纺织服装行业周报：市场大涨下龙头表现优异，关注双十一行业最终成绩单

行业研究|行业周报 看好（维持） 纺织服装行业 国家/地区中国 市场大涨下龙头表现优异，关注双十一行业最终成绩单 行业纺织服装行业 报告发布日期2022年11月07日 核心观点 核心观点 行情回顾：全周沪深300指数上涨6.38%，创业板指数上涨8.92%，纺织服装行业指数上涨4.55%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.41%，品牌服饰板块上涨4.67%。个股方面，我们覆盖的李宁、华利集团和比音勒芬等取得了正收益。 海外要闻：（1）CanadaGoose加拿大鹅二季度超预期。（2）UGG和HOKA母 公司DeckersOutdoor二季度销售增加21.3%。（3）ErmenegildoZegna杰尼亚三季度中国市场恢复增长。 行业与公司重要信息：（1）稳健医疗：北京红杉信远股权投资中心计划减持公司股 份不超过总股本的2%，减持数量不超过8,394,753股。（2）森马服饰：公司22Q3实现营业收入33亿元，同比减少5.8%，实现归母净利润1.7亿元，同比减少39.8%。（3）水羊股份：公司聘请中国工程院院士陈坚院士为首席科学家，同时发布独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸技术。（4）10/22~10/28消费行业投融资情况：a.头皮护理品牌「可氏利夫KOSLIV」完成数千万人民币第二轮战略融资；b情感定制珠宝「简戒」完成数百万元人民币天使轮融资；C.功能性运动贴身层品牌「Surpine松野湃」完成数千万人民币天使轮融资。 本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表 现：珀莱雅6%、伟星股份0%、李宁17%、比音勒芬12%和波司登5%。 投资建议与投资标的 本周市场出现了久违的大幅上涨，纺织服装板块在前期跌幅较大的细分行业龙头带领下也有明显的反弹。自10月以来国内品牌零售受各地疫情影响明显，流水转弱，行业以去库存为主，四季度线下客流的减弱仍然是内需恢复的主要扰动因素，疫情波动成为现阶段可选消费博弈的最大变量。考虑疫情放缓后业绩复苏的进程，一方面以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也较大。从外需来看，随着欧美经济放缓，海外服饰消费进入去库存周期，对国内出口制造带来阶段性的订单压力，拐点仍然需要等待海外经济的见底回升。在低迷的需求环境下，今年品类和品牌间的分化明显，我们认为，在市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。 施红梅021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 赵越峰021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001香港证监会牌照：BPU173 朱炎021-63325888*6107 zhuyan3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070006香港证监会牌照：BSW044 杨妍yangyan3@orientsec.com.cn 风险提示 9月社零表现低迷，市场风险释放中龙头 2022-10-30 国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇吸引力凸显 率波动等。 Q3可选消费分化继续，运动美妆龙头业绩表现突出大盘见底回升，行业结构性投资热点不断 2022-10-232022-10-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 行情回顾 全周沪深300指数上涨6.38%，创业板指数上涨8.92%，纺织服装行业指数上涨4.55%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.41%，品牌服饰板块上涨4.67%。个股方面，我们覆盖的李宁、华利集团和比音勒芬等取得了正收益。 表1：个股涨跌幅前10名 涨幅前10名 棒杰股份 维科精华 李宁 探路者 多喜爱 新野纺织 华利集团 鲁泰A 比音勒芬 朗姿股份 幅度(%) 27.0 18.6 16.6 14.0 13.8 12.5 12.0 11.8 11.7 11.4 涨幅后10名 跨境通 红豆股份 星期六 航民股份 嘉麟杰 百隆东方 罗莱生活 伟星股份 众和股份 华孚时尚 幅度(%) -8.1 -4.6 -4.5 -3.8 -2.4 -0.7 -0.4 -0.4 0.0 0.0 数据来源：Wind、东方证券研究所 海外要闻 CanadaGoose加拿大鹅二季度超预期。奢侈品集团CanadaGooseHoldingsInc.(TSE:GOOS; NYSE:GOOS)加拿大鹅三季度继续超预期表现。 截至10月2日的2023财年二季度收入同比增加19.0%至2.772亿加元，超越FactSet预期的 2.713亿加元，固定汇率增幅22.3%；季度EPS0.03美元，经调整后增幅七成至0.22加元，远超FactSet预期的0.04加元。 UGG和HOKA母公司DeckersOutdoor二季度销售增加21.3%。凭借跑鞋品牌Hoka霍伽持续强劲表现，美国鞋履集团DeckersOutdoorCorp.(NYSE:DECK)二季度持续强劲的双位数销售增长。 