农林牧渔周报（第43期）：行业景气上行，估值底部安全，继续看好农业

行业研 究农林牧渔 2022-11-06 行业周报看好/维持农林牧渔 告 报周报（第43期）：行业景气上行，估值底部安全，继续看好农业 走势对比 9% 21/11/8 22/1/8 22/3/8 22/5/8 22/7/8 22/9/8 1% (6%) 平 太(13%) 洋 (20%) 证 (28%) 农林牧渔沪深300 券子行业评级 股 份 动物保健Ⅱ看好 饲料看好 有养殖业看好 限种植业看好 公 司推荐公司及评级 证天康生物(002100)买入 券科前生物(688526)买入 研瑞普生物(300119)买入 究相关研究报告： 报《季报点评：汇兑损失拖累业绩表 告现，合同负债同比大幅增长》-- 2022/11/02 《回盛生物：专注兽用化药二十年，铸造兽用化药制剂领头羊》--2022/11/01 《三季报点评：猪周期反转，业绩快速修复，持续投入研发加宽护城河》--2022/10/31 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511050002 一、市场回顾 农业指数大幅上涨，板块整体表现优于大市。1、上周，申万农业指 数上涨6.08%。同期，上证综指上涨5.31%，深成指上涨7.55%，农业整体表现优于大市；2、具体到二级子行业，全部子行业指数上涨，其中动物保健、种植涨幅领先；3、前10大涨幅个股主要集中 在动保板块，前3大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为绿康生化、普莱柯和圣农发展。 二、核心观点 评级及策略：猪鸡粮价格上涨，养殖和种植产业链各环节景气上行。政策方面，粮食安全受到高层高度重视，预计种业与粮食种植等产业将持续获得强政策支持。全面看好农业，重点推荐动保、白鸡和种子环节的投资机会。 1、种植产业链 近期，粮食安全问题得到市场的强烈关注，粮食安全相关产业值得高度重视。我们预计，未来五年，粮食安全和种源自主可控的战略地位更为凸显，种业和粮食种植等产业将持续获得强政策支持。1）种植：维持“看好”，关注苏垦。目前，国际粮价处在历史较高位置，受俄乌局势趋紧的影响，年内或进一步上涨。国内粮价处于历史高位，受养殖修复和国际粮价走势的影响，未来有望继续上涨。继续看好种植业景气度上升，关注苏垦农发。 2）种业：维持长期“看好”评级，关注大北农、隆平和登海。临近年底政策密集发布期，种业自主可控有望获得强政策支持，板块估值或得到提振，继续看好受益于转基因政策落地的玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 2、养殖产业链 1）生猪：板块估值重回底部，关注量增本降明显的优质公司。近期，受放储调控和二次育肥集中出栏的影响，猪价连续回落。上周，全国22省市生猪出场26.27元/公斤，周跌1.19元；仔猪 50.75元/公斤，周跌0.99元；母猪36.39元/公斤，周涨0.07元。我们认为，尽管短期猪价下跌，但受猪肉需求趋势性回暖影响，生猪市场Q4供需关系仍偏紧，猪价仍将震荡上涨，不排除年末或再创全年新高。行业产能继续修复，幅度有限。9月末全国能繁存栏4362万头，环增0.9%。期货合约近高远低，表明行业对于明年猪价预期并不乐观，这或将抑制未来产能的进一步修复，我们判断，由于本周期产能修复缓慢，明年猪价或维持高位，表现或超预期。从 P 行业周报 周报（第43期）：行业景气上行，估值底部安全，继续看好农业2 头均市值指标来看，随着近期股价下跌，养殖个股估值再回底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。2）白鸡行业：维持“看好”。近期，鸡价快速上涨。上周，主产区鸡苗3.9元/羽，周涨0.1元；毛鸡4.75元/公斤，周跌0.09元。行业产能自2021年Q2以来逐渐去化，目前父母代在产存栏已回落至均衡水平下方。预计短期肉鸡供需格局偏紧，鸡价有望继续上涨。2022年在欧美爆发的高致病性禽流感疫情仍在蔓延，国内祖代鸡引种收缩和鸡价上涨预期有望继续发酵。白鸡公司股价处于相对底部，维持看好。