商品日报

商品日报20221101 联系人李婷、徐舟、黄蕾、高慧、吴晨曦、王工建电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn 电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：美联储会议前夕，金银继续承压 周一国际贵金属期货小幅收跌，COMEX黄金期货跌0.51%报1636.4美元/盎司，COMEX白银期货跌0.14%报19.12美元/盎司。美联储议息会议前夕，美元指数和美债收益率双双走高施压贵金属价格承压下行。昨日美元指数涨0.84%报111.60；美债收益率普遍上涨，10年期美债收益率涨2.9个基点报4.055%；美国三大股指全线收跌。数据显示，美国10月芝加哥PMI为45.2，创2020年6月来低位，预期47，前值45.7。美国10月达拉斯联储商业活动指数-19.4，预期-18.5，前值-17.2。欧元区三季度GDP初值同比增长2.1%，符合预期，较二季度4.1%的增幅“腰斩”。欧元区三季度GDP环比仅增0.2%，远低于二季度增速0.8%，强化市场衰退预期；欧元区通胀继续爆表，欧元区10月CPI初值同比上升10.7%，续创历史新高，高于预期的10.2%及9月终值9.9%。虽然欧美经济数据持续不佳，但市场依然预期美联储此次会议会鹰派加息，投资者保持谨慎，等待美联储利率决议。预计在11月3日凌晨美联储议息会议决议公布之前，金银走势都将继续承压，在利空靴子落地之后，金银可能出现反弹。 操作建议：金银暂时观望 铜：PMI回落至临界点下，铜价震荡回落 周一沪铜2212合约震荡回落，最终收于62060元/吨；国际铜2212合约走势同样震荡 下跌，最终收于55110元/吨。夜盘伦铜走势下跌，沪铜和国际铜有所反弹。周一上海电解 铜现货对当月11合约报于升水210-270元/吨，均价升水240元/吨，较上周五下跌130元/ 吨；隔月月差再冲1300元/吨，现货升水承压下行。宏观方面,财政部：支持深圳探索创新财政政策体系与管理体制；中国10月官方制造业PMI为49.2；欧元区通胀继续爆表，10月调和CPI同比上涨10.7%超预期，再创历史新高。行业方面，智利国家统计局INE公布的数据显示，该国9月铜产量较上年同期减少2.6%，至439,277吨。昨日铜价走势震荡回落，夜盘有所反弹。在国内10月份制造业PMI公布之后，数据显示经济增长压力依然较大，无论是内需还是出口都处于弱势之中，需求端的压力让铜价承压走低，重返此前震荡区间。短 期市场关注的焦点在于美联储11月的利率决议，以及LME对俄罗斯金属制裁的结果，这两个都会对铜价产生较大影响。但中长期来看，明年海外经济陷入衰退压力增加，国内供需支撑也逐步减弱，因此我们继续维持铜价震荡回落的观点。 操作建议：单边建议观望 镍：宏观压力之下，镍价连续回落 周一沪镍2212合约价震荡回落，最终收于178900元/吨。夜盘伦镍震荡为主，沪镍出现回升。现货方面，10月31日ccmn长江综合1#镍价报184900-187500元/吨，均价186200元/吨，跌2450元，华通现货1#镍价报183250-189150元，均价186200元/吨，跌2250元， 广东现货镍报187400-187800元/吨，均价187600元/吨，跌2800元。宏观方面，国内10月份制造业PMI数据不及预期，重返临界点之下，经济增长压力依然较大。这也让镍价承压回落。供需方面，市场给出的支撑依然较强。镍矿受到菲律宾雨季影响，供应开始回落，镍矿价格坚挺，成本支撑较强。镍铁方面，国内产量回升有限以及印尼镍铁回流不及预期下，整体供应增幅有限。纯镍更是在低库存之下保持坚挺。下游需求端，新能源市场增长依旧强劲，近期硫酸镍价格开始主动上调。不锈钢方面，不锈钢开工逐步回升，对于镍铁需求也有所增加。整体来看，镍价虽然长期基本面不佳，但目前供需有所支撑，因此镍价回落空间有限。 操作建议：建议尝试做多 锌：美联储激进加息重燃，期锌领跌有色 周一沪锌主力2212合约日内延续跌势，夜间探底回升，期价收于22310元/吨，跌幅 3.32%。