事件 2022年10月26日,公司发布2022年三季报。公司2022年Q1-Q3实现营收278.59亿元,实现归母净利润19.81亿元,同比增长4.54%,扣非归母净利润19.01亿元,同比增长7.89%;2022年Q3单季度实现营业收入96.61亿元,同比增长10.43%,实现归母净利润6.41亿元,同比增长7.71%,实现扣非归母净利润6.29亿元,同比增长10.77%。 点评 医药商业业绩稳定增长,医药工业业绩逐步改善 公司2022年前三季度合计实现营收278.6亿元,同比增长7.4%;医药商业板块保持稳健增长,Q3实现营业收入189.7亿元,同比增长9.8%,累计实现净利润3.0亿元,同比增长5.0%;医药工业板块Q3实现营业收入27.1亿元,同比增长14.0%,实现扣非归母净利润5.5亿元,同比增加11.1%。 工业微生物业务第三季度增速较上半年放缓,主要系下游国际市场对核苷类原料的需求下降等,第四季度整体业务有望逐步恢复。 医美板块高速增长,国内外市场销售持续向好 2022年Q3医美板块实现营业收入13.7亿元(剔除内部抵消因素),创同期新高。海外各市场拓展及销售持续向好,全资子公司英国Sinclair继续保持快速发展态势,2022年Q3实现合并营业收入9537万英镑(约7.9亿人民币),同比增加79.7%。公司多功能面部皮肤管理平台Préime DermaFacial计划于2023年在中国上市。国内医美方面,全资子公司欣可丽美学2022年Q1-Q3合计实现营业收入4.4亿元。进入医美消费旺季的第四季度,欣可丽美学有望延续第三季度的良好表现,顺利实现全年经营目标。 研发投入增加,研发创新体系逐步推进 2022年Q1-Q3公司持续推进研发工作,医药工业研发支出8.7亿元,同比增长21.5%。利拉鲁肽注射液糖尿病适应症上市许可2022年8月完成发补研究资料递交,肥胖或超重适应症上市许可申请于2022年7月获得受理。 MaiLi Extreme透明质酸首例受试者入组,伊妍仕M型2022年8月完成国内注册检测。 盈利预测:预计公司2022-2024年营业收入分别为381.81/422.29/469.47亿元(前值为381.87/419.86/466.04),归母净利润分别为26.07/31.55/38.19亿元(前值为28.91/34.98/42.32),由于疫情反复、期间费用调整等原因,我们相应调整未来三年盈利预测,维持“买入”评级。 风险提示:产学研合作进展的不确定性,工业微生物业务开展进度不及预期,创新药研发进展低于预期 财务数据和估值