原油周报：美国柴油库存低位，冬季取暖供给紧张

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 陈淑娴，CFA石化行业首席分析师 执业编号：S1500519080001联系电话：+862161678597 邮箱：chenshuxian@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——数据点评 原油周报：美国柴油库存低位，冬季取暖供给紧张 2022年11月06日 本期内容提要： 【油价回顾】截至2022年11月04日当周，油价整体走高。前半周，市场担心欧佩克及其减产同盟国在2022年11月份开始减产，加之有报道称，沙特阿拉伯对伊朗可能的袭击保持高度警惕。后半周，EIA公布数据显示美国原油库存下降，美国就业报告健康，尽管美联储继续 加息，试图给经济降温，但市场认为美国石油需求不太可能有很大变化，相反，供应或缺乏可能是关键问题，部分原因是由于美国东北部各州在燃煤电厂关闭、天然气输送问题以及可再生能源不太可靠的情况下，更多地依赖取暖油为家庭和企业供暖。以上信息支撑国际油价反弹，2022年11月4日布伦特、WTI期货结算价分别涨至98.57、 92.61美元/桶。 【油价观点】综合来看，我们认为，2022Q4，原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022 年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 【原油价格板块】截至2022年11月04日，布伦特原油期货结算价为98.57美元/桶，较上周上涨2.8美元/桶（+2.92%），WTI原油期 货结算价为92.61美元/桶，较上周上涨4.71美元/桶（+5.36%），俄罗斯EPSO原油期货结算价为87.30美元/桶，较上周下跌0.43美元 /桶（-0.49%）。截至2022年11月4日，美元指数为110.78，较上周上涨0.10%；LME铜现货结算价为7905.00美元/吨，较上周上涨3.15%。 【原油供给板块】截至2022年10月28日当周，美国原油产量为1190万桶/天，较上周减少10万桶/天。截至2022年10月04日当周，美国活跃钻机数量为613台，较上周增加3台。美国压裂车队数量为290部，较上周减少3部。 【原油需求板块】截至2022年10月28日当周，美国炼厂原油加工量为1584.2万桶/天，较上周增加40.6万桶/天，美国炼厂开工率为90.6%，较上周上升1.7个百分点。截至2022年11月02日，山东地炼开工率为67.71%，较上周减少0.76个百分点。 【原油库存板块】截至2022年10月28日当周，美国原油总库存为 8.37亿桶，较上周减少504.1万桶（-0.60%）；商业原油库存为4.37 亿桶，较上周减少311.5万桶（-0.71%）；战略原油库存为4.00亿 桶，较上周减少192.6万桶（-0.48%）；库欣地区原油库存为2816.4 万桶，较上周增加126.7万桶（+4.71%）。 【成品油板块】截至2022年10月28日当周，美国成品油产量整体提升，成品油消费整体下降，成品油净出口量小幅下降，成品油库存整体上升。 相关上市公司：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服（601808.SH）等。 风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）全球新冠疫情再次扩散的风险。（4）新能源加大替代传统石油需求的风险。（5）OPEC+ 联盟修改石油供应计划的风险。（6）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（7）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。（8）全球2050净零排放政策调整的风险。 目录 一周原油点评5 油价回顾：5 油价观点：5 石油石化板块表现6 石油石化板块表现：6 上游板块公司股价表现：6 上游板块公司重要公告：7 原油板块9 原油价格：9 原油供给：10 原油需求：11 原油进出口：12 原油库存：12 成品油板块14 成品油价格：14 成品油供给：16 成品油需求：16 成品油进出口：18 成品油库存：19 一周重要新闻21 原油期货成交及持仓板块23 风险因素23 表目录 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%）7 表2：不同原油品种价格变化9 图目录 图1：各行业板块涨跌幅（%）6 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%）6 图3：布伦特和WTI原油期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图4：布伦特原油现货-期货价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图5：WTI、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图6：布伦特、ESPO原油价格及价差（美元/桶，美元/桶）9 图7：美元指数与WTI原油价格（点，美元/桶）10 图8：铜价与WTI原油价格（美元/吨，美元/桶）10 图9：美国原油产量（万桶/天）10 图10：美国原油产量（万桶/天）10 图11：美国原油钻机数和油价走势（台，美元/桶）10 图12：美国压裂车队数和油价走势（部，美元/桶）10 图13：美国炼厂原油加工量（万桶/天）11 图14：美国炼厂开工率（%）11 图15：山东地炼开工率（%）11 图16：美国原油进口量、出口量及净进口量（万桶/天）12 图17：美国原油周度净进口量（万桶/天）12 图18：2010-2022.11美国商业原油库存与油价相关性12 图19：美国商业原油周度去库速度与布油涨跌幅（万桶/天，%）12 图20：美国原油总库存（万桶）12 图21：美国原油总库存（万桶）12 图22：美国商业原油库存（万桶）13 图23：美国商业原油库存（万桶）13 