伦锌跌破2700美元/吨整数关口后跌势放缓，收至2677.5美元/吨，跌幅5.1%。现 货市场：上海0#锌主流成交于23650-23970元/吨，对11合约升水360-400元/吨。锌价下跌后市场有所回暖，叠加近两周上海去库明显，现货再度偏紧，升水有所上升。欧元区三季度GDP环比仅增0.2%，远低于二季度增速0.8%，强化市场衰退预期。欧元区通胀继续爆表，10月CPI超预期同比上涨10.7%再创新高。美国10月芝加哥制造业PMI意外跌至45.2，创 2020年5月来新低且不足荣枯线。中国10月官方制造业PMI为49.2，原材料价格连续回升。SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为7.88万吨，较上周五减少0.82万吨。昨天LME锌库存减1875吨至45525吨。基本面看，近期欧洲能源危机有所延缓，市场对炼厂生产干扰预期降温。但欧洲冬季天气仍存变数，加之地缘风波悬而未决，供应端风险难言解除。国内锌矿原料充沛，加工费延续涨势。叠加硫酸止跌，炼厂利润较佳，生产稳定下，远期供应增加预期强。下游看，受河北疫情及黑色系下跌影响，镀锌企业开工延续跌势；成品累库下，部分压铸锌合金企业下调开工；氧化锌企业开工维稳，但同比仍偏弱。整体看，美联储利率会议前，“新美联储通讯社”记者言论暗示美联储或延续鹰派加息，美元、美债同步上涨，金属承压。而本轮锌领跌有色，一方面受伦锌技术破位，另一方面锌产业链上游利润较高，绝 对价存压缩空间。不过随着锌价跌至22000元/吨附近，上游利润继续压缩空间有限，叠加 目前库存维持低位，锌价或止跌震荡。操作建议：观望 铅：伦铅相对抗跌，沪铅震荡运行 周一沪铅主力2212合约日内震荡偏弱，尾盘拉涨，夜间止跌震荡，收至15140元/吨，跌幅0.49%。伦铅震荡，收至1955美元/吨，跌幅1.59%。现货市场：上海市场驰宏铅15195-15215元/吨，对沪期铅2211合约升水0-20元/吨；江浙市场济金、铜冠铅15205-15215 元/吨，对沪期铅2211合约贴水升水10-20元/吨报价。沪铅呈偏强震荡，持货商随行报价， 但因正值月末，下游对高价铅观望。SMM：截止至本周一，五地社会库存报5.98万吨，较上 周五增加0.17万吨，炼厂供应恢复及期限价差扩大，持货商交仓意愿增加带动库存回升。昨日LME铅库存持减625吨至27625吨。基本面看，云南及湖南因山火及疫情短期影响的炼厂均恢复生产，叠加部分检修企业复产，带动原生铅炼厂总开工维持环比增加。再生铅方面，原料废旧电瓶维持供应偏紧格局，价格自10月中旬以来缓慢回升，同时，铅价高位回落，企业生产利润大幅回吐，生产积极性下降。下游需求看，铅蓄电池消费维持较好表现，一方面汽车产销强劲带动电池配套需求，部分企业订单延续至11月份，另一方面，随着移动基站项目建设的推进，获得招标订单的企业保持满产，使得铅蓄电池企业总开工维持较高水平。整体来看，美联储12月激进加息预期再度升温，金属普遍承压。不过，再生铅企业利润回 吐后供应大幅增加预期降温，同时，下游消费尚可，给予铅价支撑。此外，伦铅因在2023年纳入BCOM基准指数利好提振，相对其他金属较抗跌。短期看，在伦铅看跌及基本面仍存支撑下，沪铅下跌空间有限，或维持区间15000-15450元/吨震荡。 操作建议：空单减持 铝：中国PMI跌落荣枯线，需求弱势铝价下跌 周一沪铝主力2012合约大幅下行至震荡区间下沿，日内开18040元/吨，低17480元/ 吨，收17535元/吨，跌775元/吨，-4.23%，夜盘沪铝企稳震荡。伦铝相对国内表现抗跌， 收2225.5美元/吨，跌8.5美元/吨。现货长江均价17860元/吨，跌440元/吨，对当月贴水15。南储现货均价18030元/吨，跌420元/吨，对当月+155元/吨。现货市场低价下游消费积极性抬升，消费有所转好。据我的有色网，10月31日铝锭社会库存60.7万吨，较上 周四减少1.6万吨，铝棒社会库存7.1万吨，较上周四增加0.4万吨。