商品期权周度报告

国投安信期货 SDICESSENCEHUTURLS 周度报告 2022年11月07日 商品期权周度报告 ●综述： 上周商品期权标的整体上涨，宏观上由于市场多预期 沈卓飞高级分析师 下次加息幅度将缩编窄，短期加息对商品市场的影响在F3035508Z0014628 减弱。同时近期市场传言-一些政策可能调整和稳增长的持续发力，商品多头情绪一定程度上得到提振。从期权市场来看，尽管部分品种出现了较大幅度的上 涨，商品期权整体的隐波相对保持平稳，所以近期仍 然以偏谨慎的态度应对。 ●行情回顾： 商品期权标的整体上涨，除个别品种外，商品期权整 体隐波变化不大： 铁矿名1V(34.74%-31.56%)、LPG的IV下降 (27.00%-24.68%）。农产品隐波表现分化，其中章箱 （23.29%-25.28%)、豆油(20.85%-23.12%）、菜柏IV(26.63%-28.42%)，二(23.49%-21.45%)、棕桐油 软商品IV变化不大。有色品种中， IV(33.02%-32.02%)。 (%%)(%%) 铜 IV(18.26%-19.96%)、铝IV(15.57%-16.02%)，锋 范丽军分析师 F03097698 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 种中，塑料、聚丙烯、甲醇、橡胶IV小幅上升， PVC、PTA的IV小幅下降。 ●策略展望： 展望后市，由于-一些宏观压制因素转弱，短期市场情绪一定程度上好转，一些基本面偏强，库存偏低的品 种像铜可能仍表现强势。但加息仍在进行，加息持续的时间可能仍然较长，明年全球经济衰退的风险也较高，整体对商品仍维持偏震荡的走势，短期可以考虑 一些价差策略，对波动率较高的品种像章可以低仓位卖出跨式期权。对于波动率较低的品种像铁矿石/原油等可以考虑买远月期权避险。 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【能源与铁矿石】 上周铁矿石IV(34.74%-31.56%)、LPG的IV下降(27.00%24.68%)。 图1：能源与铁矿石期权IV 一铁矿石期权IVLPG期权IV1/3 1.2 国投安信期货0.8 0.6 0.4 022142022216202232420225620226142022720202282520221010 数括未源：wind,国投安信期货 0.2 表1：能源与铁矿石期权IV变化 最新5日变化10日变化20日变化 原油主力平值IV34.59%0.22%0.45%3.19% LPG主力平值IV 24.68% 2.83% 3.83% 6.82% 铁矿石主力平值IV 30.21% 5.24% 0.24% 6.65% 动力煤主力平值IV 26.61% 0.00% 0.00% 0.00% 致据未源：wind,国报安信期货 图2：原油主力价格与期权主力平值IV图3：LPG主力价格与期权主力平值IV INE原油主力合约收盘价（左)←1/2>+DCELPG主力连续收盘价（左）41/2 9001.27,0000.7 800-6,500-0.6 7000.8 6000.6 6,000 5,500 5,000 0.5 -0.4 4,500 400- 4,000 0.2 20211108 20220301 20220622 20221013 2021118 2022228 2022620 20221010 5000.4 0.3 数据来源：wind,国投安信期货数据来源：wind,国投安信期贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，格载请注明出处 图4：铁矿石主力价格与期权主力平值IV图5：动力煤主力价格与期权主力平值IV铁矿石主力合约收盘价（左）-41/2CZCE动力煤主力连续妆盘价（左1/2 1,000[0.71,1000.8 0060.61,0000.7 8000.5006 00Z0.4800- 0.6 0.5 0.4 6000.3700 0.3 5000.2600-0.2 2021118202231202262220221013202111820223720227420221031 数据来源：wind,国投安信期贷据来源：wind,国投安信贷 【农产品期权】 农产品隐波小幅分化。其中，豆粘（23.29%-25.28%）、豆油(20.85%-23.12%）、菜粘1V上升 (26.63%-28.42%)，二(23.49%-21.45%)、棕桐油IVF降（33.02%32.02%)。 图6：衣产品期权IV-豆、菜、栋、玉 莱期权1V棕桐油期权11/3 r0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 022142022218 2022330 2022516 2022624 202283 2022913 20221028 数据来源：wind.国投安信期货 表2：农产品期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 互狗主力平值IV 25.54% 1.24% 2.33% 1,48% 玉米主力平位IV 11.65% 0.41% 0.52% 1.41% 棕桐油主力平值IV 32.87% 0.24% 0.33% 4.08% 莱粘主力平值IV 28.39% 1.22% 0.29% 4.98% 数据来源：wind,国投安信翔贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 图7：豆粘主力价格与期权主力平值IV走势图8：菜趋主力价格与期权主力平值IV 一立箱主力合约收盘价（左)+1/2莱粘主力合约收盘价(左）01/2 4,5000.44,500r0.5 4,2000.45 4,2000.35 3,9000.3 3,6000.25 3,3000.2 3,900 3,600 3,300 3,000 0.4 AW 0.35 0.3 F0.25 0.2 2,7000.15 3,000+0.152,4000.1 202111820223720227420221031202111820223720227420221031 据来源：wind,国投安信贷数报来源：wind，国投安信期贷 图9：栋桐油主力价格与期权主力平值IV走势图10：五米主力价格与期权主力平值IV走势 DCE综榈油主力连续合约收盘价【1/2 玉术主力合约收盘价(左)41/2 元吨 13,0000.73,100-0.2 12,0000.63,0000.18 11,000 10,000 0.52,900 0.42,800 0.16 0.14 9,0000.12 0.32,700 8,0000.1 7,0000.22,6000.08 6,000- 2,500 2021622 20211129 2022512 20221019 2021118 202234 2022630 20221026 0. 