加拿大锂项目收购受阻，锂资源战略价值有望重估

1.【关键词】加拿大锂资源项目收购受阻；10月国内造车新势力销量同比高增；Livent规划23年碳酸锂产量增加6000吨LCE 2.投资策略：加拿大政府宣布对于锂等关键矿产领域投资，外国投资将因国家安全问题受到更严格的审查。锂已经被多国列入关键矿产资源，墨西哥推动锂矿国有化法案、南美阿根廷、智利、玻利维亚拟建立“锂OPEC”组织，锂开发周期将被进一步拉长，锂资源战略价值有望重估。总体来看，原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨，锂仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。 3.行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，下游询单意愿高涨，国内电池级碳酸锂价格上涨2.8%至56.5万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨3.4%至55.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨4.7%至61.6万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕报价下降2.7%至64.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至229.0万元/吨，氧化铽报价下降0.38%至1327.5万元/吨。3）钴：MB钴（标准级）报价下降4.0%至24.4美元/磅，MB钴（合金级）报价下降0.4%至26.3美元/磅；国内金属钴价格下降1.7%至34.6万元/吨，硫酸钴价格下降1.6%至6.3万元/吨，四氧化三钴价格下降2.1%至23.9万元/吨。4）镍：LME镍价收于23290美元/吨，上升4.1%；SHFE镍价收于191100元/吨，上涨3.33%。5）铜箔：8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.70万元/吨。 6）股票行情：本周申万有色指数上涨9.48%，跑赢沪深300指数3.1%，具体细分板块来看：黄金板块下跌0.26%，工业金属上涨5.76%，镍钴上涨11.55%，锂板块上涨16.87%，稀土磁材板块上涨12.55%。 4.终端需求景气依旧。1）10月国内造车新势力销量同比高增。2022年10月，比亚迪/蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/埃安/岚图/赛力斯销量分别为21.78/1.0/0.5/1.0/1.8/0.7/3.0/0.26/1.2万辆 ， 同比+168.9%/174%/-50%/+31%/+122%/+92%/+149%/+154%（除赛力斯），环比+8.2%/-8%/-40%/-13%/+0.1%/-36%/+0.2%/+1.3%/+19%。2）10月欧洲5国电动汽车销量同比微增。10月欧洲5国（法国、挪威、瑞典、瑞士、意大利）新能源汽车销量6.6万辆，同比+3%，环比-12%；渗透率22.3%，同比-1.5pct，环比-1.7pct。1-10月欧洲5国新能源汽车销量61.6万辆，同比+0.3%；渗透率21.5%，同比+2.6pct。 5.锂：需求旺盛，供给紧张，价格突破新高。加拿大政府宣布，根据ICA，对于关键矿产领域的投资，外国投资将因国家安全问题而受到更严格的审查，已下令剥离以下外国投资者对加拿大关键矿产公司的投资：中矿（香港）稀有金属资源有限公司、盛泽锂业国际有限公司和藏格矿业投资（成都）有限公司必须分别出售其在动力金属公司（Power Metals Corp.）、智利锂业公司（Lithium Chile Inc.）和超级锂业公司（Ultra Lithium Inc.）的股权。锂已经被多国列入关键矿产资源，墨西哥推动锂矿国有化法案、南美阿根廷、智利、玻利维亚拟建立“锂OPEC”组织，锂开发周期将被进一步拉长，锂资源战略价值有望重估。 稀土永磁：短期震荡下降，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。由于马来西亚洪水影响，Lynas三季度镨钕产量由1579→1045吨，供需双弱下，本周国内氧化镨钕报价下降2.7%至64.75万元/吨。