十一月棉花市场展望：多重利空压制 棉价欲扬乏力

商品研究|棉花月报2022-10-31|新世纪期货投资咨询部 制 ， 程状 家 压金工 维减 显 期价 农产品组 十一月棉花市场展望—— 电话：0571-85155132 邮编：310000 地址：杭州市下城区万寿亭13号网址http://www.zjncf.com.cn 观点摘要： 多重利空压 棉价欲扬乏力 强势美元和全球经济存在隐忧的背景下ICE棉连续7周下挫，这 间 经轧 的数 制 明企现 在 收 发供 期印度增产12%的利空令跌幅进一步加大，目前与5月高点比，价格已腰斩。郑棉也跌到了12500一线，相对较高的国内现货价、收储价 及花厂加工利润，使得国内棉价呈现一定 市场预期全球后市纺服消费将处于低迷 度的滞跌形态。 态，得益于中国产业转 移印度、越南也出现了出口乏力的症状，10月份ICAC、USDA报告中的据调整展示了消费暗淡的前景。 近期，美棉出口数据表现不佳，中国买不仅没有出手签约 相关报告 2022/23年度美棉，反而加大取消前期合同，对美国疆棉进口禁令进行 反。 国内棉花基本面上受到宏观、产业双重口显降速。国内纺织服装业成色不足的“纺对于原料的采购始终保持谨慎，低位的体。 国内棉花现货价格走低，交投方面整体价月初小幅上涨后，月末出现回落迹象， 新棉采摘快于往年，但交售率和加功率棉购价导致了棉农惜售情绪浓厚。 棉市整体缺乏亮点，郑棉仍处弱势。短引的技术反弹，中长期走好则有赖于籽棉提支持。 力，8、9月我国纺服出九银十”旺季即将结束业库存就是这种心态的 持清淡氛围。籽棉收购弱了成本支撑。 著落后，低于预期的籽 可以期待长时间下跌后格重新走强以及政策面 一、行情回顾 下 （ 十月份，内外盘棉花均在随着国际棉花咨询委员会 行通道中运行。 了 ICAC）和美国农业部（USDA）陆续发布 偏空的10月产销存报 期 一 降 告，ICE出现了连绵的下跌，目前期价与5月中旬的高点比已被腰斩。这经济存在隐忧、印度增产12%等利空令跌幅进一步加大。 间，强势美元、全球 间 产 即 出 国内十月初，由于国庆期国内棉花基本面上面临宏观、成色不足的“金九银十”旺季低，籽棉收购价在小幅上涨后 籽棉收购价格从低位略有走高，郑棉也业双重压力，8、9月我国纺服出口明显将结束，纺企对于原料的采购较为谨慎现回落，减弱了成本支撑。郑棉也跌到 度出现小幅反弹。但速。国内纺织服装业国内棉花现货价格走12500元每吨一线。 。 了 图1：内外盘棉花走势 元/吨 美分/磅 22000 153 21000 20000 19000 144 135 18000 126 17000 117 16000 108 1500099 14000 22-01-31 22-02-28 22-03-3122-04-3022-05-3122-06-30 期货收盘价(活跃合约):棉花期货结算价(连续):NYMEX棉花(右轴) 22-07-31 90 数据来源：Wind 数据来源：WIND新世纪期货 7月以来国内外棉花期货的持仓量总体上升的势头未发生改变，为后市行情蓄积能量。 图2：内外盘棉花持仓 手 张 1080000 990000 280000 900000 260000 810000 240000 720000 220000 630000 540000 200000 450000 180000 21-01-31 21-03-3121-05-31 21-07-3121-09-3021-11-3022-01-3122-03-3122-05-3122-07-3122-09-30 ICE:2号棉花:总持仓(右轴)期货持仓量:棉花 数据来源：wind新世纪期货 数据来源：Wind 二、宏观背景 项 内 国家统计局发布三季度多算，同比增长3.0%。但目前国 宏观经济数据显示，国内生产总值870269亿元，按不变价格计疫情多点散发，防控仍面临巨大考验。 仍 主流观点认为美联储下周 将连续第四次加息75个基点。