美元再度走强，商品有所承压
美元再度走强，商品有所承压 2022年11月4日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -1 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 黑能中有农贵色源信色产金建化商金品属材工品属指指指指指指数数数数数数 -2 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 4 3 2 1 0 -1 -2 -3 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 2 0 -2 锰硅苹乙沪淀硅铁果二铝粉指指指醇指指数数数指数数 数 纸沪沥沪浆银青锡指指指指数数数数 -4 电机国基钢子械防础铁 军化 工工 综房食传计合地品媒算金产饮机融料 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：海外流动性继续收紧 国内 受疫情影响，10月生产指数、新订单等分项显著下行，拖累制造业PMI再度跌至荣枯线以下 海外 英国央行加息75BP，海外央行流动性收紧潮仍在继续 金融：权益不改乐观态度，债市继续保持中性 股指期货 消化风险落地，不改进攻态度 股指升水 震荡 股指期权 反弹需要耐心 布局中期修复行情 震荡 国债期货 国内债市对外部短期免疫 资金利率 震荡 贵金属：振荡期延长，金油比或回落 黄金/白银 美联储或调升最终利率预期，新均衡迫使贵金属震荡时期延长 12月议息会议点阵图 金油比回落 黑色建材：市场情绪企稳，板块阶段性反弹 钢材 原料支撑较弱，期价承压运行 铁水产量 震荡 铁矿 高炉延续减产，港口大幅累库 铁水产量 震荡偏弱 焦炭 现货偏弱运行，盘面延续震荡 铁水产量 震荡 焦煤 现货加速跌价，盘面震荡运行 铁水产量 震荡 玻璃 深加工订单减弱，库存持续累积 现货产销 震荡 纯碱 终端需求疲软，库存开始累积 下游利润 震荡 有色：不确定性因素较多，有色延续震荡走势 铜 铜价延续震荡走势 需求 震荡 铝 铝供给扰动增加，铝价底部支撑仍存 库存变动 震荡 锌 美联储加息75bp，锌价承压运行 需求 震荡 铅 供给趋松，需求转弱 原生铅和再生铅价差 震荡偏弱 镍 美元指数走高加之现货成交清淡，镍价区间高位或再承压 现货成交 震荡 不锈钢 供需走弱vs成本支撑，不锈钢价震荡运行 政策动向及基本面库存、成本变化 震荡偏弱 锡 现货表现疲软，锡价弱势不改 关注进口到货情况 震荡偏弱 原油：震荡框架内偏强运行 原油 美联储如期加息，美股下行美油上行 地缘事件进展 震荡偏强 能源与碳中和：供应扰动天然气小幅回升，原油动力煤承压震荡 LPG 需求重启速度边际增强，LPG小幅反弹 需求改善情况 震荡 动力煤 供需两淡，动力煤承压震荡 供需改善情况 承压震荡 化工：估值存支撑，但预期有波动，化工偏震荡 沥青 裂解价差回落，沥青期价承压下跌 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 高硫燃油裂解价差继续反弹 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 低硫燃油裂解价差继续走弱 天然气价格 下跌 甲醇 甲醇偏强震荡，持续性偏谨慎 上游装置动态及化工煤价格 震荡偏弱 尿素 尿素短期供需仍承压，中长期或逐步缓解 淡储进度及出口 震荡偏弱 乙二醇 期货震荡回升，关注低吸机会 聚酯潜在减产风险 震荡偏强 PTA 加工费处在低位，期货逢低买入 聚酯潜在减产风险 震荡偏强 短纤 供增需弱，加工费逢高抛空 产销弱库存增，工厂出货 震荡偏弱 PP 需求跟进不足，PP有所承压 需求预期是否边际好转 震荡 塑料 现实存支撑，塑料谨慎反弹 需求预期是否边际好转 震荡反弹 苯乙烯 纯苯表现疲软，苯乙烯支撑不足 供应减产 震荡 PVC 基本面边际改善，PVC延续反弹 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：天胶期货又现差异型波动，单边走势趋势未见改变 橡胶 减仓反弹如预期出现，供需依旧弱势,择机抛空 现货上涨速度 偏空 纸浆 进口依旧维持低位水平，供应未见宽松。基差过大情况下，维持区波动。 基差水平 区间震荡 棉花 基本面驱动向下 籽棉价、消费 震荡 白糖 关注印度开榨情况 外盘走势 偏空 农产品：黑海事件缓和，油脂油料玉米有所回落 油脂 黑海事件缓和，油脂上行动能减弱 黑海协议执行情况 震荡 蛋白粕 黑海恢复出口，菜粕领跌蛋白粕板块 黑海协议执行情况 震荡 玉米/淀粉 乌粮出口恢复，玉米承压下行 黑海出口、新粮上市节奏 震荡偏强 生猪 气温下降现货小幅反弹，期货价格依旧承压 政策、消费、出栏节奏 震荡 鸡蛋 存栏小幅微增，期价低位波动 延淘情况、疫情 震荡偏弱 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 3、要闻扫描 宏观 英国央行将关键利率上调75个基点至3%，符合市场预期。英国央行以7票赞成，2票反对通过利率决议；英国央行表示，最 高利率可能低于市场暗示的水平，金融市场预期利率将在2023年达到5.25%的峰值；英国目前处在衰退中，将持续到2023年，如果利率遵循市场曲线，英国央行预计将出现两年经济衰退；预计2023年英国经济将萎缩1.5%，与8月时的预测一致；预计2024年英国经济将萎缩1%，此前预测将萎缩0.25%；中期通胀风险偏向上行，预计2024年四季度CPI为2.2%，2025年四季度CPI为0.8%。 要闻日历 点评：英国央行再次大幅加息主要为了遏制高通胀。今年9月份，英国CPI同比仍高达10.1%，核心CPI同比上涨6.5%，再创新高。受能源价格高企的冲击，英国通胀比美国更高，经济表现比美国更差。未来1年，高通胀和加息将进一步抑制英国经济。英国央行预计英国经济衰退将持续到2023年。 11月4日 宏观数据 前值 预期值 18:00 9月欧盟:PPI:同比(%) 43 - 20:30 美国10月失业率:季调(%) 3.5 3.6 20:30 美国10月新增非农就业人数:季调(千人) 263 200 4、报告推荐 资产配置团队：《外部风险长期化，维持谨慎配置》——20221103 摘要：展望11月，经济仍维持“弱复苏”节奏，基本面方面难有较大驱动。权益短期情绪反弹，但长期压力仍存，仍需谨慎；债券在外部扰动压制下进一步宽松空间受限，但也难转向；商品在需求整体转弱背景下偏弱。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
