【浙商医药|孙建】近岸蛋白深度：蛋白解决方案专家、mRNA应用服务商

【浙商医药|孙建】近岸蛋白深度：蛋白解决方案专家、mRNA应用服务商【核心观点】我们认为公司是国内重组蛋白解决方案（设计+优化+生产+应用）专家、领先的mRNA应用服务商，随着公司生物试剂SKU持续增加、客户采购粘性提升、国内mRNA临床推进下公司的客户结构更均衡，2023年有望成为公司新一轮产品升级的增长起点。【增长驱动】①行业容量增长：结合临床入组人数&成本结构分析，我们认为新冠疫苗带动上游扩容（2021年全球约35-40亿美元核酸相关生产成本），中国mRNA临床入组显著加速，2021年中国市场容量相对较小，随着国内临床管线推进或商业化，预计上游原料市场容量有望快速增长。②公司布局完善：我们认为，公司从酶原料出发逐步完善mRNA产业链应用服务能力，mRNA临床项目推进、新应用领域（基因细胞治疗、类器官等）SKU增加、客户粘性增强（体现为单客收入增加）构成增长逻辑。【核心竞争力】1、我们认为应对行业突发性增量需求时，公司的产品推进速度、市场认可度较好反映出公司技术平台的延展性、产品立项战略及组织动员效率。2、新冠产品和mRNA战略客户大订单作为公司常规生物试剂市场开拓的加速期和新起点，我们持续看好“后新冠”下公司较完备平台支持下新SKU扩充、GMP规模制造，及从创新原料到CRO服务的协同性验证。【风险提示】订单交付波动性风险、 mRNA研发及制备技术路线变动风险、新冠疫情反复风险、市场竞争加剧风险。