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。 正负极集流体材料：加工费持稳。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷。8微米锂电铜箔加工费维持在2.65万元/吨；6微米锂电铜箔加工费维持在3.70万元/吨。宝明科技计划投资60亿元在赣州建设复合铜箔生产基地，关注PET铜箔进展。2）锂电铝箔：新增扩产有限，钠离子电池投产步入倒计时。本周，12μm电池铝箔加工费维持在2万元/吨。 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，产业链成本传导压力进一步理顺，终端需求表现强劲，锂电上游材料延续“高景气、高利润、低估值”格局。核心标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料、雅化集团、华友钴业、洛阳钼业、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、大地熊、鼎胜新材、诺德股份、嘉元科技等。 风险提示：宏观经济波动、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。 1.本周行情回顾 1.1股市行情回顾：有色板块走强 本周申万有色指数上涨9.48%，跑赢沪深300指数3.1%，具体细分板块来看 ：黄金板块下跌0.26%， 工业金属上涨5.76%， 镍钴上涨11.55%，锂板块上涨16.87%，稀土磁材板块上涨12.55%。 图表1：有色主要指数涨跌幅 图表2：能源金属板块涨幅前十 1.2现货市场：锂价突破56万元/吨 需求拉动市场上涨，锂价高位坚挺。本周国内电池级碳酸锂价格上涨2.8%至56.5万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨3.4%至55.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨4.7%至61.55万元/吨。 钴价价格震荡下降。本周，MB钴（标准级）报价下降4.0%至24.4美元/磅，MB钴（合金级）报价下降0.4%至26.3美元/磅；国内金属钴价格下降1.7%至34.6万元/吨，硫酸钴价格下降1.8%至6.3万元/吨，四氧化三钴价格下降2.1%至23.9万元/吨。 稀土价格下降。价格震荡下降，国内氧化镨钕报价下降2.7%至64.8万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价下降0.4%至229.0万元/吨，氧化铽报价下降0.38%至1327.5万元/吨。 图表3：重点跟踪小金属品种价格涨跌幅 2.产业链景气度恢复超预期 2.1新能源车：10月造车新势力销量高增 10月国内造车新势力销量同比高增。2022年10月，蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/埃安/岚图/赛力斯销量分别为1.0/0.5/1.0/1.8/0.7/3.0/0.26/1.2万辆，同比+174%/-50%/+31%/+122%/+92%/+149%/+154%（ 除赛力斯 ） ， 环比-8%/-40%/-13%/+0.1%/-36%/+0.2%/+1.3%/+19%。埃安、哪吒、赛力斯销量领先。 比亚迪新能源汽车月销量突破21万辆。比亚迪电动汽车销量持续创下历史新高，10月销量21.78万辆，同比增长168.9%，市场占有率遥遥领先。 图表4：9月新能源车销量同比+1.1倍（万辆） 图表5：9月新能源车产量同比+93.9%（万辆） 10月欧洲电动汽车销量同比微增。10月欧洲5国（法国、挪威、瑞典、瑞士、意大利）新能源汽车销量6.6万辆，同比+3%，环比-12%；渗透率22.3%，同比-1.5pct，环比-1.7pct。1-10月欧洲5国新能源汽车销量61.6万辆，同比+0.3%；渗透率21.5%，同比+2.6pct。 图表6：欧洲各国电动车销量（辆） 图表7：欧洲主要国家新能源车渗透率（%） 美国电动车税收减免有望重启，电动车需求或迎来爆发。美国9月电动车销量7.77万辆，同比+75%，环比+10%，渗透率为7.0%。 