贵金属日报：贵金属价格回升，外盘白银涨幅较大

贵金属价格回升外盘白银涨幅较大 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属日报 2022年11月7日 研究员：万一菁 期货从业证号：F3032357 投资咨询从业证号：Z0014329 :021-65789337 :wanyijing_qh@chinastock.com.cn 近期逻辑 美联储11月加息落地，符合预期加息75个基点。本次议息会议暗 示12月将放缓加息步伐，但美联储主席鲍威尔暗示上限可能高于预期。因此，未来美联储紧缩政策不变，但将“大火”改为“慢炖”。 市场关注 1.俄乌问题 2.美联储政策预期 重要事件 今日无相关重要数据 第一部分行情回顾与分析 上周五公布的美国10月非农报告未能增强美联储鹰派加息的预期，美元指数跌破111。受美元下跌提振，伦敦金大幅上涨；受有色品种大幅上行影响，伦敦银涨幅较大，一举突破20重要关口。美债收益率先涨后跌，10年期美债收益率一度冲破4.2%，随后回落今天最终收涨；2年期美债收益率刷新2007年来高位后转跌。黄金持仓方面，世界黄金协会称，10月份，全球黄金ETF出现59吨的净流出，这是黄金持有量连续第六个月下降。iSharesGoldTrust和SPDRGoldShares引领资金外流。今年10月，黄金ETF持有量的同比变化在2022年首次变为负值，目前较上年同期下降了1%。 数据方面，美国10月非农就业人口增加26.1万人，超出市场预期，8、9月修 正后就业人数合计较修正前增加2.9万人，时薪环比增速略快于预期，但同比增长 较9月放缓，符合预期。美国总统拜登表示，就业报告显示，经济复苏依然强劲。虽然数据强劲，但未能抑制贵金属上行。 美联储方面，美联储上周发布的《金融稳定报告》中警告称，如果利率升至高于预期的水平，可能会出现金融困境，从而损害经济，该报告强调了其控制顽固通胀的风险。美国众议院金融服务委员会的Waters致信美联储主席鲍威尔，敦促鲍威尔在进一步加息时要“极度谨慎”。这或是贵金属承压的原因。此外，两名美联储官员提及可能放慢加息，但没有排除美联储进一步大幅加息的可能性。波士顿联储主席柯林斯称，如有需要12月仍可以加息75个基点，加息选择应包括75基点 和其他较小幅度，预计终端利率将高于美联储9月的预期。里士满联储主席巴尔金表示，可以可靠地说美联储已经“踩刹车了”，即使放缓加息，利率也有可能达到更高的水平。 第二部分今日观点 目前，十二月加息基点概率未定，50和75均有可能，因此上周外盘大幅上行之后，需要警惕回落的可能。 1.内外盘期货与美元走势 第三部分数据参考 440 420 400 380 360 1206500 1156000 1105500 105 5000 100 340 320 300 95 90 85 80 4500 4000 3500 3000 120 115 110 105 100 95 90 85 80 SHFE黄金 美元指数 SHFE白银 美元指数 图1:黄金与美元走势图2:白银与美元走势 资料来源:WIND资讯银河期货 1.内外盘期货走势 图3:内外盘黄金走势图4:内外盘白银走势 400390380370360350 2022-07-13 2022-08-13 SHFE黄金 2022-09-13 2022-10-13 COMEX黄金 18501800175017001650160015501500 4900 2220 4400 18 3900 1614 3400 12 2900 10 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-132022-10-13 SHFE白银 COMEX白银 资料来源:WIND资讯银河期货 2.期现走势 SGE黄金T+D SHFE黄金 价差 (5) 260 0 310 5 360 10 410 15 460 SGE白银T+D SHFE白银 价差 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 7300 6800 6300 5800 5300 4800 4300 3800 3300 2800 图5:黄金期现走势图6:白银期现走势 资料来源:WIND资讯银河期货 3.金银比 COMEX金银比 100 95 90 85 80 75 70 65 上期所金银比 95 90 85 80 75 70 65 60 图7:上期所金银比图8comex金银比 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 2021-03-15 2021-04-15 2021-05-15 2021-06-15 2021-07-15 2021-08-15 2021-09-15 2021-10-15 2021-11-15 2021-12-15 2022-01-15 2022-02-15 2022-03-15 2022-04-15 2022-05-15 2022-06-15 2022-07-15 2022-08-15 2022-09-15 2022-10-15 资料来源:WIND资讯银河期货 4.ETF持仓 2400 1500 2000 1300 35 30 22500 20500 1600 1100 1200 900 25 20 15 18500 16500 14500 800 400 700 0 10 5 5000 12500 10500 8500 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 伦敦金 SLV:白银ETF:持仓量(吨) 伦敦银 图9:SPDR黄金ETF持仓图10:SLV白银ETF持仓 资料来源:WIND资讯银河期货 5.期货持仓量 图9:黄金期货持仓量图10:白银期货持仓量 470000 2021-12-25 期货收盘价(活跃合约):黄金 500 6000000 2021-12-25 期货收盘价(活跃合约):白银 7300 420000370000 450 5000000 68006300 320000 400 4000000 5800 270000220000 350 3000000 53004800 170000 300 2000000 4300 120000 70000 250 1000000 38003300 20000 200 0 2800 2019-12-252020-12-25 2019-12-252020-12-25 期货持仓量:黄金 期货成交量:白银 资料来源:WIND资讯银河期货 6.期货库存 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 430 420 410 400 390 380 370 360 350 340 330 2600000 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 库存期货:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 库存期货:白银 期货收盘价(活跃合约):白银 图11:沪金库存图12:沪银库存 2021-09-08 2021-10-08 2021-11-08 2021-12-08 2022-01-08 2022-02-08 2022-03-08 2022-04-08 2022-05-08 2022-06-08 2022-07-08 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2021-11-19 2021-12-19 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 资料来源:WIND资讯银河期货 7.成交量 图13:沪金成交量图14:沪银成交量 600000 500 600000050000004000000300000020000001000000 0 2019-12-252020-12-25 期货成交量:白银 2021-12-25 期货收盘价(活跃合约):白银 7300680063005800530048004300380033002800 500000 450 400000 400 300000 350 200000 300 100000 250 0 200 2019-12-252020-12-25 2021-12-25 期货成交量:黄金 期货收盘价(活跃合约):黄金 8.TD数据 图15:黄金td递延费图16:白银td递延费 1.5000 1.5000 1.0000 1.0000 0.5000 0.5000 0.0000 0.0000 -0.5000 -0.5000 -1.0000 -1.0000 -1.5000 -1.5000 多付空 空付多 多付空 空付多 资料来源:WIND资讯银河期货 25000 600000 20000 500000 400000 15000 300000 10000 200000 5000 100000 0 0 黄金TD交收量 白银TD交收量 图17:黄金td交收量图18:白银td交收量 资料来源:WIND资讯银河期货 9.国债收益率与盈亏平衡通胀率 图19:美国国债收益率图20:盈亏平衡通胀率 4.502.0 2.7 4.301.8 2.6 4.101.63.901.4 2.5 3.701.2 2.4 3.501.03.300.8 2.3 3.100.6 2.2 2.900.42.700.2 2.1 2.500.0 2.0 2022-06-212022-07-212022-08-212022-09-212022-10-21 美国:国债收益率10年期美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 盈亏平衡通胀率 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场