个股重点关注益生、圣农和民和。 3）黄鸡行业：维持“看好”。近期，黄鸡价格快速上涨。9月立华黄鸡售价18.66元/公斤，月涨0.83元。行业产能逐渐去化两年，现已降至底部，或支撑鸡价继续震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。3）动保：维持看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。兽用疫苗批签发数环比上升明显，行业景气回升得到验证且中期有望持续。利好宠物药的政策于上半年出台，或推动国产替代进口提速，叠加非瘟疫苗研发持续推进，多因素或利于板块估值抬升，继续看好动保，重点推荐瑞普、科前、回盛、中牧和普莱柯。 三、行业数据 生猪：第43周，全国22省市生猪出厂价26.27元/公斤，周跌1.19 元；主产区自繁自养头均盈987元，周少盈188元。截至22年9月底，全国能繁母猪存栏4362万头，月环增0.9%； 肉鸡：第43周，山东烟台鸡苗均价3.9元/羽，周涨0.1元；白羽 肉毛鸡棚前均价4.75元/斤，周跌0.09元；肉鸡养殖环节单羽盈利 1.94元，较上周多盈0.28元； 饲料：第43周，肉鸡料均价4.3元/公斤，周涨0.05元；育肥猪料 价格3.89元/公斤，周涨0.02元； 水产品：第43周，山东威海市场海参/扇贝/对虾/鲍鱼大宗价170/12/280/140元/公斤，周环比持平； 粮食及其他：第43周，柳州白糖现货5560元/吨，周跌10元；中 国328级棉花15832元/吨，周跌113元；国内玉米2909元/吨，周 涨4元；国内豆粕5594元/吨，周涨92元；小麦3203元/吨，周涨 5元。 四、风险提示 突发疫病、畜禽、水产价格、玉米等原料价格变化不及预期 P 行业周报 周报（第43期）：行业景气上行，估值底部安全，继续看好农业3 目录 一、核心观点5 二、行情回顾6 三、个股信息7 （一）个股涨跌、估值一览7 （二）大小非解禁、大宗交易一览8 四、行业数据8 （一）养殖业8 （二）饲料业9 （三）水产养殖业10 （四）粮食、糖、油脂等大宗农产品11 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 图表目录 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅6 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅6 图表3A股个股市场表现7 图表4未来三个月大小非解禁一览8 图表5上周大宗交易一览8 图表6：第43周，全国22省生猪均价26.27元/公斤8 图表7：第43周，烟台肉鸡苗出厂均价3.9元/羽8 图表8：第43周，烟台白羽鸡出场4.75元/公斤9 图表9：第43周，广东活鸡出场价11492元/吨9 图表10：22/09，全国能繁母猪存栏4363万头9 图表11：22/09，全国能繁母猪存栏同减2.18%9 图表12：第43周，主产区肉鸡料价4.3元/斤9 图表13：第43周，育肥猪料价3.89元/公斤9 图表14：第17周，蛋鸡饲料价3.24元/公斤9 图表15：22/09，全国饲料单月产量同增4.5%9 图表16：第43周，威海海参大宗价170元/公斤10 图表17：第43周，威海扇贝大宗价12元/公斤10 图表18：第43周，威海对虾大宗价280元/公斤10 图表19：第43周，威海鲍鱼大宗价140元/公斤10 图表20：第42周，草鱼批发价17.33元/公斤10 图表21：第42周，鲫鱼批发价21.85元/公斤10 图表22：第42周，鲤鱼批发价14.71元/公斤11 图表23：第42周，鲢鱼批发价13.5元/公斤11 图表24：第43周，柳州白糖现货批发价5560元/吨11 图表25：第43周，328级棉花批发价15429元/吨11 图表26：第43周，国内玉米收购价2909元/吨11 图表27：第43周，国内豆粕现货价5594元/吨11 图表28：第43周，国内小麦收购价3203元/吨12 图表29：第43周，国内粳稻现货价2912元/吨12 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 一、核心观点 评级及策略：猪鸡粮价格上涨，养殖和种植产业链各环节景气上行。