图表8：美国9月新能源销量同比+75%（辆） 图表9：美国新能源车渗透率（%） 2.2中游环节：加速扩产，长尾效应加剧 产量方面，2022年9月，我国动力电池产量共计59.1GWh，同比增长155.2%，环比增长18.1%。其中三元电池产量24.3GWh，占总产量41.1%， 同比增长152.1%，环比增长26.1%；磷酸铁锂电池产量34.8GWh，占总产量58.8%，同比增长157.4%，环比增长13.0%。1-9月，我国动力电池产量累计372.1GWh，累计同比增长176.2%。其中三元电池累计产量150.2GWh，占总产量40.4%，同比累计增长139.0%；磷酸铁锂电池累计产量221.3GWh，占总产量59.5%，累计同比增长209.0%。 装车量方面，2022年9月，我国动力电池装车量31.6GWh，同比增长101.6%，环比增长14.0%。其中三元电池装车量11.2GWh，占总装车量35.4%，同比增长82.6%，环比增长6.5%；磷酸铁锂电池装车量20.4GWh，占总装车量64.5%，同比增长113.8%，环比增长18.5%。 1-9月，我国动力电池累计装车量193.7GWh,累计同比增长110.5%。 其中三元电池累计装车量77.2GWh,占总装车量39.8%，累计同比增长63.9%；磷酸铁锂电池累计装车量116.3GWh,占总装车量60.1%，累计同比增长159.8%。 图表10：国内动力电池产量（Gwh） 图表11：国内动力电池装机量（GWh） 9月正极材料产量大幅提升。2022年9月，国内三元材料产量为5.85万吨，环比+15.89%，同比+77.81%。磷酸铁锂产量为12.5万吨，环比+58.43%，同比+231.17%。 图表12：三元材料月度产量（吨） 图表13：磷酸铁锂月度产量（吨） 图表14：国内动力电池产装比 图表15：国内正极材料可满足装机/电池产量 2.3消费电子：终端需求疲软 终端需求疲软 ， 智能手机厂商下调出货指引 。市场调研机构StrategyAnalytics发布报告指出，在2022-2027年的预测期内，5G商用智能手机出货量将以20%的CAGR增长。到2022年底，全球BYOD 5G智能手机出货量将增长11.9%，商用出货量将增长80.3%。 到2027年，B2B 5G智能手机将占整个B2B智能手机市场的89%。 9月钴酸锂产量环比回升。2022年9月，国内钴酸锂产量0.56万吨，环比增加1520吨，涨幅在37.16%。 图表16：5G手机出货量（万部） 图表17：国内智能手机出货量（万部） 图表18：我国5G手机渗透率（%） 图表19：钴酸锂产量（吨） 3.锂：需求旺盛，供给紧张，价格突破新高 碳酸锂现货价格小幅上涨。本周国内电池级碳酸锂价格上涨2.8%至56.5万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨3.4%至55.4万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨4.7%至61.55万元/吨。 1）供给端，锂精矿货源难寻，市场原料紧缺，厂家仍无明显大额增量，市场供应紧张局面难缓解。本周国内碳酸锂产量预计8562吨左右，较上周产量增加0.61%。 2）需求端，市场正遇需求旺季，下游采购热情，询货询价积极，碳酸锂价格接连突破新高。 3）氢氧化锂与碳酸锂价差：受到碳酸锂贸易商报价上涨的影响，碳酸锂对氢氧化锂溢价收窄至1.12万元/吨。 4）锂盐产量方面，9月国内碳酸锂产量2.87万吨，环比增加7.89%；9月氢氧化锂产量2.21吨，环比增加27.01%。 5）锂盐库存情况，碳酸锂库存由5089→5023吨，环比-0.13%； 氢氧化锂库存由690→763吨，环比-10.58%。 6）锂盐厂盈利：对于以市场价外购锂精矿的锂盐厂来说，其单吨盈利由15.78→16.98万元/吨。 7）海外端：加拿大锂资源收购受阻，锂资源战略意义进一步加强。 加拿大政府宣布，根据ICA，对于关键矿产领域的投资，外国投资将因国家安全问题而受到更严格的审查，已下令剥离以下外国投资者对加拿大关键矿产公司的投资：中矿（香港）稀有金属资源有限公司、盛泽锂业国际有限公司和藏格矿业投资（成都）有限公司必须分别出售其在动力金属公司（Power Metals Corp.）、智利锂业公司（Lithium Chile Inc.）和超级锂业公司（Ultra Lithium Inc.）的股权。 图表20：碳酸锂