甲醇日报：港口库存止降转增或对现货有一定冲击

期货研究报告|甲醇日报2022-11-03 港口库存止降转增或对现货有一定冲击 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 观望，等待低位配多。兴兴逐步进入降负检修，短期压制港口需求。等待11月上中兴兴检修完毕复工后，港口重新进入去库周期。内地库存压力较大，但汽运物流效率 低，传递至港口尚需时间。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差高位震荡01+260（0）。西北价格弱势盘整。 河南中新10.31停车。青海中浩60万吨天然气装置10.31停车，预计明年3月前后恢 复运行。博源100万吨天然气装置10.31停车检修，预期60万吨装置12月中旬重启，40万吨装置明年1月重启。短期装置运行变化不大。 盛虹MTO10.14逐步恢复，复工后7成附近。兴兴69万吨/年甲醇制烯烃装置10.20停车。诚志一期MTO仍等待复工。常州富德MTO现已顺利�乙烯丙烯合格品。 库存绝对水平处于历史低位，港口方面主流区域提货维持较高水平，进口船货抵港增量，库存止降转增，港口基差持续强势。全国来看，11月偏向于供需平衡，内地累库，港口去库。 策略 （1）单边：观望，等待低位配多。兴兴逐步进入降负检修，短期压制港口需求。等待11月上中兴兴检修完毕复工后，港口重新进入去库周期。内地库存压力较大，但汽运物流效率低，传递至港口尚需时间。（2）跨品种套利：MTO价差逢高做缩。（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨5 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨6 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%6 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨7 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%7 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨8 图22:广东-华东-180|单位：元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨8 甲醇日度表格 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2022/11/2 2022/11/1 MA01合约 9 2563 2554 MA05合约 10 2378 2368 MA09合约 13 2401 2388 太仓 9 2823 2814 太仓基差（元/吨） 0 260 260 CFR中国（美元/吨） 2 288 286 华东进口利润（元/吨）（不含加点） -8 294 302 鲁南基差（元/吨） -9 337 346 河北基差（元/吨） -39 297 336 内蒙基差（元/吨） -9 317 326 河南基差（元/吨） -9 387 396 广东基差（元/吨） 1 207 206 内蒙北线 0 2280 2280 内蒙南线 -50 2300 2350 陕北 -10 2330 2340 陕西关中 0 2450 2450 河北 -30 2600 2630 山西 20 2520 2500 河南 0 2750 2750 鲁南 0 2700 2700 东营 30 2800 2770 浙江 10 2880 2870 川渝 0 2700 2700 广东 10 2770 2760 福建 20 2850 2830 常州 80 2940 2860 华东PP（元/吨） 90 7890 7800 华东乙二醇（元/吨） 50 3850 3800 华东甲醇制PP毛利（元/吨） 61 -1462 -1523 华东甲醇制EG毛利（元/吨） 32 -2687 -2719 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） 58 -2743 -2801 山东甲醛（元/吨） 0 1295 1295 山东甲醛利润（元/吨） 0 -70 -70 甲醇仓单（万吨） 0.0 5.4 5.4 甲醇沿海仓单（万吨） 0.0 5.4 5.4 甲醇内地仓单（万吨） 0.0 0.0 0.0 甲醇基差结构 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 太仓基差（近月）MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1甲醇主力期货合约 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 鲁南基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）太仓基差（近月）广东基差（近月） 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 300900 200700 100500 0 -100 300 100 -200-100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 1,100 900 700 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 900 700 500 300 100 -100 -300 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 150 100 50 0 200 2022 2021 2020 150 100 50 0 -50 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2022 2021 2020 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 2022 2021 2020 80 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2022 2021 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 2022 2021 2020 300 200 100 0 -100 -200 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 300 200 100 0 -100 -200 -300 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1,100 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 200 0 -200 -400 -600 -800 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 2022 2021 2020 2022 2021 2020 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