三季报收入符合预期，加强销售和研发投入提升集采应对

事件： 2022年10月27日，公司发布2022年三季报，前三季度实现营业收入4.82亿元，同比增长15.00%；归母净利润1.25亿元，同比增长9.85%；扣非净利润1.09亿元，同比增长21.15%；三季度单季度实现收入1.85亿元，同比增长17.18%，归母净利润4796万元，同比增长11.58%，扣非净利润3704万元，同比增长0.40%。 点评： 营收快速增长带动销售费用率下降，研发投入稳定增加 公司2022年前三季度销售费用率为47.97%，同比下降3.20pcts，Q3为47.79%，同比下降1.99pcts；管理费用率为4.86%，同比增长0.27pcts，Q3为5.53%，同比增长0.82pcts，财务费用率为-1.25%，同比下降0.11pcts，Q3为-1.04%，同比增长0.70pcts。2022年前三季度研发费用率为8.99%，同比增长0.19pcts，Q3为9.76%，同比下降0.17pcts。前三季度销售费用率下降较明显，主要因为营业收入增长迅速，管理费用率，财务费用率保持稳定，研发投入占比保持稳定。 投资法国Implanet公司，加速国际化进程 公司与法国Implanet公司达成战略合作意向并签署相关协议，拟使用自有资金500万欧元对Implanet公司进行直接或间接投资。本次投资共分为两轮，截至2022年10月27日，公司已完成第一期总额为250万欧元的投资支付，持有Implanet公司股份比例为28.96%。第二期投资款预计最迟将于2023年3月31日之前完成。经上述两期投资完成之后，公司的持股比例预计为43.19%。 脊柱集采落地，有望进一步开拓新增入院 2022年9月国家组织骨科脊柱类耗材集采中选结果正式公布，公司主要产品全线A组中标。公司将凭借本次集采中标和疗法创新研发进一步开拓新增入院，增加医院手术量，提升公司市场覆盖率，带动公司对疗法的研发和创新。 运动医学再获一证，丰富医学产品布局 2022年Q3，公司运动医学产品带袢钛板获得国家药监局注册批准（注册证编号：国械注准20223131309），丰富运动医学产品布局。 盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为8.74/12.70/15.54亿元，归母净利润分别为2.12/3.04/3.96亿元人民币，维持“买入”评级。 风险提示：产品研发进度不及预期风险、产品销售推广不及预期风险、核心产品在带量采购中未中标风险。 财务数据和估值