但对后市 现不同观点，有些认 信 出 为可能会出现收紧步伐放缓的提高至5%。 开 10月27日晚，欧洲央行召 号也有人认为加息还会更激进，可能会在2023年3月之前将利率 议息会议，宣布将三大主要利率均上调75个基点，这是欧洲央 点 。 行连续第二次大幅加息75个基要经济体之中增长最为缓慢的 格 带 美欧先后出现了天然气价对全球粮食供应、通胀等都会 动 以上种种凸显了全球经济 。IMF预测，2023年欧洲GDP增长将大幅 下 运 负数的情况；俄乌冲突加剧，黑海粮食来影响。 荡、不确定性增加的现状。 降至0.5%。为全球主 输可能再次中断，这 三、USDA全球产销存预测（同比统计）10月 测 美国农业部10月份供需预称： 2022/23年度，全球棉花消费量环比下调300万包，期末库存增加310万包。本月对中国 调 2019/20年度以来的棉花消费历史数据进行了修正，其中2021/22年度的整幅度最大，环比减 消 少了200万包，2022/23年度的费量环比下调了100万包，印度消费量也同步下调，巴基斯坦消 环 费量调减50万包。土耳其、墨西哥和越南的消费量也有所减少。全球棉花进口量环比下调近100万包，中国、巴基斯坦、墨西哥、土耳其和越南的进口量均有所下调。澳大利亚、巴西、印度、 哥 贝宁、科特迪瓦、希腊、墨西要减少来自巴基斯坦和贝宁。 和美国的出口量均调减。全球棉花产量 比调减近40万包，主 预 少 2022/23年度美国棉花出口量降至七年来最低水平。美国棉花出口量小幅下调，期末库存环 ， 万 比增加。美棉产量为1380万包口量预测下调10万包，为1250以来的最低，为280万包。 环比调减不足1%。由于全球棉花进口量包，期末库存随之增加10万包，同比减 计减少，因此美棉出14%，是2016/17年度 棉 美 美棉出口减少的原因是美平。得州的高温干旱导致今年 产量预计下降到1380万包，同比减少370万包，创七年来最低水棉产量和出口供应量大幅减少。 。 根据目前的统计，2022/23年度美棉待装运和已装运数量均超过预期产量的一半，上年同期 ， 来 大约占到美棉产量的三分之一已装运占产量的比重是十多年 当时中国连续第三年成为美棉最大买家的最高水平，为美国农场价格提供了有 目前，美棉待装运和支撑。 力 2022/23年度美棉不仅因为得州持续高温干旱而导致大幅减产，出口能力大幅下滑，还受到 的 皮棉品质等级、品质指标下滑担忧困扰。 陆地棉农场均价为90美分/磅，环比下降6美分，略低于2021/22年度的91.4美分/磅，但仍 将是历史第二高水平。不久前发布的ICAC10月报告中2022/23年度考特鲁磅，中间价为121美分/磅。 四、新棉生产情况 A指数为99-150美分/ 对 据国家棉花市场监测系统14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年10月27日， 降 全国新棉采摘进度为73.5%，同比提高1.6个百分点，较过去四年均值下0.4个百分点，其中新 疆采摘进度为73.5%；全国交售率1为57.9%，同比下降23.6个百分点，较过去四年均值下降22.6个百分点，其中新疆交售率为60.2%。 工 另据对60家大中型棉花加 企业的调查，截至10月27日，全国加工率 26.7%，同比下降14.6 降 为 个百分点，较过去四年均值下14.6个百分点，其中新疆加工26.8%；全国销售率3为2.0%，同 比下降0.1个百分点，较过去四年均值下降2.8个百分点。 月 按照国内棉花预计产量606.1万吨（国家棉花市场监测系统2022年7份预测）测算，截至 10月27日，全国累计交售籽棉折皮棉256.5万吨，同比减少76.3万吨，较过去四年均值减少100.7 现 万吨，其中新疆交售244.6万吨；累计加工皮棉68.6万吨，同比减少69.1万吨，较过去四年均值减少78.9万吨，其中新疆加工65.6万吨；累计销售皮棉5.1万吨，同比减少1.7万吨，较过去四年均值减少12.8万吨。 