广发早知道-汇总版

2022年11月1日星期二 广发早知道-汇总版 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292号 广发期货发展研究中心 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货贵金属： 黄金、白银 商品期货： 有色金属： 铜、镍、锌、铝、不锈钢、锡黑色金属： 钢材、铁矿石、双焦、动力煤农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工： 原油、沥青、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、甲醇、PVC特殊商品： 纸浆、橡胶、玻璃纯碱 组长联系信息： 何济生（投资咨询资格：Z0011558）电话：020-88818066 邮箱：hejisheng@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017 邮箱：chenjunzhou@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资格编号：Z0010559）电话：020-81868743 邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 鲍红波（投资咨询资格编号：Z0001913）电话：020-88818007 邮箱：bohongbo@gf.com.cn 张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）电话：020-88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读正文之后的免责声明。 [股指期货] 股指期货：10月PMI重回收缩区间，市场短期缺乏利好因素表现偏弱 【市场表现】 昨日A股全天走势分化，盘面上，双创板块相较活跃，创业板指早盘一度涨超2%；沪指则在消费及能源股双重压制下萎靡不前，午前翻红后又一路下行并收破2900点关口。盘面上，TMT板块全线走强，军工再度震荡上扬；能源股则成为日内杀跌主力，燃气、石油、化工、航运集体走弱，中国石油跌近6%；大消费也难见起色，股王录得11连跌，本月仅有1日收涨。个股整体保持不错活跃态势，超3200股录得上涨。 期指方面，四大股指期货主力合约涨跌不一，其中IF2211下跌1.27%，IH2211下跌1.56%，IC2111上涨0.23%，IM2211上涨0.57%。基差方面，四大股指期货合约基差收窄，其中，IF2211贴水3.30点，IH2211贴水1.52点，IC2211贴水2.11点，IM2211贴水6.02点。。 【消息面】 昨日A股市场走势分化。两市上涨家数为3264家，涨停家数为80家，上涨数量较前一交易日上升，昨日赚钱效应极好。 国内方面，10月中国制造业PMI较上月下降0.9个百分点至49.2%，在连续2个月环比上升后再次下降，其中，产需两端皆有放缓，价格指数连续回升。此外，高耗能行业中反映市场需求不足的企业比重提升，高耗能行业PMI降至收缩区间，拖累制造业景气回落。 海外方面，美联储本周将加息75个基点的预期已充分反映在市场定价中，由于企业调查、收益率曲线 和其他各项领先指标都在警示经济衰退即将到来，美联储可能会在12月放慢收紧的步伐，目前机构预期 12月将加息50个基点，明年一季度或将再度加息50个基点。消息面来看，整体偏中性。 【资金面】 两市全天成交8841亿元。北向资金单边净卖出90.12亿元，10月累计减仓达573亿元；资金面来看，整体偏空。 【操作建议】 从消息面偏中性与资金面偏空来看，四季度市场或存筑底反弹的可能。关注增量政策工具的出台，期待宏观调控加码，建议投资者短期关注品种间价差，或可逢低位买入组合策略。 [国债期货] 国债期货：PMI数据疲弱，宏观情绪偏空期债短期或震荡偏强 【市场表现】 国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.09%，盘初一度涨0.22%，5年期主力合约涨0.05%，盘初一度涨0.14%，2年期主力合约接近收平。银行间主要利率债收益率普遍下行，10年期国开活跃券“22国开15”收益率下行0.9bp报2.8410%，盘初一度下行2bp最低报2.83%；10年期国债活跃券“22附息国债17”收益率下行0.99bp报2.6610%，盘初一度下行2.34bp最低报2.6475%。 【资金面】 公开市场方面，央行开展700亿元公开市场逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，净投放600亿元。资金面方面，月末最后一个交易日，周一银行间市场资金面基本无忧，因跨月因素扰动，隔夜回购加权利率跳涨逾40bp，七天期利率则继续微降仍处在2%关口下方。月末最后一天央行仍以明显高于前期每日20亿逆回购投放的规模进行流动性对冲，因此虽昨日隔夜涨幅明显，但预期在央行维稳下跨月后资金面重新走宽的概率较高。 【基本面】 中国10月官方制造业PMI为49.2，环比下降0.9个百分点，低于临界点；非制造业商务活动指数为48.7，下降1.9个百分点。10月份，综合PMI产出指数为49.0，下降1.9个百分点，落至临界点以下。10月制造业PMI与服务业PMI均回落至收缩区间，且低于市场预期。从制造业PMI分项来看，PMI生产与 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page1 新订单指数均走弱，生产下滑与唐山钢厂、焦化企业、汽车全钢胎和半钢胎开工率下滑方向一致，而内需回落与地产低位徘徊和汽车销售边际回落方向一致，导致生产与内需双下滑的宏观因素或为新一轮疫情多点散发对生产和需求预期造成负面影响；外需方面，新出口订单指数环比小幅回升0.6个百分点，但仍在收缩区间，在海外经济体衰退风险上升的环境下，外需仍在下滑趋势中，高频数据来看，作为外需对照的韩国前20日出口增速继续下滑，我国出口集装箱运价持续回落，10月我国出口或继续承压；价格方面，两个价格指数均环比上行，主要受到猪肉和原油价格影响。