交易策略：PVC：持续弱势，反弹抛空

交易策略 PVC：持续弱势，反弹抛空 完稿时间:2022年11月4日 综述 1、国内检修减少，但供应端压力不大；社会库存处于历史高位，去库化进程缓慢。 2、电石价格下跌，成本支撑减弱。 3、出口数量减少，增加部分国内供应。 4、需求有走弱的预期，库存可能继续增加。 综上，建议做空V2301合约。 请详细阅读后文免责声明 第一部分行情回顾及逻辑梳理 一、走势回顾 图1：2018年1月1日-2022年11月3日PVC主力合约日线走势 资料来源：大越期货整理 二、逻辑梳理 由于PVC基本面偏弱，以及且整体市场氛围偏空，使得PVC持续走弱，这周走出一波减仓反弹的行情。 第二部分基本面分析 一、供需格局分析：1、供大于需。 国内检修减少，但供应端压力不大；需求端较弱。2、社会库存处于历史高位。 关注库存的后续变化情况，是否会有去库化的情况发生。 图3：PVC社会库存图4：PVC上游企业负荷 资料来源：大越期货整理资料来源：大越期货整理 3、需求的预期偏弱。 地产端的数据持续走弱，随着天气渐冷，传统下游需求也将逐渐走弱；基础设施建设需求相对稳定。 图5：房屋新开工面积和增速图6：PVC下游开工率 资料来源：大越期货整理资料来源：大越期货整理 二、产业状态： 1、电石价格走弱，成本端支撑减弱。电石端供需双弱，电石价格持续走弱。 图7：电石价格图8：山东外购电石PVC利润 资料来源：大越期货整理资料来源：大越期货整理 图9：西北自有电石PVC利润图10：西北氯碱综合利润 资料来源：大越期货整理资料来源：大越期货整理 2、生产企业利润走弱。 电石法利润为负，而西北氯碱综合利润也处于历史低位。 三、资金： 1、持仓量仍然较大图11：PVC合约持仓 资料来源：大越期货整理 四、关键变量1、库存 库存是否开始减少，是一个重要指标，重点观察库存变化情况。2、电石 电石价格的走弱，减弱了PVC成本端的支撑。 第三部分期货市场表现及技术面 1、基差分析 现货端的成交情况来看，整体成交偏弱，买涨不买跌，终端保持刚需采购，基差有所走弱。 图12：2018年-2022年11月3日PVC基差图 资料来源：大越期货整理 2、持仓 目前前20位的空单持仓较多。 图13：2022年11月3日V2301合约持仓情况 资料来源：大越期货整理 3、注册仓单量 近期仓单数量持续减少。 图14：2018年1月1日-2022年11月3日PVC注册仓单量 资料来源：大越期货整理 第四部分综述及操作策略 一、综述 电石价格下跌，成本端支撑减弱，且PVC社会库存处于历史高位，下游需求有走弱的预期，预计PVC将在反弹后持续走弱。 二、操作策略 PVC2301合约在5900附近空单介入，有效破6200止损，5000-5100附近止盈。 三、风险点和应对机制 风险点：库存减少；电石价格持续上涨。 应对机制：如若出现库存持续减少、电石价格持续上涨等情况，即可提前止盈或止损。