国内电池企业市占率提升，光伏电池片盈利上升

本周锂电池板块，根据各国汽车工业协会网站数据，欧洲9国10月新能源汽车销量17.2万辆，同比增长13%，环比下降18%。10月欧洲9国新能源汽车渗透率24.0%，同比下降0.4pct，环比下降0.8pct。根据各公司官网数据，10月比亚迪/蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/广汽埃安7大车企合计销售新能源汽车29.8万辆，同比增长138%，环比增长2%。 根据SNE数据，2022年1-9月，全球动力电池装机量343.1GWh，同比增长75.2%。 排名前十中的国内企业市占率均有提升，而海外企业中只有SK份额略有提升。我们认为短期结合3季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料推荐【德方纳米】。 光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前将已迎来重大变化：1）供给端：7月投产的25万吨多晶硅产能陆续在本月爬满，9-10月新增的16万吨多晶硅开始爬产，Q4国内多晶硅产量有望达27万吨，环比提升40%左右，支撑排产稳步向上；2）需求端：Q4光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性较强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注TCL中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来β机会，以及新电池技术推进带来α机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。。 风电：风电产业链标的陆续发布完三季度业绩报告，零部件各环节标的表现不一，整体看，Q3板块业绩仍旧承压明显，但Q4及明年看，预期迎来明显修复，且当前板块估值处于较低水平，板块迎左侧配臵黄金期，建议重点关注：1、海缆环节：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】【宝胜股份】【汉缆股份】【太阳电缆】【起帆电缆】等。2、塔筒管桩：【海力风电】【天顺风能】【泰胜风能】【润邦股份】等。3、轴承法兰：【新强联】【恒润股份】等。4、主轴环节：【通裕重工】等。锻铸件：【日月股份】【广大特材】【中环海陆】等。6、整机环节：【明阳智能】【三一重能】【金风科技】【运达股份】等。 风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。 一、国内新势力销量环比微增，国内电池企业全球市占率提升 1、10月欧洲电动车销量同比提升，国内新势力销量环比微增 欧洲9国10月电动车销量同比增长。欧洲9国10月新能源汽车销量17.2万辆，同比增长13%，环比下降18%；其中，纯电动10.1万辆，同比增长14%，环比下降28%；纯电占比由去年10月份的58.0%提升至58.5%，插混占比略有下滑。 欧洲汽车总量同比提升。10月欧洲9国汽车总销量71.8万辆，同比增长15%，环比下降15%。10月欧洲9国新能源汽车渗透率24.0%，同比下降0.4pct，环比下降0.8pct。 图表1:22年10月欧洲主要国家电动车销量（单位：辆） 中国电动车销量环比小幅增长。10月比亚迪/蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/广汽埃安7大车企合计销售新能源汽车29.8万辆，同比增长138%，环比增长2%。极氪/岚图/赛力斯10月销售新能源汽车10119/2553/12047辆，环比增长22%/1%/19%。 图表2:22年10月国内新势力车企销量（单位：辆） 2、全球动力电池装机同比增长75%，国内电池企业市占率提升全球动力电池装机高增长，国内企业市占率提升。根据SNE统计数据，2022年1-9月，全球动力电池装机量343.1GWh，同比增长75.2%。其中，宁德时代市占率35.1%，同比提升4.4 pct；LG市占率14.1%，同比下降7.5 pct；比亚迪市占率12.8%，同比提升4.7 pct；松下市占率8.1%，同比下降5.5 pct。排名前十中的国内企业市占率均有提升，而海外企业中只有SK份额略有提升。 图表3:2022年9月全球动力电池装机占比 图表4:2022年1-9月全球动力电池装机占比 3、本周储能政策及招标量更新 配储政策：宁夏发布《宁夏回族自治区碳达峰实施方案》，提出到2025年，全区直流电力外送能力提升至2200万千瓦以上，全区储能设施容量不低于新能源装机规模的10%、连续储能时长2小时以上，需求侧响应能力达到最大用电负荷的5%以上。 贵州发布《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施（征求意见稿）》，提出支持煤电一体化项目优先并网，对未纳入煤电新能源一体化、需参与市场化并网的新能源项目，按不低于新能源装机规模10%（挂钩比例可根据实际动态调整）满足2小时运行要求自建或购买储能。 储能产业支持政策：山东发布《山东省“十四五”节能减排实施方案》，提出实施“外电入鲁”提质增效行动，不断提高省外来电规模和绿电比例。到2025年，全省能源结构进一步优化，“外电入鲁”规模达到1500亿千瓦时以上、力争达到1700亿千瓦时，非化石能源占能源消费总量比重达到13%左右。 2022年10月国内储能新增招标9GWh，环比下降25%。11月截至本周末，新增招标0.4GWh。 图表5:2022年月度国内储能招标功率 图表6:2022年月度国内储能招标容量 4、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周正极价格小幅上涨，负极、隔膜、电解液价格均维持稳定。 