消费弱势的势力比较均衡铝价难以走突破行情预计继续震荡，单边操作观望为主。近期月差稳定，供需矛盾不突出，预计后续月差以无序波动为主，关注供应端及库存变化，月差套利先行观望。 操作建议：单边观望、跨期观望 原油：市场观望美中期选举，油价小幅震荡 油价周一小幅下跌。WTI主力原油期货收跌0.82美元，跌幅0.88%,报92.61美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.65美元，跌幅0.66%，报97.92美元/桶；INE原油期货收跌0.15%，报714.9元。市场等待美国参众两院周二进行的选举最终结果以及投资者对此反应，可以看到大部分时间油价的波动也都是带有试探性质，不过近期市场还是出现了明显的变化，一方面是原油绝对家在早盘低开之后大部分时间处在偏强的震荡节奏中，但随着夜盘油价上冲刷新高点之后又很快回落，布伦特距离100关口咫尺之遥，从运行节奏来资金当前时间窗口并没有真正急于向上冲击，冲高回落表现看起来短线进一步调整的概率有所增加；另一方面是近期国际油价震荡盘升同时，月差结构在小幅走弱，这意味着市场给予随后月份更高的供应紧张预期，这也意味着油价有扎实的基本面支撑。后期包括OPEC+减产计划落地、战略原油投放结束以及对俄罗斯石油制裁落地等供应端收缩带来的供应紧张以及对需求层面的一些潜在预期都成为油价后续炒作题材。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：下游消费进入淡季，螺纹或震荡偏弱 周一螺纹期货2301合约震荡下行，早盘期价低开低走，盘中最低至3515，随后小幅反弹，夜盘震荡，夜盘震荡，收3524。现货需求持续不佳，贸易商成交量缩，贸易气氛一般，现货市场，唐山钢坯价格3470，环比下跌10，全国螺纹报价3917，环比上涨9。宏观方面，近期监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度，随同下达的还有提前批一般债额 度。发行使用方面，监管部门要求，提前批额度明年1月份启动发行，争取明年上半年将债 券资金使用完毕。另据了解，多个省份获得的提前批额度相比2022年明显增长。公开数据显示，2022年提前批专项债额度为1.46万亿，考虑到诸多地方额度出现增长，2023年提前批额度有望超过今年。产业方面，周度螺纹产量减少，表观需求增加，螺纹产量299万吨， 减少6万吨；需求方面，表需332万吨，增加6万吨。全国建材社会库存、厂库减少，螺纹 厂库190万吨，减少11万吨，社库396万吨，减少23万吨，总库存586万吨，减少33万吨。总体上，近期华南等地区疫情有所反复，对消费有一定影响，建材逐步进入