石油沥青日报：装置开工维持相对高位

期货研究报告|石油沥青日报2022-11-03 装置开工维持相对高位 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、11月2日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2212合约下午收盘价3789元/吨，较昨日结算价上涨2元，涨幅0.05%，持仓208466手，环比减少26226手，成交275068 手，环比减少64253手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，4406-4656元/吨；山东，4100-4530元/吨；华南，4560-4650元/吨；华东，4400-4500元/吨。 3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，5250-5340元/吨；华东， 4610-4820元/吨；北方，4610-4820元/吨。 4、财政部部长刘昆表示，全面落实取消一般公共预算中以收定支的规定，应当由政府统筹使用的政府性基金项目转列一般公共预算，合理确定国有资本收益上交比例，稳步提高社会保险基金统筹层次。逐步统一预算分配权，减少交叉重复安排。强化增量与存量资源统筹。完善结余资金收回使用机制，存量资金与下年预算安排紧密挂钩。将依托行政权力、国有资源资产获取的收入等全面纳入预算管理，推动长期低效运 转、闲置资产调剂使用。 核心观点 ■市场分析 目前沥青装置开工负荷与供应仍维持在年内高位区间，参考百川资讯数据，截止本周国内沥青装置开工率录得44.67%，环比前一周增加1.07%。暂时而言供需还未�现大幅度的错配，库存处于低位，市场压力有限。但往前看，沥青终端需求预计将跟随季节性进一步下滑。相对而言，我们认为在国内炼厂开工负荷整体提升、11月排产量偏高的背景下，供应相对需求端韧性更强，沥青产量或维持高位，未来沥青平衡表存在边际转松的预期。如果近期累库趋势开始显现，则可以考虑2301-2306的反套机会。 ■策略 单边价格观望为主；关注库存拐点兑现后的反套机会 ■风险 沥青炼厂开工率大幅下滑；终端道路需求超预期；宏观经济表现超预期 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨3 图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨3 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨3 图4:盘面利润丨单位：元/吨3 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨3 图6:山东基差季节性丨单位：元/吨3 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨4 图8:山东基差季节性丨单位：元/吨4 图9:焦化利润丨单位：元/吨4 图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨4 图11:沥青炼厂库存率丨单位：无4 图12:沥青炼厂开工率丨单位：无4 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无5 图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无5 图15:沥青社会库存率丨单位：无5 图16:交易所库存丨单位：万吨5 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 沥青主力收盘价（左轴） Brent主力结算价 WTI结算价 140 120 100 80 60 40 20 0 200 150 100 50 0 BU/WTI 结算价：WTI 期货结算价：沥青（右轴） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/012021/072022/012022/072021/012021/072022/012022/07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨图4:盘面利润丨单位：元/吨 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 重交华东 重交东北 沥青期货价格重交华南 0 00 0 010203040506070809101112 0) 00) 00) 1500 100 5 (50 (10 2019202020212022 2021/062021/092021/122022/032022/062022/09 (15 数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨图6:山东基差季节性丨单位：元/吨 2019 2020 2021 2022 2019202020212022 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨图8:华东-山东价差季节性丨单位：元/吨 2019 2020 2021 2022 2019 2020 2021 2022 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 010203040506070809101112010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨 1500 1000 500 0 (500) 2019202020212022 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 汽油-柴油（右轴）山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 010203040506070809101112 (1000)2020/012021/012022/01 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图11:沥青炼厂库存率丨单位：无图12:沥青炼厂开工率丨单位：无 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019202020212022 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2019202020212022 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 010203040506070809101112 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华北山东长三角华南 100% 80% 60% 40% 20% 0% 山东炼厂开工率华东炼厂开工率 华南炼厂开工率 2020/012020/072021/012021/072022/012022/072020/012020/072021/012021/072022/012022/07 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图15:沥青社会库存率丨单位：无图16:交易所库存丨单位：万吨 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019202020212022 40 35 30 25 20 15 10 5 0 期货总仓单厂库仓单 010203040506070809101112 2015/012017/012019/012021/01 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com