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双轮驱动高质量发展,业绩超预期

2022-11-04高岳、郑辰、黄致君华创证券无***
双轮驱动高质量发展,业绩超预期

事项: 近日,公司公布三季报。报告期内,公司前三季度实现营收121.11亿元(同比+7.53%),归母净利润19.52亿元(同比+11.17%),扣非归母净利润17.83亿元(同比+10.08%);单三季度实现营收37.10亿元(同比+9.18%),归母净利润5.19亿元(同比+36.52%),扣非归母净利润4.51亿元(同比+27.17%)。 评论: 看好CHC业务长期发展。公司CHC健康消费品业务覆盖感冒、胃肠、皮肤、肝胆、儿科、骨科、妇科等品类,并积极向健康管理、康复慢病管理产品延伸。 报告期内CHC业务作为公司的核心业务,实现较好增长,疫情扰动进一步让感冒药品牌集中度提升,同时推动线上业务快速发展。此外前三季度公司儿科、胃药、皮肤药均表现良好。 配方颗粒国标逐步落地,处方药有望恢复常态增长。处方药作为重要的业务组成部分,公司不断丰富管线,调整产品结构,强化现有产品的循证研究,在消化、骨科、儿科和注射剂领域均取得进展;报告期内配方颗粒业务处于新国标切换期,业务增速下滑。公司预计四季度随着新国标、省标品种的生产和销售持续落地,配方颗粒业务将逐渐回归常态。 看好公司长远发展,维持“推荐”评级。鉴于公司核心业务在下半年仍具备较好的增长潜力,短中长期目标清晰、激励充分,我们上调公司2022-2024年归母净利润预期至23.4、28.7、33.1亿元(原预测值为22.6/27.8/32亿元),同比增速分别为14.2%/22.9%/15.2%,EPS分别为2.37/2.91/3.35元。参照可比公司及自身历史估值,给予23年25倍目标PE,对应目标价72.8元。维持“推荐”评级。 风险提示:疫情风险,行业竞争风险。 主要财务指标