从非制造业PMI来看，服务业PMI出现大幅度环比下行，录得47%为5月以来低点，疫情导致居民生活半径缩窄，服务行业商务活动指数续降；而非制造业亮点在建筑业PMI，仍处在58.2%的相对高位，业务活动预期持续向好，基建为建筑业的主要支撑，年内11-12月在5000专项债资金逐步到位和政策性金融工具投放的作用下有望继续维持高景气度。 【操作建议】 在疫情多点散发影响下，10月PMI生产和需求双回落，经济活动再度放缓，对应政策端对宽货币释放流动性预期再度升温，期债市场情绪转暖，叠加跨月后资金利率预期回落支持做多情绪，短期期债上行应为阻力更小的方向，但当前期债估值偏高接近8月以来波荡区间上限，期债继续上行空间一方面取决于跨月后资金宽松幅度，另一方面取决于后续基本面数据的超预期程度，操作上建议偏多思路为主，如资金利率未明显回落多单注意止盈，持续关注资金走势和增量稳增长政策。 [贵金属] 贵金属：美元指数反弹打压贵金属震荡走弱 【行情回顾】隔夜，美联储本周即将宣布利率决议市场对其维持鹰派立场预期仍较强，美股普跌，美元指数持续反弹打压贵金属，国内金银价格在人民币走弱情况下相对强势。COMEX黄金期货小幅高开后持续震荡下行，收盘报1636.4美元/盎司跌0.72%创“三连阴”至一周低位；COMEX白银期货相对黄金较为抗跌盘中跌超1%后收复仍守住19美元关口，收盘价为19.12美元/盎司跌0.42%。 【后市展望】目前美国经济仍有韧性，三季度经济数据显示需求并未急剧收缩，房地产价格高企和劳动力薪资水平不断上升对核心通胀有所支撑使通胀回落幅度有限。然而暴力加息对经济的伤害不断显现，投资和消费需求的拉动持续走弱，11月利率决议后美联储的鹰派立场预期有望继续软化。另外，欧洲经济衰退和能源危机叠加地缘政治局势风险的担忧则吸引的逢低买盘和避险买盘，欧洲央行大幅加息和缩债的预期提振欧元，美元持续上行空间有限使贵金属仍有反弹空间，而人民币贬值趋势推动国内金银表现相对更强。受到全球供应缺口扩大白银库存持续回落的影响，白银的工业需求在减碳背景下保持平稳，价格反弹过程中弹性更强，驱动金银比回落。 【技术面】COMEX黄金前期下跌后，上方仍有多根均线形成空头排列价格在1700美元面临阻力，1600美元附近或形成双底支撑；白银上方在20美元存在阻力但价格在18美元有支撑，MACD红柱呈现扩散价格延续反弹。 【资金面】近期金价大幅反弹后再度下跌在黄金ETF持仓走势上有所反映，当前投资者青睐亦美元或美债保值，对贵金属的偏好未有改善。 【策略建议】单品种短线高抛低吸，内盘可在金银比位于90附近逢高做多银空银套利。 [有色金属] 铜：宏观压制，但低库存尚有支撑，区间震荡 【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升，预计10月国内产量为93.66万吨，环比上升3.04%，同比上升18.65%。 【需求】据SMM，10月28日主要精铜杆企业周度开工率为69.49%，较上周下降0.29个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。 【库存】全球显性库存低位去化。10月28日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨，周环比减少4.19 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎Page2 万吨。SHFE电解铜库存6.34万吨，周环比减少2.61万吨。保税区库存2.97万吨，周环比减少0.48万吨。 LME库存11.94万吨，周环比减少1.80万吨；注销仓单占比64.57%。 【逻辑】美债收益率持续倒挂，美联储部分官员释放后期放缓加息节奏信号，需继续关注经济数据和后续表态。铜精矿供应宽松，国内精铜产量稳步增加，预计10月产量超过93万吨，进口铜陆续到货，供应压力逐步增大；但废铜供应仍受疫情干扰。需求端，传统与新兴需求此消彼长，料铜价下跌后下游采购会增加。库存绝对值低位去化。总体看，低库存限制回落，中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。短期沪铜主力参考61500~63500元/吨。 【操作建议】区间空单持有，无单则观望 【短期观点】中性 锌：原料供应缓解，冶炼开工上行，需求淡季，锌价偏空运行 【现货】10月31日，SMM0#锌23780元/吨，环比-750元/吨，对11合约升水370元/吨。 【供应】2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产，同比减少0.8万吨。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨，累计同比去年同期减少3.08%。四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工 费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。 【需求】需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。10月28日当周，镀锌开工率65.91%，环比-4.04个百分点；压铸锌合金开工率44.24%，环比+0.32个百分点；氧化锌开工率54%，环比-0.01个百分点。 【库存】10月31日，国内锌锭社会库存7.88万吨，较上周五-0.82万吨；10月31日，LME锌库存 45525吨，环比-1875吨。 【逻辑】四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11 月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升。需求端，下游进入淡季，国内疫情多点反复。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。宏观上，美债收益率持续倒挂，但美联储有望放缓加息节奏，需关注联储后续表态。 【操作建议】高位空单持有，止损在25000 【短期观点】谨慎偏空 铝：需求不及预期，海外库存大增，偏弱运行 【现货】10月31日，SMMA00铝现货均价17860元/吨，环比-440元/吨，对主力贴水20元，环比 +10元/吨。 【供应