锌镍周报：锌需警惕挤仓风险，镍继续震荡

研究咨询部 锌需警惕挤仓风险，镍继续震荡 ——国信期货锌镍周报2022年11月6日 1锌基本面分析 研究咨询部 目录 CONTENTS 2镍基本面分析 3行情观点及操作建议 研究咨询部 Part1 第一部分 锌基本面分析 1.1精炼锌价格及价差 研究咨询部 1.2锌精矿加工费 研究咨询部 1.3锌精矿、精炼锌进口盈亏 研究咨询部 研究咨询部 1.4冶炼成本与利润 1.5交易所库存 研究咨询部 1.6社会库存 数据来源：WINDSMM国信期货 研究咨询部 1.7初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌 数据来源：SMM国信期货 研究咨询部 1.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 1.9终端消费：汽车、家电 研究咨询部 Part2 第二部分 镍基本面分析 2.1精炼镍价格及价差 研究咨询部 2.2精炼镍进口 研究咨询部 2.3精炼镍-镍生铁价差关系 研究咨询部 2.4硫酸镍-精炼镍价差关系 研究咨询部 2.5精炼镍库存 研究咨询部 2.6下游不锈钢产量及库存 研究咨询部 2.7下游三元前驱体产量 研究咨询部 2.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 2.9终端消费:新能源车 研究咨询部 Part3 第三部分 行情观点及操作建议 锌后期走势及操作建议 研究咨询部 供给：欧洲天然气、电力价格继续下行，能源危机对锌价支撑减弱。国内方面，国产矿、进口矿加工费同时上行，进口锌精矿盈利窗口持续打开，供给端较前期改善，预计后期精炼锌产量上行。 需求：本周镀锌开工率变化不大、压铸锌合金开工率略有上行、氧化锌开工率下行，疫情对终端需求仍有影响。 库存：LME库存处于低位且持续下行。国内上期所库存大幅减少，社会库存下滑速度较快。 结论：国产锌精矿加工费上行，进口锌精矿盈利窗口打开，矿端供给趋向宽松，后期国内精炼锌产量或有增加。欧洲短期处在秋季，能源需求季节性下降，电价下行，能源危机对锌价支撑力度偏弱。需求端，国内疫情尚未有好转迹象，终端需求受到影响。前期2210合约交割之前发生多头挤仓，当前国内交易所库存快速下滑，仓单持续减少，现货高升水盘面，2211-2212合约价差拉大，各种迹象显示2211合约存在再次逼空的可能性。 交易：逢低做多。 风险点：国内的防疫政策，俄乌局势恶化，欧洲经济系统性风险 研究咨询部 镍后期走势及操作建议 供给：菲律宾雨季已至，镍矿供应偏紧，价格坚挺。镍生铁方面，印尼镍生铁产量继续大幅上行，但近期镍生铁销售情况较好，印尼11月资源基本出尽，国内镍铁厂10月资源也已出完，11月订单情况良好。镍生铁供给短期相对紧张。中间品方面，MHP供给持续偏紧，折价系数上行。 需求：在不锈钢领域，本周库存变化不大，根据当前利润情况，11月不锈钢产量将持稳或上行。在新能源领域，三元前驱体产量大幅上行，硫酸短期供需两旺，价格持续上行。合金领域消费受短期镍价变化影响明显。 库存：本周LME库存低位下行，国内上期所库存持续低位震荡。 结论：从供需上来看，短期镍属于供需两旺，库存偏低。消息面LME关于俄罗斯金属制裁禁令的讨论结果尚未公布，市场仍有担忧。国内近期宏观情绪不定，商品市场受宏观影响大幅波动。镍短线大概率维持震荡走势。 交易：暂时观望。 风险点：国内的防疫政策 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 研究咨询部 感谢观赏 分析师：李祥英 从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370 电话：0755-23510000-301707 邮箱：15623@guosen.com.cn