业绩保持稳步增长，医美板块持续发力

事件 2022年10月26日，公司发布2022年三季报。公司2022年Q1-Q3实现营收278.59亿元，实现归母净利润19.81亿元，同比增长4.54%，扣非归母净利润19.01亿元，同比增长7.89%；2022年Q3单季度实现营业收入96.61亿元，同比增长10.43%，实现归母净利润6.41亿元，同比增长7.71%，实现扣非归母净利润6.29亿元，同比增长10.77%。 点评 医药商业业绩稳定增长，医药工业业绩逐步改善 公司2022年前三季度合计实现营收278.6亿元，同比增长7.4%；医药商业板块保持稳健增长，Q3实现营业收入189.7亿元，同比增长9.8%，累计实现净利润3.0亿元，同比增长5.0%；医药工业板块Q3实现营业收入27.1亿元，同比增长14.0%，实现扣非归母净利润5.5亿元，同比增加11.1%。 工业微生物业务第三季度增速较上半年放缓，主要系下游国际市场对核苷类原料的需求下降等，第四季度整体业务有望逐步恢复。 医美板块高速增长，国内外市场销售持续向好 2022年Q3医美板块实现营业收入13.7亿元（剔除内部抵消因素），创同期新高。海外各市场拓展及销售持续向好，全资子公司英国Sinclair继续保持快速发展态势，2022年Q3实现合并营业收入9537万英镑（约7.9亿人民币），同比增加79.7%。公司多功能面部皮肤管理平台Préime DermaFacial计划于2023年在中国上市。国内医美方面，全资子公司欣可丽美学2022年Q1-Q3合计实现营业收入4.4亿元。进入医美消费旺季的第四季度，欣可丽美学有望延续第三季度的良好表现，顺利实现全年经营目标。 研发投入增加，研发创新体系逐步推进 2022年Q1-Q3公司持续推进研发工作，医药工业研发支出8.7亿元，同比增长21.5%。利拉鲁肽注射液糖尿病适应症上市许可2022年8月完成发补研究资料递交，肥胖或超重适应症上市许可申请于2022年7月获得受理。 MaiLi Extreme透明质酸首例受试者入组，伊妍仕M型2022年8月完成国内注册检测。 盈利预测：预计公司2022-2024年营业收入分别为381.81/422.29/469.47亿元（前值为381.87/419.86/466.04），归母净利润分别为26.07/31.55/38.19亿元（前值为28.91/34.98/42.32），由于疫情反复、期间费用调整等原因，我们相应调整未来三年盈利预测，维持“买入”评级。 风险提示：产学研合作进展的不确定性，工业微生物业务开展进度不及预期，创新药研发进展低于预期 财务数据和估值