机械行业点评报告：光伏设备板块持续兑现业绩；建议关注通用自动化左侧布局机会

推荐组合：三一重工、晶盛机电、迈为股份、先导智能、恒立液压、奥特维、长川科技、华测检测、杰瑞股份、柏楚电子、新莱应材、金博股份、芯源微、杭可科技、高测股份、奥普特、利元亨、联赢激光、瀚川智能。 通用自动化：行业景气度逐步筑底，建议关注左侧布局机会。基本面来看景气度仍在底部，9月环比略有季节性改善；其中工业机器人订单同环比有所回升，其余板块销量和订单情况仍在低位徘徊。从趋势来看，23Q1、Q2有望逐步向好。 光伏设备：光伏设备商预告业绩高增，受益于下游需求爆发持续兑现业绩。晶盛机电受益于下游高景气，Q3业绩预告超预期。奥特维业绩预告符合预期。高测股份受益于设备&耗材&切片代工业务均快速增长，业绩预告超预期。 半导体设备：美国打压将加速国产化，继续推荐业绩高增的半导体设备板块。10月7日美国对向中国出售半导体和芯片制造设备发布了全面限制，试图限制中国获得关键技术。我们认为随着美国对中国半导体产业持续打压，会加速半导体产业自主可控，尤其加速设备环节的进口替代。 换电设备：上汽、中石油、中石化、宁德成立换电联盟，多玩家共推行业爆发利好龙头设备商。当前换电模式逐步获得认可，头部设备商优先受益。换电行业已有多方入场，包括以蔚来为代表的汽车厂商，以宁德为代表的动力电池厂商，以国家电网为代表的能源供应商以及以奥动新能源为代表的换电运营商等。 工程机械：9月挖机销量同比+5.5%超预期，出口表现持续亮眼。202年9月挖机行业销量21,187台，同比增长5.5%，好于此前CME预测值-9%，超市场预期。地产下滑对行业需求形成拖累，但政策端已呈现边际宽松。2022年1-8月基建投资完成额12.7万亿元，累计同比+10.4%，9月小松中国区开工小时数为102，同比-0.7%，下游开工有所改善。展望未来，随着基建项目开工、地产政策边际改善，行业销量有望回暖。 建议关注：工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。 半导体设备推荐长川科技、至纯科技、拓荆科技、华海清科、北方华创、芯源微、中微公司、华峰测控、盛美上海。换电设备推荐瀚川智能，建议关注博众精工、协鑫能科、山东威达、科大智能、上海玖行、伯坦科技（未上市）、英飞特（未上市）。工程机械推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 风险提示：行业景气不及预期、零部件断供风险，大宗商品涨价风险。 行业深度报告 1.通用自动化：行业景气度逐步筑底，建议关注左侧布局机会。 基本面来看景气度仍在底部，9月环比略有季节性改善；其中工业机器人订单同环比有所回升，其余板块销量和订单情况仍在低位徘徊。从趋势来看，23Q1、Q2有望逐步向好：①9月企业中长期贷款额超市场预期，而中长期贷款多用于资本开支，一般领先通用设备半年左右，具有前瞻性；②二十大强调将发展经济的着力点放到实体经济，加快建设制造强国，机床、工业机器人等通用设备均有望受益；③从制造业库存周期判断，我们预计本轮通用设备的周期拐点有望于23Q1或Q2启动。 2.光伏设备：光伏设备商预告业绩高增，业绩持续兑现 晶盛机电受益于下游高景气，Q3业绩预告超预期：Q3单季度实现归母净利润6.8-9.0亿元，同比增长33%-77%，中位数为7.9亿元，同比+55%，环比+3%；扣非归母净利润为6.8-9.0亿元，同比增长34%-78%，中位数为7.9亿元，同比+56%，环比+16%。奥特维业绩预告符合预期：Q3单季度归母净利润中位数为1.7亿元，同比+100%，环比-11%；扣非归母净利润中位数为1.7亿元，同比+118%，环比-4%。高测股份受益于设备&耗材&切片代工业务均快速增长，业绩预告超预期：Q3单季归母净利润中位数为1.8亿元，同比+382%，环比+30.7%；扣非归母净利润中位数为1.9亿元，同比+434%，环比+37.5%。 3.半导体设备：美国打压将加速国产化，继续推荐业绩高增的半 导体设备板块 外部事件加速设备国产替代进程，半导体设备是景气度最好环节。智能手机、PC销量持续下滑，相关企业库存仍处在历史较高水平，我们认为全球半导体仍处在下行周期，拐点尚未出现。对于半导体设备，市场普遍担心半导体景气度下行会导致下游客户资本开支下降。1）相比IC设计、封测环节，晶圆制造仍是我国半导体产业短板环节，中国大陆仍将是未来全球晶圆扩产中心，下游客户资本开支仍有保障。2）国产化率持续提升是当前半导体设备投资最大逻辑。据我们不完全统计，2022年1-7月份5家晶圆厂半导体设备整体国产化率为36%，薄膜沉积、涂胶显影、量测/检测设备等环节仍处于国产化起步阶段，中长期来看，本土半导体设备企业的业绩驱动力更多来自于市场份额提升。 4.换电设备：上汽、中石油、中石化、宁德成立换电联盟，多玩 家共推行业爆发利好龙头设备商。 换电模式获认可，多玩家角逐共推行业爆发。（1）当前换电模式逐步获得认可，尤其在商用车领域的经济性凸显，换电行业已有多方入场，包括以蔚来、吉利为代表的汽 行业深度报告 车厂商，以宁德时代为代表的动力电池厂商，以国家电网为代表的能源供应商以及以奥动新能源为代表的换电运营商等。（2）此次上汽集团与传统能源商和动力电池厂合作布局换电业务，能够借助中石油中石化的渠道优势，实现加油站和换电站协同布局，同时有利于与宁德时代等电池厂合作推动换电行业标准的统一，加速换电生态构建。 5.工程机械：9月挖机销量同比+5.5%超预期，出口表现持续 亮眼。 基建投资回升、地产政策边际宽松，行业有望迎来回暖。从下游景气度看，基建投资延续增长趋势，地产端投资没有明显改善：（1）2022年1-8月商品房销售面积累计同比-23%，房屋新开工面积累计同比-37%，对行业下游需求影响较大。今年以来地产政策持续宽松，分别从合理住房需求、扩大土地项目盈利着手，地产政策边际宽松有望带动行业回暖。（2）2022年1-8月基建投资完成额12.7万亿元，累计同比+10.4%，单8月基建投资完成额1.8万亿元，同比+15.5%，在稳增长政策推动下，连续3个月增速超10%。随基建项目落地，下游迎开工旺季，9月小松中国区开工小时数为102，同比-0.7%，降幅明显收窄。展望未来，随着稳增长政策持续推进，下游需求企稳回升，行业增速有望回暖。 6.建议关注 工业自动化推荐怡合达、绿的谐波、埃斯顿、国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密、新锐股份；机床行业推荐科德数控、创世纪、国盛智科，建议关注海天精工。硅片环节推荐晶盛机电、高测股份；电池片设备推荐迈为股份；组件设备推荐奥特维；热场环节推荐金博股份。半导体设备推荐长川科技、至纯科技、拓荆科技、华海清科、北方华创、芯源微、中微公司、华峰测控、盛美上海。换电设备推荐瀚川智能，建议关注博众精工、协鑫能科、山东威达、科大智能、上海玖行、伯坦科技（未上市）、英飞特（未上市）。工程机械推荐三一重工、恒立液压、中联重科、徐工机械。 7.风险提示 行业景气不及预期、零部件断供风险，大宗商品涨价风险