截至9月底的2023财年二季度集团收入同比增加21.3%至8.756亿美元，固定汇率增幅24.8%，较一季度轻微加速，远超Zacks预期的8.083亿美元。 报告期内跑鞋品牌HOKA霍咖销售增幅58.3%至3.330亿美元，UGG销售增长6.3%至4.765亿美元。 按渠道DTC渠道二季度收入增加35.3%至2.391亿美元，同店销售增幅38.2%；批发渠道增幅16.7%至6.365亿美元。二季度本土市场增幅20.0%至6.177亿美元，国际市场销售增幅24.4% 至2.579亿美元。 ErmenegildoZegna杰尼亚三季度中国市场恢复增长。意大利男装奢侈品集团ErmenegildoZegnaN.V.(NYSE:ZGN)杰尼亚集团三季度继续双位数反弹，其中大中华市场恢复增长。 首席执行官Ermenegildo“Gildo”Zegna称赞Zegna和ThomBrowne两大品牌在欧洲、中东以及美国的强劲表现，并表示中国市场已经出现反弹，显示在集团层面OurRoad战略的执行成功以及品牌层面ErmenegildoZegna品牌的OneBrand战略的继续推进。 7-9月，ErmenegildoZegnaN.V.杰尼亚集团收入增加27.5%至3.569亿欧元，较二季度16.3% 大幅提速，亦高于一季度25.4%的增幅，前三季度集团整体收入增长22.9%至10.859亿欧元。 A股行业与公司重要信息 【水羊股份】公司聘请中国工程院院士陈坚院士为首席科学家，同时发布独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸技术。 【水星家纺】公司通过集中竞价交易方式首次回购股份372,000股，已回购股份占公司总股本的0.14%，成交最高价为12.9元/股，成交最低价为12.5元/股，支付的总金额为4,734,237元（不含交易费用）。 【牧高笛】公司使用部分闲置募集资金进行现金管理到期赎回并继续购买理财产品《共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款12305期》，赎回本金3,000万元，实际收益6.5万元，本次委托理 财金额为2,000万元，委托理财期限为32天。 【稳健医疗】北京红杉信远股权投资中心计划减持公司股份不超过总股本的2%，减持数量不超过8,394,753股。 【周大生】公司成立深圳市经典珠宝首饰有限公司，注册资本2000万人民币，法定代表人为荣旭。 【水星家纺】公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股股份，本次回购股份将依法予以注销并减少公司注册资本。回购资金总额不低于3000万元(含)且不超过6000 万元(含)，回购价格不超过19.38元/股(含)。拟回购数量为155万股-310万股，占公司总股本的0.58%-1.16%。回购期限自公司股东大会审议通过回购方案之日起不超过12个月。 【青松股份】福建青松股份有限公司拟将公司全资子公司福建南平青松化工有限公司、龙晟（香港）贸易有限公司100%股权转让给王义年先生，转让对价分别为人民币25,600万元和2,822.5万元，合计28,422.5万元，以现金方式支付。本次交易股权交割完成后，青松化工和香港龙晟将不再纳入公司合并报表范围。 【森马服饰】公司22Q3实现营业收入33亿元，同比减少5.8%，实现归母净利润1.7亿元，同比减少39.8%。 10/22~10/28消费行业投融资情况（来源于《华丽志》）： 1）头皮护理品牌「可氏利夫KOSLIV」完成数千万人民币第二轮战略融资 10月21日，头皮护理品牌可氏利夫（KOSLIV）完成数千万人民币第二轮战略融资，投资方为某 产业资本（名称未透露）。可氏利夫成立于2019年，主打防脱+控油、防脱+修复、防脱+去屑、防脱+蓬松、保湿滋润五大产品系列，首发四款产品包括防脱控油洗发水、防脱育发头皮精华、保湿盈润护发精华素和润泽水感护发精油，产品单价在129～159元之间。可氏利夫线上主要布局天猫、抖音、小红书等电商渠道，线下以泛生活方式门店和高端头皮护理机构为主。本轮融资将主要用于产品线扩张及新品打造。 2）情感定制珠宝「简戒」完成数百万元人民币天使轮融资 10月24日，情感定制珠宝简戒宣布完成来自启赋资本的数百万元人民币天使轮融资。简戒成立 于2020年，除婚庆刚需外，还推出了情侣定制、周年纪念定制、亲子定制、宠物定制等服务，需 求下达后10天内即可完成产品交付。简戒门店所有陈列的产品只做展示，不用于售卖，降低了单 店投资门槛和存货周转问题。本轮融资将主要用于团队建设、品牌营销及启动独家合伙人市场拓展计划，加速区域布局。 3）功能性运动贴身层品牌「Surpine松野湃」完成数千万人民币天使轮融资 10月24日，功能性运动贴身层品牌Surpine松野湃宣布完成来自五源资本的数千万人民币天使轮融资。Surpine松野湃成立于2018年，以滑雪场景切入，逐步拓展到户外登山、健身训练等多运动场景，为户外运动爱好者提供无缝运动贴身层产品。Surpine松野湃目前已入驻线下超60家专业雪具店及户外装备店，并覆盖全国近20个城市的大中型主流室内和室外雪场。本轮融资将用于产品研发、品牌升级、业务拓展和团队扩充等方面。 本周建议板块组合 本周建议组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。 上周组合表现：珀莱雅6%、伟星股份0%、李宁17%、比音勒芬12%和波司登5%。 投资建议和投资标的 本周市场出现了久违的大幅上涨，纺织服装板块在前期跌幅较大的细分行业龙头