铜周报：美联储加息遇挫，铜价反弹难言见底

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月07日 美联储加总遇挫，铜价反弹难言见底 铜周报 ●观点：操作评级 上周铜价总体反弹，周木主力12月合的收在六万六以上，市场交投治铜 跃，持仓持续学升。 周末钢价大涨的主美原国的周至非农数据，就业率意外增至3.7%， 币场认为就业率上升将制药关联储继续加息，关元跌，大索普涨。节场对本次非农失业率缴出较大反应，在此前两周有所销整。11月关联储会议之前，关国制造业和服务业PMI全线下滑，房地产价格电出现了环比降 幅，市场预期11月关联储会议将流酶出铸派态厦。11月关联储会议电确买 表达了加息空间将告整之意。 此外钢市场当前现资缺两持仓迁，也令空头校为被动。上期所 钢库存再降四千吨至5.9万吨，LME库存电持续下滑至8.8万吨，总体库存 继续在历史低住排加。上海贴水25元，相对价格涨幅仍显坚挺，但买盘害 客。国际铜业研完小姐(ICSG)在周三发布的月报中称，全球8月精炼阿市场供应短缺1.6万吨，7月为供应短统8万吨。8月全球精炼网产量为216万吨，消费量为218万吨。1CSG报告称，今年1-8月，全球精炼钢市场组缺 29.2方吨，之前--年间期为短统15.2方吨： 力据定市已与--些基金和买体达成协议，就收购TurquoiseHill资源 公司49%流通股的特别股东会议进行投票。力拓提出以33亿关元收购其尚 术持有的urquoiseHill股份，帝望获得家古OyuTolgoi钢金矿66%的股 份。0yuTolgoi是全球已知最大的罚全矿之-一。原定于11月1日举行的 会议被推退到11月8日。力拓资每，股票持有人同意在会议上不投票，并 行使们的算议权利。力拓问意将协议项下的异议条件从已发行和流遵 的TurquoiseHill股份的12.5%增加到17.5%。双方还同意，与股东的异 议继序和莱些其依余降应遵过仲额进行，并应在实排先成后向股东支付 34.4加元的对价，其余对价在仲额最终裁决后支付。 技术上者，铜价快速反弹至重要纽力区间，等待中期反弹结束透象出 现。 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 伦钢3个月 8133 576 7.61% 沪铜主力 65730 3670 5.91% 8.99% 7.30% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美CU02收盘价（右)LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000 9,500 9,000 70,000 65,000 8,50060,000 8,000- 7,500 55,000 7,000+ 2021118 20221132022328202269 202281520221027 50,000 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2022.年02021.年2020.年2022年08月1/4 2,5001,800 2,0001,500 1,200 1,500国投安信期货006国投安信期货 1,000600 500300- 0 300 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120国投安信期货 06 60- 30 2021118202211920224112022627202296 数择来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 +SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润+钢三个）1/2 元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安信期 1,000 2,0001,000 1,000 2,000 1,0003,000 20211182022312022622202210132021118202231202262220221013 数播未源：wind数插未源：上海育包，b/oanberg 图7：精废比 下线(右)上线(右)41/2 4,000-4,000 M国投安信期货 3,000-3,000 2,0002,000 1,0001,000 1,000 202211 202232 2022512022630 202282920221028 1,000 数择来源：上海有色 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图8：上期所钢周库存 2022.年2021年20241/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 0. 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 图9：全球铜库存及期分图10：中国铜库存 +全球三大交易所+中国保税区库1/4中国铜本存保税区本存11/3上 吨吨 500,000350,000- 400,000 300,000 国投安信期货 300,000 250,000 200,000 设安信期货 200,000150,000 100,000 100,000 50,000 0. 202111820223320226282022101202111122022232022610202211 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色，wind 图11：LME铜库存洲际分布图12：LME铜注销仓单 ●LME铜：库存：合计：北关洲1/3+-LME库存注销比 吨吨 210,00017 180,000 150,000 0.8- 120,0000.6 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 2020119 20216302022215202210 0- 2020119 202169202214202282 数据来源：wind数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图13：LME：销：投资公司或信贷机构多头持仓图14：COMEX基全净持仓与钢价 LME投资公司与信资机构净持仓COMEX铜价（在）+CONEX基1/2 手张 30,000 20,000 VS590,000 460,000 10,000WM30,000 10,00030,000 20,0001-60,000 2021119202222520226242022102019/112020/072021/042021/122022/08 数择来源：wind数据来源：wind 图15：板带箔整体开工率图16：电缆整体开工率 +2022年←2021年+2021/3+2022年2021.年+→2020.年 无无 90110 100 80- 90- 70合期货80- 60-SENCE70- 5060 50 40 40 30-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：上海有色，SMN数插未源：上海有色 图17：铜管整体开工率图18：精铜杆整体开工率 2022.年2021.年+2021/3 无 2022.年2021.年2021/3 无 10090- 0680- 70- 70 60 60 50- 50 40- 40 30 80. 国投安信期货 30 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上锋有色数据来源：上海有色 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本 公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处