图24：美国战略原油库存（万桶）13 图25：美国库欣地区原油库存（万桶）13 图26：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图27：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图28：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图29：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图30：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图31：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图32：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图33：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）14 图34：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图35：美国成品车用汽油产量（万桶/天）16 图36：美国柴油产量（万桶/天）16 图37：美国航空煤油产量（万桶/天）16 图38：美国成品车用汽油消费量（万桶/天）17 图39：美国柴油消费量（万桶/天）17 图40：美国航空煤油消费量（万桶/天）17 图41：美国旅客机场安检数（人次）17 图42：美国车用汽油进出口情况（万桶/天）18 图43：美国车用汽油净出口量（万桶/天）18 图44：美国柴油进出口情况（万桶/天）18 图45：美国柴油净出口量（万桶/天）18 图46：美国航空煤油进出口情况（万桶/天）18 图47：美国航空煤油净出口量（万桶/天）18 图48：美国汽油总库存（万桶）19 图49：美国汽油总库存（万桶）19 图50：美国成品车用汽油库存（万桶）19 图51：美国成品车用汽油库存（万桶）19 图52：美国柴油库存（万桶）19 图53：美国柴油库存（万桶）19 图54：美国航空煤油库存（万桶）20 图55：美国航空煤油库存（万桶）20 图56：新加坡汽油库存（万桶）20 图57：新加坡汽油库存（万桶）20 图58：新加坡柴油库存（万桶）20 图59：新加坡柴油库存（万桶）20 图60：IPE布油期货成交量（万手）23 图61：WTI原油期货多头总持仓量（万张）23 图62：WTI原油期货非商业净多头持仓量（万张）23 一周原油点评 油价回顾： 截至2022年11月04日当周，油价整体走高。前半周，市场担心欧佩克及其减产同盟国在2022年11月份开始减产，加之有报道称，沙特阿拉伯对伊朗可能的袭击保持高度警惕。后半周，EIA公布数据显示美国原油库存下降，美国就业报告健康，尽管美联储继续加息，试图给经济降温，但市场认为美国石油需求不太可能有很大变化，相反，供应或缺乏可能是关键问题，部分原因是由于美国东北部各州在燃煤电厂关闭、天然气输送问题以及可再生能源不太可靠的情况下，更多地依赖取暖油为家庭和企业供暖。以上信息支撑国际油价反弹，2022年11月4日布伦特、WTI期货结算价分别涨至98.57、92.61美元/桶。 油价观点： 综合来看，我们认为，2022Q4原油需求端主要考虑欧洲冬季可能有原油替代天然气发电情况，美国冬季取暖用油需求提升；原油供给端主要考虑2022年11月OPEC+大幅减产落实，以及2022年12月欧盟开启分阶段禁运俄罗斯原油和石油产品，叠加可能实施的俄油限价禁令，美国释放战略储备库存接近尾声且作用有限。2022Q4原油供给收紧，需求增长，原油或将处于去库阶段，我们认为油价中枢有望抬升。 石油石化板块表现 石油石化板块表现： 截至2022年11月04日当周，沪深300上涨6.38%至3767.17点，石油石化板块上涨3.58%。 图1：各行业板块涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 截至2022年11月04日当周，油气及炼化工程板块上涨8.25%，油田服务板块上涨4.10%，炼油化工板块上涨2.96%，油气开采板块上涨2.88%，油品石化贸易板块上涨1.95%，其他石化板块上涨5.73%。 图2：石油石化板块细分行业涨跌幅（%） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 №flⒸ 资料来源：万得，信达证券研发中心 上游板块公司股价表现： 截至2022年11月04日当周，中海油A股和H股股价变化分别为+2.61%、+1.13%，中海油服A股和H股股价变化分别为+4.83%、+7.79%。上游板块中，股价表现相对较好的为海油工程（+14.29%）、联合能源集团（+12.00%）、中海油服H股（+7.79%）。 表1：上游板块主要公司涨跌幅（%） 资料来源：万得，信达证券研发中心 上游板块公司重要公告： 【中国海油/中国海洋石油】 1、持续关联交易公告（2022.11.02）：公司预期于二零二二年十二月三十一日之后继续进行持续关联交易，因此将根据《联交所上市规则》和上交所相关规则就未来三年（即二零二三年一月一日至二零二�年十二月三十一日）的持续关联交易重新遵守《联交所上市规则》第14A章的规定及上交所相关规则，包括于本公告披露其信息及就非豁免持续关联交易（包括相关建议上限）寻求独立股东的批准。 公司于二零二二年十一月二日与中国海油集团公司订立一份综合框架协议，以（1）由本集团向中国海油集团公司及/或其联系人提供及（2）由中国海油集团公司及/或其联系人向本集团提供任何一方及/或其联系人就持续关联交易而不时需要及要求的一系列产品及服务。综合框架协议的期限自二零二三年一月一日起生效，为期三年，并须待获得独立股东于股东特别大会上的批准后，方可作实。除调整部分定价政策以及因新增新能源业务而调整部分持续关联交易类别外，综合框架协议的条款与二零一九年通函所述本公司与中国海油集团公司于二零一九年十一月一日订立的综合框架协议所载的条款基本相同。 综合框架协议项下的持续关联交易可分类如下： 由中国海油集团公司及/或其联系人向本集团提供勘探、开发、生产以及销售、管理