行业周报：9月：水电持续降速，风电光伏强势增长

行情回顾 本周上证综指上涨5.31%，创业板上涨8.96%，公用事业板块上涨2.55%，环保板块上涨7.74%，煤炭板块上涨1.12%，碳中和板块上涨9.67%。 每周专题 9月份， 全社会用电量7092亿千瓦时 ，同比增长2.09%， 环比下降16.8%。分一二三产看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长8.2%； 第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.5%。城乡居民用电量1077亿千瓦时，同比下降2.7%。 9月份，我国总发电量6830亿千瓦时，同比增长1.17%。其中水电990亿千瓦时，同比下降29.73%；火电4839亿千瓦时，同比增长7.02%；核电同比下降2.68%，发电量为324千瓦时；风电538亿千瓦时，光伏448亿千瓦时，风光发电量同比增长30.6%。 电源/电网投资情况：9月份，电源和电网完成投资同比持续增长，风电投资增速由负转正，核电工程投资环比持续增长。全国主要发电企业电源工程完成投资717亿元，同比增长65.2%。 行业要闻 国家能源局发布通知，建立《“十四五”能源领域科技创新规划》实施监测机制。监测机制包括先进可再生能源发电及综合利用技术领域、新型电力系统及其支撑技术领域、安全高效核能技术领域、油气安全保障供应技术领域、煤炭清洁低碳高效开发利用技术领域、燃气发电技术领域、能源系统数字化智能化技术领域共7大领域。 党中央、国务院高度重视今冬保暖保供工作，指出要充分发挥煤炭“压舱石”作用，积极推动天然气增储增产。要着力稳定能源价格，加大财政和金融政策支持，采取有力举措纾解保供企业实际困难。 11月2日，国家能源局综合司发布公开征求《关于加强电力可靠性管理工作的意见（征求意见稿）》意见的通知。文件指出，电网企业要优化安排电网运行方式，做好电力供需分析和生产运行调度，强化电网安全风险管控，优化运行调度，确保电力系统稳定运行和电力可靠供应。发电企业要加强燃料、蓄水管控及风电、光伏功率预测，强化涉网安全管理，科学实施深度调峰灵活性改造，提高设备运行可靠性，减少非计划停运。电网企业要加大城乡电力基础设施建设力度，提升供电服务和民生用电保障能力。 投资建议 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业国电电力、华能国际等；新能源发电：建议关注新能源龙头三峡能源。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 风险提示 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 1、行情回顾 本周上证综指上涨5.31%，创业板上涨8.96%，公用事业板块上涨2.55%，环保板块上涨7.74%，煤炭板块上涨1.12%，碳中和板块上涨9.67%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：光伏板块涨幅最大、上涨9.65%，核电板块涨幅最小、上涨0.97%。从环保子板块涨跌幅情况来看：综合环境治理板块涨幅最大、上涨9.96%，水务及水治理板块涨幅最小、上涨6.35%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——聆达股份、川能动力、天富能源、林洋能源、皖天然气；跌幅前五个股——大唐发电、穗恒运A、申能股份、长江电力、新奥股份。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——久吾高科、侨银股份、超越科技、百川畅银、中创环保；跌幅前两个股——聚光科技、德林海。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前四个股——华阳股份、金能科技、美锦能源、潞安环能；跌幅前五个股——安泰集团、陕西煤业、山西焦煤、大有能源、郑州煤电。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股（本周跟踪仅有两股表现为跌幅） 图表8：本周煤炭行业涨幅前四个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2022年11月4日，沪深300估值为10.23倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为30.32、28.66、34.31、23.92、12.30，上游能源金属板块PE估值为24.36，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为23.22、47.91； 对应沪深300的估值溢价率分别为2.11、1.94、2.52、1.45、0.26、1.50、1.38、3.91。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 2、每周专题 9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长2.1%，环比下降16.8%。 分一二三产看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长8.2%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长5.1%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.5%。城乡居民用电量1077亿千瓦时，同比下降2.7%。 全社会用电需求有所放缓，尤其第三产业用电量出现下滑，气温的下降导致城乡居民用电量增速放缓。 图表12：全社会用电需求情况 9月第二产业用电占比大幅增长。1-9月，第一产业用电量858亿千瓦时，同比增长8.4%，占全社会用电量的比重为1.3%，占比变化量同比增长0.1%；第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%，占全社会用电量的比重为65.2%，占比变化量同比增长1.9%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%，占全社会用电量的比重为17.5%，占比变化量同比减少1.2%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%，占全社会用电量的比重为15.9%，占比变化量同比减少0.7%。 