政策方面，粮食安全受到高层高度重视，预计种业与粮食种植等产业将持续获得强政策支持。全面看好农业，重点推荐动保、白鸡和种子环节的投资机会。 1、种植产业链 近期，粮食安全问题得到市场的强烈关注，粮食安全相关产业值得高度重视。我们预计，未来五年，粮食安全和种源自主可控的战略地位更为凸显，种业和粮食种植等产业将持续获得强政策支持。 1）种植：维持“看好”，关注苏垦。目前，国际粮价处在历史较高位置，受俄乌局势趋紧的影响，年内或进一步上涨。国内粮价处于历史高位，受养殖修复和国际粮价走势的影响，未来有望继续上涨。继续看好种植业景气度上升，关注苏垦农发。2）种业：维持长期“看好”评级，关注大北农、隆平和登海。临近年底政策密集发布期，种业自主可控有望获得强政策支持，板块估值或得到提振，继续看好受益于转基因政策落地的玉米种业。个股方面，关注登海、隆平、大北农。 2、养殖产业链 1）生猪：板块估值重回底部，关注量增本降明显的优质公司。近期，受放储调控和二次育肥集中出栏的影响，猪价连续回落。上周，全国22省市生猪出场26.27元/公斤，周跌1.19元；仔猪50.75元/公斤，周跌0.99元；母猪36.39元/公斤，周涨0.07元。我们认为，尽管短期猪价下跌，但受猪肉需求趋势性回暖影响，生猪市场Q4供需关系仍偏紧，猪价仍将震荡上涨，不排除年末或再创全年新高。行业产能继续修复，幅度有限。9月末全国能繁存栏4362万头，环增0.9%。期货合约近高远低，表明行业对于明年猪价预期并不乐观，这或将抑制未来产能的进一步修复，我们判断，由于本周期产能修复缓慢，明年猪价或维持高位，表现或超预期。从头均市值指标来看，随着近期股价下跌，养殖个股估值再回底部，安全边际高，维持“看好”，推荐牧原、天康、金新农和唐人神。 2）白鸡行业：维持“看好”。近期，鸡价快速上涨。上周，主产区鸡苗3.9元/羽，周涨0.1元；毛鸡4.75元/公斤，周跌0.09元。行业产能自2021年Q2以来逐渐去化，目前父母代在产存栏已回落至均衡水平下方。预计短期肉鸡供需格局偏紧，鸡价有望继续上涨。2022年在欧美爆发的高致病性禽流感疫情仍在蔓延，国内祖代鸡引种收缩和鸡价上涨预期有望继续发酵。白鸡公司股价处于相对底部，维持看好。个股重点关注 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 益生、圣农和民和。 3）黄鸡行业：维持“看好”。近期，黄鸡价格快速上涨。9月立华黄鸡售价18.66元/公斤，月涨0.83元。行业产能逐渐去化两年，现已降至底部，或支撑鸡价继续震荡上涨。中长期来看，环保约束和活禽改冰鲜将抬高行业投资门槛，推动中小产能退出和竞争格局优化，维持行业“看好”评级，重点推荐立华，关注温氏和湘佳。 3）动保：维持看好评级，推荐科前、瑞普、回盛和中牧。兽用疫苗批签发数环比上升明显，行业景气回升得到验证且中期有望持续。利好宠物药的政策于上半年出台，或推动国产替代进口提速，叠加非瘟疫苗研发持续推进，多因素或利于板块估值抬升，继续看好动保，重点推荐瑞普、科前、回盛、中牧和普莱柯。 二、行情回顾 农业指数大幅上涨，板块整体表现优于大市。上周，申万农业指数上涨6.08%。同期，上证综指上涨5.31%，深成指上涨7.55%，农业整体表现优于大市。具体到二级子行业，全部子行业指数上涨，其中动物保健、种植涨幅领先。 图表1上周，申万一级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 图表2上周，申万二级子行业涨跌幅 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 三、个股信息 （一）个股涨跌、估值一览 上周，前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前3大跌幅个股集中在农产品加工板块。涨幅前3名个股依次为绿康生化、普莱柯和圣农发展。 图表3A股个股市场表现 股票名称 本周涨跌幅（