六氟：3月均价（非长协价）55万/吨，4月均价42万/吨，11月3日报价29万元/吨，11月4日报价29万元/吨，累计降价26.0万； VC：3月均价28万元/吨，4月均价19万/吨，11月3日报价10.8万元/吨，11月4日报价10.8万元/吨，累计降价17.0万元/吨； 电解液：3月铁锂电解液均价13万元/吨，4月均价10万/吨，11月3日报价6.4万元/吨，11月4日报价6.4万元/吨，累计降价6.2万元。3月三元电解液均价14万元/吨，4月均价11.8万/吨，11月3日报价8.3万元/吨，11月4日报价8.3万元/吨，累计降价5.7万元； 碳酸锂：3月电池级碳酸锂市场均价50.2万元/吨，4月均价49万/吨，11月3日报价57万元/吨，11月4日报价57.3万元/吨，比3月均价上涨7.1万元； 金属镍：3月金属镍市场均价22.2万元/吨，4月均价22.9万/吨，11月3日报价19.7万元/吨，11月4日报价19.5万元/吨，累计降价2.7万元； 金属钴：3月金属钴均价56.7万元/吨，4月均价55.9万/吨，11月3日报价34.7万元/吨，11月4日报价34.4万元/吨，累计降价22.3万元； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，5.7万元的电解液降幅节约成本51.4元/kwh，2.7万元的金属镍降幅节约成本14.9元/kwh，22.3万元金属钴降幅节约成本49.1元/kwh，合计在87.1元/kwh，对应三元电池价格在10%左右毛利率提升空间。 按照铁锂电池单耗测算，6.2万元的电解液降幅节约成本74.4元/kwh，扣除碳酸锂价格略增影响，成本下降32.1元/kwh，对应铁锂电池价格在5%左右毛利率提升空间。 图表7:中镍三元电池成本变动情况 图表8:磷酸铁锂电池成本变动情况 5、锂电板块投资建议 1）电池板块，推荐需求受疫情影响不大的储能，原材料跌价改善成本，价格上涨改善毛利率。推荐：宁德时代+派能科技+亿纬锂能+国轩高科； 2）符合电化学发展方向的正极、辅材：厦钨新能+德方纳米+容百科技+天奈科技； 3）紧平衡环节，出货量和单吨净利有确定性。星源材质、恩捷股份。 二、光伏：国内外需求共振，产业链价格基本保持稳定 1、国内光伏市场高增长态势延续 国内下半年集中式电站将陆续启动。据国家能源局，2022年9月国内光伏装机8.13GW，同比+131.6%，环比+20.6%。1-9月国内光伏累计新增装机52.6GW，同比+105.8%。9月国内光伏装机继续高速增长，印证国内旺盛需求。国内分布式价格承受能力较强，需求持续高景气； 集中式项目储备充足，随着大基地项目的加速推进，下半年集中式需求将陆续启动，国内光伏市场有望延续高增长态势。 欧洲能源转型加速，户用光储持续火热。分地区来看，欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+；美国下半年需求有望回暖，22年装机预期30GW；巴西等新兴市场快速扩张。海内外需求旺盛背景下，22年全球光伏新增装机有望达250GW。 图表9:国内月度光伏新增装机（GW) 图表10:国内当年累计光伏新增装机（GW) 图表11:美国月度光伏新增装机（GW) 图表12:德国月度光伏新增装机（GW) 图表13:印度月度光伏新增装机（GW) 图表14:西班牙月度光伏新增装机（GW) 图表15:日本月度光伏新增装机（GW) 图表16:巴西月度光伏新增装机（GW) 图表17:澳大利亚月度光伏新增装机（GW) 图表18:英国月度光伏新增装机（GW) 2、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱 海外：据海关总署数据，9月太阳能电池（含组件）国内出口金额为37.61亿美元，同比+39.0%，环比-12.6%；1-9月累计出口金额为365.46亿美元，累计同比+84.1%。9月电池组件出口数据环比回落，海外光伏需求减弱。 图表19:我国电池组件当月出口值（亿美元） 分国家来看，荷兰、西班牙电池组件出口同比增长趋缓，德国电池组件出口环比下降，总体欧洲市场热度减弱。荷兰：9月电池组件出口9.8亿美元，同比+62.6%，环比-58.6%；西班牙:9月电池组件出口2.4亿美元，同比+122.9%，环比-2.5%；德国：9月电池组件出口1.9亿美元，同比+152.8%，环比-22.8%。 图表20:荷兰电池组件当月出口值（亿美元） 图表21:西班牙电池组件当月出口值（亿美元） 巴西等新兴市场出口额增速略有下降，总体发展势头良好。巴西：9月电池组件出口4.3亿美元，同比+57.8%，环比-14.1%。 图表22:德国电池组件当月出口值（亿美元） 图表23:巴西电池组件当月出口值（亿美元） 日本、澳大利亚等传统市场需求总体稳健，同比出口额增长速率缓慢下降。日本：9月电池组件出口1.8亿美元，同比-+21.6%，环比+7.4%； 澳大利亚：9月电池组件出口1.2亿美元，同比+40.1%，环比-9.1%。 图表24:日本电池组件当月出口值（亿美元） 图表25:澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元） 欧洲地区电池组件出口额继连月高增后，趋于平稳。据海关总署9月欧洲地区电池组件出口额为20.6亿美元，同比+85.1%，环比-13.1%。欧洲能源转型加速，户用光储持续火热，22年新增装机有望达50GW+。 图表26:欧洲电池组件当月出口值 海外需求旺盛，我国逆变器出海加速。据海关总署数据，2022年9月我国逆变器出口9.63亿美元，同比+95.7%，环比+0%；2022年1-9月累计逆变器出口59.62亿美元，同比增长68.9%。在海外需求高景气背景下，逆变器同环比均取得较快增速。 图表27:逆变器当月出口金额（亿美元） 图表28:逆变器累计出口金额（亿美元） 欧洲地区逆变器出口延续高增长态势。据统计，9月欧洲地区逆变器出口额为5.54亿美元，同比+160.5%，环比-2.8%。欧洲能源转型加速，欧