宏观面，中国10月官方制造业PMI49.2，预期50，前值50.1。10月官方非制造业PMI48.7，预期50.1，前值50.6。欧元区10月CPI初值同比上升10.7%，续创历史新高，高于预期的10.2%及9月终值9.9%。欧元区三季度GDP初值同比增长2.1%，符合预期，较二季度4.1%的增幅“腰斩”。产业消息，荷兰Aldel铝冶炼厂因能源价格高企宣布破产，该厂2021年已停产。中国官方制造业及非制造业PMI双双跌落荣枯线下方，经济增速下行获得进一步验证，后续经济发展还需进一步巩固，铝价年末消费担忧情绪抬头，日内出现较大跌幅。基本面铝锭延续去库， 仍然因为运输不畅导致的被动去库，但也为后续运输恢复之后集中到货埋下伏笔，中线来看 消费弱势情况下，铝价难有较好表现。就今日日内表现判断上，短期运输问题暂难解决供应扰动或支持铝价大跌修复情绪，日内或有一定低位反弹，但反弹高度有限。后续继续关注基本面的消费和到货表现以及宏观美联储11月加息情况。单边操作上期货观望为主，但可尝试期权低位博短线反弹。月差表现因低库存及绝对价格大幅下跌近月抗跌明显月差有所回升，但缺乏消费支持月差继续拉大有难度，建议套利观望。 操作建议：单边期货观望，期权尝试买入虚值看涨期权、月间套利观望 原油：宏观情绪主导，油价跟随下跌 油价周一下跌。WTI主力原油期货收跌1.37美元，跌幅1.56%,报86.53美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.96美元，跌幅1.02%，报92.81美元/桶；INE原油期货收涨0.19%，报684.8元。随着市场风险偏好持续降温，原油也很难脱离商品大势独立而行，周一油价也展开了回调，不过还是可以看出原油仍然是工业品市场最为抗跌的品种，美国总统拜登日前声称如果石油公司不降低油价，就应该对其超额利润征收暴利税，美油走势近期表现明显更为谨慎。此外，欧佩克发布《2022年世界石油展望》，报告称，到2023年，世界石油需求将达到1.03亿桶/日，比2022年增加270万桶/日。2023年的总需求比去年的预测增加了 140万桶。这样的预测与国际能源署和美国能源署的判断形成了明显的差异，尤其是相比之 下美国能源署预计明年原油需求增长只有148万桶/日增长，不过市场已经习惯了供应方和消费方的不同立场发出的不同观点，对OPEC来说这也符合其为了强化市场信心，一贯的对需求更为乐观的预测风格。目前来看，经济前景引起的预期和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，投资者需多加留意。短期油价或继续宽幅震荡。 操作建议：观望 螺纹钢：房地产数据不佳，螺纹延续弱势 周一螺纹期货2301合约弱势震荡，期价在3390-3450区间运行，现货需求持续不佳，贸易商成交缩量，夜盘震荡，收3431。现货市场，唐山钢坯价格3410，环比下跌100，全国螺纹报价3883，环比下跌61。宏观方面，央行数据显示，2022年三季度末，房地产开发贷款余额12.67万亿元，同比增长2.2%，增速比上半年高2.4个百分点，比上年末高1.3 个百分点。个人住房贷款余额38.91万亿元，同比增长4.1%，增速比上年末低7.2个百分点。国务院关于金融工作情况的报告指出，保持房地产融资平稳有序，满足刚性和改善性住房需求，支持保交楼、稳民生，推动建立房地产发展新模式。产业方面，周度螺纹产量增加，表观需求增加，螺纹产量305万吨，增加6万吨；需求方面，表需325万吨，增加3万吨。 全国建材社会库存、厂库减少，螺纹厂库201万吨，减少5万吨，社库419万吨，减少15 万吨，总库存620万吨，减少20万吨。总体上，国内宏观上政策支持与疫情影响同在，建材逐步进入淡季，天气转冷，工地施工减弱，现货成交不佳，贸易商气氛悲观，期价偏弱走势。 操作建议：逢高做空 铁矿石：铁水产量持续下降，矿价震荡偏弱 周一铁矿石2301合约偏弱震荡，期价在600-615区间运行，需求端钢厂高炉产量处于下降通道，供应端海外发