数据未源：wind,国报安信期货数播未源：wind,国投去信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【软商品期权】 软商品IV变化不大。 图11：软商品期权IV 郏棉期权IV白糖期权IV 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 022142022217202232820225112022620202272720229220221019 数据来源：wind,国投安信期货 表3：软商品期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 白糖主力平值IV 9.91% 0.09% 0.59% 1.12% 郑梯主力平值IV 21.72% 4.44% 1.79% 9.20% 数播未源：wind,国投去信期货 图12：白糖主力价格与期权主力平值IV走势图13：郑棉主力价格与期权主力平值IV 一自糖主力合约收盘份(左)41/2>棉花主力合约收盘价(左)41/2 6,200-0.224,000┌0.6 6,1000.1822,000 6,000 0.16 0.5 国投 5,90020,000 0.14 5,80018,000 0.12 0.4 0.3 5,700 5,600 16,000 .1 0.2 5,5000.0814,000 5,400 +0.06 12,000 2021118 202234 2022630 20221026 2021118 2022310 2022712 0. 数括未源：wind,国报去信期货数括未源：wind,国投去信期货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 %%)(%% 【有色与贵金属期权】 有色IV保持平稳，其中铜IV（18.26%-19.96%）、铝IV（15.57%-16.02%）上升，锌 图14：有色与货全属期权IV 沪锌期权IV沪招期权IV1/3 r0.6 0.5 国投安 0.40.30.20.1 02214 2022217 2022328 2022511 2022620 2022727 202292 20221019 0.05 数据来源：wind,国投安信期贷 表4：有色与责金属期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 沪钢主力平值IV 21.11% 0.19% 2.28% 0.37% 沪铝主力平值IV 16.02% 0.00% 0.00% 2.33% 沪锌主力平值IV 23.52% 2.36% 2.85% 1.45% 沪金主力平值IV 10.04% 1.06% 2.00% 3.89% 数插未源：wind,国投安信期贷 图15：沪钥主力价格与期权主力平值IV图16：沪铅主力价格与期权主力平值IV SHFE沪铜钢结算价（左）+沪1/2一SHFE超收盘价（左）沪铝：41/2 80,000r0.4525,000r0.4 75,0000.424,000 65,000 60,000 0.35 0.3 0.25 0.2 23,000 22,000 21,000 20,000- 19,000 0.35 0.3 0.25 F0.2 55,0000.15 50,000 0.1 18,000 17,000 0.15 2021118202231020227122021118202234 2022630 20221026 数据来据：wind,国投安信期货数据来源：wind,国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资续据，转载请注明出处 图17：沪锌主力价格与期权主力平值1V图18：沪全主力价格与期权主力平值IV SHFE锌收盘价（左）沪锋：41/20SHFE黄金收盘价（左）沪1/2 29,000 0.6 420 r0.35 28,000 0.5 410- 0.3 27,000- 26,0000.4 400-0.25 25,0003900.2 24,0000.3380 0.15 23,000 PF0.2 370 0.1 22,000 21,000 0.1 360 +0.05 2021118 202234 2022630 20221026 2021118 202234 2022630 20221026 数据来源：wind,国投安信期贷资据来源：wind，国安信费货 【化工】 化工IV小幅分化，其中塑料、聚丙烯、甲醇、橡胶IV小幅上升，PVC、PTA的IV小幅下降。 图19：化工期权IV PTA期权IV甲醇期权IV1/5 r0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 022142022215202232220224282022682022713202281720229222022113 致据未源：wind,国报安信期赁 表5：化工期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 PTA主力平值IV 27.50% 2.38% 1.80% 5.41% 甲醇主力平值IV 25.84% 1.28% 0.19% 4.48% 塑料主力平值IV 18.12% 2.81% 0.33% 1.93% PVC主力平值IV 22.56% 1.93