公用事业行业周报：发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 公用事业行业 行业研究 | 行业周报 ⚫ 2023年电煤中长协方案发布，5500大卡基准价675元/吨 国家发展改革委办公厅印发特急文件《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》指导2023年电煤中长期合同签订履约工作。价格机制方面，方案提出： 以产地价格计算的电煤中长期合同必须严格按照《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》(发改价格〔2022〕303号)、地方人民政府和有关部门明确的价格合理区间签订和履约，以港口价格计算的电煤中长期合同原则上应按照“基准价+浮动价”价格机制签订和执行，不超过明确的合理区间。对于在车板、到厂等环节销售的煤炭，扣除流通环节合理费用后，折算的出矿价、港口价也应在合理区间内。煤炭企业不得通过不合理提高运输费用或不合理收取其他费用等方式，变相提高煤炭销售价格。基准价，下水煤合同基准价按5500大卡动力煤675元/吨执行。 ⚫ 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 ⚫ 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 ⚫ 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，未评级)； ⚫ 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； ⚫ 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)， 抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； ⚫ 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级) ，以及福建海上风电运营商福能股份(600483，未评级)、中闽能源(600163，未评级)； ⚫ 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团 旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 ⚫ 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 ⚫ 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 公用事业行业 报告发布日期 2022年11月09日 卢日鑫 021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪 zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜 linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫 lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳 wenchenyang@orientsec.com.cn 9月原煤产量同比环比继续双增，夏季用电高峰结束，发电量回落：——公用事业行业周报（1024-1030） 2022-11-01 欧洲天然气价格继续下跌；原油价格小幅上涨；动力煤市场平稳；欧美电价下行：——欧美能源市场数据跟踪周报（1024-1030） 2022-11-01 欧洲天然气价格回落；原油价格承压；澳煤小幅下挫；欧美电价分化：——欧美能源市场数据跟踪周报（1017-1023） 2022-10-26 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨 ——公用事业行业周报（1031-1106） 看好（维持） 公用事业行业行业周报 —— 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1、行情回顾 .................................................................................................. 4 2、动力煤数据跟踪 ........................................................................................ 6 3、重要公司公告 ........................................................................................... 9 4、重要行业资讯 ......................................................................................... 10 5、风险提示 ................................................................................................ 15 公用事业行业行业周报 —— 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） ............................................................................... 4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） ...................................................................................... 4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） ....................................................................... 5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） ............................................................. 5 图5：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨） ............................................................................. 6 图6：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨） ............................................................................. 6 图7：今年以来黄骅港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） ..................................................... 7 图8：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨） ........................................................... 7 图9：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨） ..................................................................... 8 图10：主要北方港口煤炭库存走势（万吨） ................................................................................ 8 表1：本周上市公司重要公告汇总 ................................................................................................ 9 公用事业行业行业周报 —— 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-23.7%，申万公用事业指数涨跌幅-15.7%，跑赢沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第15位。其中二级行业电力指数涨跌幅-16.3%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅+6.38%，申万公用事业指数全周涨跌幅+3.13%，跑输沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第26位。其中二级行业电力指数涨跌幅+3.06%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为-8.87%、-9.98%、-24.39%、-23.80%。本周来看涨跌幅分别为+2.57%、-1.06%、+10.39%、+6.02%。 (40)(30)(20)(10)0102030煤炭综合交通运输社会服务通信汽车建筑装饰石油石化商贸零售农林牧渔美容护理有色金属机械设备电力设备公用事业（子）电力基础化工国防军工环保纺织服饰医药生物银行房地产计算机沪深300钢铁轻工制造家用电器食品饮料非银金融建筑材料电子传媒02468101214汽车食品饮料社会服务商贸零售电力设备美容护理有色金属电子传媒环保机械设备综合基础化工沪深300建筑材料农林牧渔非银金融家用电器医药生物计算机纺织服饰钢铁交通运输轻工制造通信石油石化公用事业（子）电力国防军工建筑装饰银行煤炭房地产 公用事业行业行业周报 —— 发改委发布2023年电煤中长协方案，5500大卡基准价675元/吨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 5 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：聆达股份（+26.15%）、川能动力（+23.73%）、天富能源（+17.61%）、林洋能源（+15.79%）、露笑科技（+13.49%）；涨幅后5名分别为大唐发电（-12.42%）、穗恒运A（-3.89%）、申能股份（-2.87%）、长江电力（-2.61%）、湖北能源（-0.93%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 数据来源：wind，东方证券研究所