图表13：细分一二三产及城乡居民用电量占比变化情况 9月份，我国总发电量6830亿千瓦时，同比增长1.17%。其中水电990亿千瓦时，同比下降29.73%；火电4839亿千瓦时，同比增长7.02%；核电同比下降2.68%，发电量为324千瓦时；风电538亿千瓦时，光伏448亿千瓦时，风光发电量同比增长30.6%。由于今年持续干旱影响，降雨量偏少，各湖泊水系来水量较常年同期偏少，导致水电发电量增速持续放缓。 图表14：分电源发电情况 电源/电网投资情况：9月份，电源和电网完成投资同比持续增长，风电投资增速由负转正，核电工程投资环比持续增长。全国主要发电企业电源工程完成投资717亿元，同比增长65.2%。其中，水电60亿元，同比下降23.1%；火电67亿元，同比下降5.6%；核电71亿元，同比增长39.2%； 风电209亿元，同比增长15.5%。非化石能源电源发电完成投资310亿，全国电网工程完成投资487亿元，同比增长1.0%。1-9月份，全国电网工程完成投资3154亿元，同比增长9.1%。风电当月新增完成投资占电源和电网完成投资的17%。 图表15：火电投资情况 图表16：水电投资情况 图表17：核电投资情况 图表18：风电投资情况 图表19：其他电源投资完成情况 图表20：电网投资完成情况 图表21：各电源电网投资完成额当月新增情况 3、行业数据跟踪 3.1、煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力煤价暂无最新报价，上周报价325美元/吨，环比持平、纽卡斯尔NEWC动力煤价暂无最新报价，上周报价376.60美元/吨，环比下降38.2美元/吨，跌幅9.21%。 广州港印尼煤（Q5500）提库价最新报价为1418元/吨，上周广州港印尼煤库提价最新报价为1439元/吨，环比下降21元/吨，跌幅1.46%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周坑口价为1220元/吨，上周坑口价为1280元/吨，环比下降60元/吨，涨幅4.69%。 图表22：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表23：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表24：山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表25：环渤海九港煤炭场存量 3.2、天然气价格跟踪 IPE英国天然气价上涨，本周IPE英国天然气价最新报价为283.03便士/色姆，环比上涨78.91便士/色姆，涨幅38.66%。 美国Henry Hub天然气价下跌，本周美国HenryHub天然气价最新报价为4.57美元/百万英热，环比下跌1.59美元/百万英热，跌幅25.81%。 国内LNG到岸价格下跌，本周全国LNG到岸价最新报价为29.00美元/百万英热，环比下跌1.27美元/百万英热，跌幅4.20%。 图表26：IPE英国天然气价 图表27：美国Henry Hub天然气价 图表28：国内LNG到岸价 3.3、碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价58.00元/吨，较前一周价格下跌0.50元/吨，跌幅0.85%。 本周北京碳排放权交易市场成交量最高，为24.18万吨，最低为重庆市场，成交量为340吨。碳排放平均成交价方面，成交均价最高为北京市场的127.53元/吨，成交均价最低为重庆市场的30.86元/吨。 图表29：全国碳交易市场交易情况 图表30：分地区碳交易市场交易情况 4、行业要闻 《“十四五”能源领域科技创新规划》监测机制发布 近日，国家能源局发布通知，建立《“十四五”能源领域科技创新规划》实施监测机制，征集《规划》任务实施依托项目，建立集中攻关、示范试验实施监测项目库。监测机制包括先进可再生能源发电及综合利用技术领域、新型电力系统及其支撑技术领域、安全高效核能技术领域、油气安全保障供应技术领域、煤炭清洁低碳高效开发利用技术领域、燃气发电技术领域、能源系统数字化智能化技术领域共7大领域。 国务院副总理韩正10月28日出席今冬保暖保供工作电视电话会议并讲话。韩正指出，党中央、国务院高度重视今冬保暖保供工作。要充分发挥煤炭“压舱石”作用，严格落实产煤省区责任，在确保安全的前提下，全力推动煤炭稳产增产。要充分挖掘潜力，积极推动天然气增储增产。要着力稳定能源价格，加强电煤中长期合同签约履约监管，保持民生用气、用电价格稳定。要加大财政和金融政策支持，采取有力举措纾解保供企业实际困难。 国家发展改革委、国家统计局发布关于进一步做好原料用能不纳入能源消费总量控制有关工作的通知，落实《“十四五”节能减排综合工作方案》有关要求，有序推进原料用能不纳入能源消费总量控制，科学开展节能目标责任评价考核。 国家统计局牵头开展国家层面原料用能数据统计核算，负责核定全国和各地区原料用能消费量、能耗强度降低率等数据。全国及各地区原料用能消费量以各级统计部门公布的年度能源平衡表中用作原料、材料的终端能源消费量为准。 国家能源局发布《关于加强电力可靠性管理工作的意见（征求意见稿）》11月2日，国家能源局综合司发布公开征求《关于加强电力可靠性管理工作的意见（征求意见稿）》意见的通知。文件指出，电网企业要优化安排电网运行方式，做好电力供需分析和生产运行调度，强化电网安全风险管控，优化运行调度，确保电力系统稳定运行和电力可靠供应。发电企业要加强燃料、蓄水管控及风电、光伏功率预测，强化涉网安全管理，科学实施深度调峰灵活性改造，提高设备运行可靠性，减少非计划停运。电网企业要加大城乡电力基础设施建设力度，提升供电服务和民生用电保障能力。 5、上市公司动态 图表31：上市公司股权质押公告 图表32：上市公司大股东减持公告 图表33：上市公司未来3月限售股解禁公告 7、风险提示 电力板块： 新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块： 环境治理政策释放不及预期等。 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上