进 可以看到，近年棉花采摘的低价采取了惜售的策略。 五、储备棉轮入 度领先，而交售和加工明显落后。这体 了棉农面对意料之外 7月13日以来，中国储备棉管理有限公司计划挂牌采购443000吨，累计实际成交80600吨，成交率18%。中央储备棉轮入竞买成交均价15925元/吨，成交最高价16490元/吨，成交最低价15472元/吨。 图3：储备棉成交量价 数据来源：TTEB新世纪期货 2022年10月24-28日是2022年中央储备棉轮入第十五周，中国储备棉管理有限公司挂牌采购 30000吨，实际成交9800吨，成交率32.67%。本周，中央储备棉轮入竞买成交均价15813元/吨， 最 成交最高价15878元/吨，成交 5 5 表2：储备棉轮入 低价15756元/吨。 日期 计划采购量 成交量 成交率 成交均价 （右） 涨跌 最高价 最低价 新疆库 内地库 2022/10/28 6000 3200 53.0% 15775 -20 15776 1756 0 3200 2022/10/27 6000 2720 45.0% 15795 -29 15799 1779 0 2720 2022/10/26 6000 1200 20.0% 15824 -43 15825 1815 0 1200 2022/10/25 6000 1280 21.0% 15867 -9 15878 1858 0 1280 2022/10/24 6000 1400 23.0% 15876 -29 15876 1876 0 1400 汇总/平均 443000 80600 18.2% 15827 - 15831 1817 0 80600 5 5 5 5 资料来源：新世纪期货、TTEB 六、美棉出口 美国农业部报告显示，2022年10月14-20日，2022/23年度美国陆地棉净签约量为1.55万吨，新增签约主要来自巴基斯坦、越南、中国台湾地区、土耳其和厄瓜多尔。中国和印尼分别取消1.13万吨和1814吨。 美国2023/24年度陆地棉净出口签约量为1610吨，新增签约主要来自巴基斯坦和日本。 美国2022/23年度陆地棉装运量为4.03万吨，主要运往中国（1.93万吨）、墨西哥、巴基斯坦、土耳其和越南。 图4：美棉周度出口 包 包 560000560000 480000480000 400000400000 320000320000 240000240000 160000160000 8000080000 0 22-01-31 22-02-2822-03-3122-04-3022-05-3122-06-3022-07-3122-08-31 陆地棉:本周出口:当周值陆地棉:本周出口:当周值:中国 0 22-09-30 数据来源：WIND新世纪期货 数据来源：Wind 佳 令 近期美棉出口数据表现不前期合同，对美国疆棉进口禁 七、国内进口 ，中国买家不仅没有出手签约2022/23年度美棉，反而加大取消进行反制。 指 国 截至10月27日CotlookA滑准税17188元/吨净重，当前水不断下降。 图5：国内外棉花价格 数至95.25美分/磅，折1%人民币清关裸产棉与1%价差至-2319元/吨附近。内强 格在17049元/吨、折弱格局使得国产棉贴 数据来源：TTEB新世纪期货 口 分 由于内外棉价差缩窄，进存继续呈现“双降”趋势，部 八、棉花库存 棉吸引力上升。10月中下旬以来港口保税棉库存、非保税棉库棉企抓紧销售、出货。 对 据国家棉花市场监测系统 全国44个省市及自治区、69家纺织企 的抽样调查显示，截 价 外 至2022年10月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约为26.9天（含到港进口棉数量）， 环比减少3.5天，同比减少9.4天，比近五年（即2016-2021